报告公司投资评级 - 未有评级 [7] 报告的核心观点 - 协合新能源2024年收入同比增长6.3%至27.5亿元人民币，净利润受建成出售电站交易周期影响同比下降16.5%至8.05亿元人民币 [2][4] - 公司重视股东回报，2024年全年派息维持2023年水平，派息比率超30%，股息率7% [4] - 公司新能源发电项目装机量持续增长，市场交易电量占比超70%，海外市场有望获优质项目落地 [4] - 公司目前估值为2024年PE4.6倍，行业内较低，投资者可逢低布局 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年收入同比增长6.3%至27.5亿元人民币，净利润同比下降16.5%至8.05亿元人民币 [2][4] - 2024年已投运电站出售50MW，较2023年的102MW大幅下降，资产出售收入同比大幅下降 [2] 公司装机情况 - 2024年底新能源发电装机4.6GW，同比增加565MW，其中风电权益装机3732MW，光伏权益装机883MW，平价项目装机容量3189MW，占69.1% [2] - 在建项目1996MW，约1GW将在2025年完成投产，全年涉及资本开支40亿人民币 [2] 发电业务情况 - 2024年风电及光伏项目利用小时同比下降超10%，风电项目限电率9.5%，光伏项目限电率18.5%，限电对利润影响超2亿，平均电价下滑，风电项目平均电价同比降2.7%，光伏项目平均电价同比降12.4% [3] - 2024年控股电厂权益发电量同比增长25%至7515GWh，发电收入同比增长11.4%至25.2亿元人民币，控股电厂及合联营电厂合计利润同比增0.3%至9.56亿元人民币 [3] 公司上市计划 - 公司拟筹备新加坡第二上市，以介绍方式在新加坡证券交易所主板第二上市，利于拓宽融资渠道及投资者基础，且公司总部在新加坡，正加大海外市场新能源项目资源获取 [3] 公司派息情况 - 公司拟保持派息每股0.035港元，与去年持平，派息比率32%，股息率达7% [2] 股东结构情况 - 管理团队持股23.5%，华电新能源持股11.0%，其他持股65.5% [8] 股价表现情况 - 一个月相对收益9.49%，绝对收益4.21%；三个月相对收益 -17.34%，绝对收益 -4.81%；十二个月相对收益 -35.84%，绝对收益 -25.00% [9] 同业估值比较情况 - 协合新能源2024年PE4.6倍，行业平均为8.0倍，在行业内属较低 [12]