报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 3月5日李强总理作《政府工作报告》，延续“适度宽松”货币政策基调，在防范重点风险上保持积极态度，银行息差压力可控，规模有望较快增长，重点领域风险有望收敛 [7] - 货币政策“适度宽松”，存贷联动成熟使息差压力趋缓，虽资产端收益率有下行压力，但存款端利率调整同步性提升，预计2025年息差下行压力小于2024年 [7] - 信贷规模有望在财政政策、“五篇大文章”需求及房地产政策推动下较快增长，按政府工作报告目标推算社融与货币供应量增速目标约7%，实现难度不大 [7] - 大行风险处置能力加强，重点领域风险担忧缓解，拟发行5000亿元特别国债补充大行核心资本，对房地产保持积极态度，推动地方融资平台市场化转型和债务化解 [7] - 投资建议关注稳定分红与复苏潜力主线，建议关注国有大行及头部中小银行 [7] 相关研究 - 《信贷实现“开门红”，贷款利率随基准如期下行——银行业“量价质”跟踪（九）》 [3] - 《化债与地产政策积极效果体现，金融数据继续改善——银行业“量价质”跟踪（八）》 [3] - 《政策积极效果渐显，量价修复进行时——存款形势研究（五）》 [3] - 《邮储银行（601658）：负债成本优势保持，储蓄代理降费效果体现——公司简评报告》 [3]