核心观点 - 2025年宏观政策注重“投资于人”，财政赤字率提高推动支出增长，但金融风险化解等或有拖累；国内外商业银行并购有异同；多家公司业绩表现良好且有发展潜力，部分获评级推荐[1][2][3] 宏观策略 宏观点评20250305 - 政府工作报告设定5%经济增长目标，政策更注重“投资于人”，关注科技和民企，一系列政策组合拳稳定资本市场预期和信心[1][11] - 重点关注10个领域，包括GDP增长目标、物价目标、财政政策、货币政策、消费政策、房地产政策、产业政策、科技和民企、能耗政策、资本市场政策等[11] 宏观深度报告20250305 - 2025年广义、狭义赤字率预计达10%、4%，财政支出预计同比增长近10%，实物财政城投支出预计增长5.4%，但金融风险化解和清欠账款或有拖累[2][16] 固收金工 固收深度报告20250304 - 海外商业银行并购受市场竞争驱动，债券发行和估值波动大；国内受政策主导，债券变化相对平稳[3][18] - 国内外并购相似点包括提升资本实力、扩展业务网络、政府政策驱动等，且都面临整合挑战[3][18][19] 行业 中大力德（002896） - 深耕电机/减速器，向机电一体化迈进，受益于机器人产业化，减速器市场空间大[19] - 以减速器为核心拓展零部件，预计2024 - 2026年归母净利润增长，维持“增持”评级[19] 安培龙（301413） - 是国产传感器龙头，主营温度和压力传感器，业绩增长，盈利能力稳定[7][20] - 传感器赛道空间大，公司有竞争优势，切入力矩传感器赛道，首次覆盖给予“增持”评级[7][20] 英伟达（NVDA） - 2025财年第四季度财报超预期，CSP需求强，B系列收入超预期，供应链影响游戏及AIPC出货[21][22] - 预计2026Q1营收和毛利率情况，上调2026 - 2027年归母净利润预期，维持“买入”评级[22] 新诺威（300765） - 研发能力强，ADC与mRNA平台有望孵化重磅炸弹，现金流业务矩阵成型，传统主业企稳回升[22][24] - 预测2024 - 2026年收入增长，首次覆盖给予“买入”评级[24] 比亚迪（002594） - 56亿美元H股闪电配售彰显信心，2月销量增长，出口强劲，插混份额高，电池装机增长[24] - 上修2024 - 2026年归母净利润预期，给予目标价，维持“买入”评级[24]