报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司实现营收利润双增长，下游消费电子行业回暖，主要产品产销量持续提升，牵头组建产业研究院推动关键共性技术攻关，重要在研产品取得突破且在研项目储备丰富，随着新建产能投产、下游行业复苏以及前期研发投入转化，公司有望迈入加速成长期 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入25484.90万元，同比增长34.99%；实现归母净利润3937.99万元，同比增长221.44%，若不考虑诉讼事项2024年归母净利润同比增长28.02%；实现扣非净利润3279.84万元，同比增长43.61% [3] - 2024年四季度单季实现营业收入7415.94万元，同比增长39.91%，环比增长3.04%；实现归母净利润1417.28万元，同比扭亏，环比增长41.47%；实现扣非净利润1148.71万元，同比增长209.24%，环比增长60.19% [3] 行业及产品情况 - 2024年下游消费电子行业需求回暖，智能手机、PC和可穿戴设备等出货量增长，产业链盈利改善，公司募投项目投产后主要产品产销量提升，预计电子陶瓷用粉体材料销售收入同比增长92.25%，高压电器用粉体材料销售收入同比增长94.46% [3] 产业研究院情况 - 2025年2月公司牵头联合6家单位组建郑州市先进氧化铝材料及陶瓷膜产业研究院，聚焦相关领域解决关键技术难题，推动材料和技术多领域应用升级，加强公司与各方合作，提升技术创新能力 [3] 在研产品情况 - 公司自主研发的Low-α射线球形氧化铝粉体2024年10月取得阶段性成果，该产品放射性元素含量低，研发突破助力构建多层次产品矩阵，布局高端精细氧化铝材料产业 [3] - 公司布局的高纯氧化铝粉体纯度达4N和5N级别，可应用多领域，未来量产后有望打破国内依赖进口格局，成为新营收增长极 [3] 投资建议情况 - 预计公司2024 - 2026年归母净利为0.39/0.58/0.75亿元，同比增长221.44%/46.81%/29.35%，对应市盈率分别为101/69/53倍 [3] 财务预测情况 - 资产负债表：2023 - 2026年流动资产从290.27百万元增至517.64百万元，非流动资产从228.50百万元增至247.34百万元，资产总计从518.77百万元增至764.98百万元等 [5] - 现金流量表：2023 - 2026年经营活动现金流分别为19.40、84.42、20.81、84.20百万元，投资活动现金流分别为 - 104.23、 - 7.13、 - 26.41、 - 38.82百万元等 [5] - 利润表：2023 - 2026年营业收入从188.79百万元增至483.00百万元，营业成本从139.27百万元增至349.00百万元等 [6] - 主要财务比率：2023 - 2026年营业收入增速分别为1.54%、34.99%、53.42%、23.53%，营业利润增速分别为 - 20.30%、37.29%、46.81%、29.35%等 [6]