核心观点 - 2025年经济增长目标设定和宏观政策总体安排积极符合预期，财政、货币等政策将支撑中国经济行稳致远，产业面关注新动能、地产企稳、供给侧改革和促消费等，政策信号支持信心提升，不同市场有相应投资机会；白酒线上化有提升空间且有望规范化，代运营或成趋势；低空经济政策催化、产业发展，基建先行保障飞行安全 [2][3][5] 国内市场表现 - 上证综合指数收盘3342，1日涨0.53%，上周跌1.72%；深证成份指数收盘10709，1日涨0.28%，上周跌3.46%；沪深300指数收盘3903，1日涨0.45%，上周跌2.22%；创业板指数收盘2190，1日涨0.01%，上周跌4.87%；上证国债指数收盘223，1日涨0.04%，上周跌0.15%；上证基金指数收盘7033，1日涨0.55%，上周跌2.23% [1] 海外市场表现 - 中国香港恒生指数收盘23594，1日涨2.84%，上周跌2.29%；中国香港国企指数收盘8630，1日涨3.14%，上周跌2.88%；中国台湾加权指数收盘22872，1日涨1.22%，上周跌2.85%；道琼斯指数收盘43007，1日涨1.14%，上周涨0.95%；标普500指数收盘5843，1日涨1.12%，上周跌0.98%；纳斯达克指数收盘18553，1日涨1.46%，上周跌3.47%；日经225指数收盘37418，1日涨0.23%，上周跌4.18%；韩国KOSP100收盘2558，1日涨1.16%，上周跌4.59%；印度孟买指数收盘73730，1日涨1.01%，上周跌2.81%；英国FTSE指数收盘8756，1日跌0.04%，上周涨1.74%；俄罗斯RTS指数收盘1145，1日涨0.07%，上周跌2.62%；巴西圣保罗指数收盘122799，1日跌1.60%，上周跌3.41%；美元指数收盘104，1日跌1.03%，上周涨0.87% [1] 大宗商品表现 - 纽约期油收盘66美元/桶，1日跌2.74%，上周跌0.43%；现货金收盘2906美元/盎司，1日持平，上周跌3.39%；伦敦铜收盘9594美元/吨，1日涨2.21%，上周跌1.62%；伦敦铝收盘2667美元/吨，1日涨1.70%，上周跌2.67%；伦敦锌收盘2886美元/吨，1日涨2.36%，上周跌4.18%；CBOT大豆收盘1012美分/蒲式耳，1日涨1.33%，上周跌3.05%；CBOT玉米收盘456美分/蒲式耳，1日涨1.05%，上周跌6.98%；波罗的海干散货收盘1228，1日跌2.69%，上周涨25.28% [1][4] 宏观动态跟踪报告要点 - 增长目标：GDP增速目标5%左右，一季度有望开门红，全年要求后三季度增长动能稳定；CPI增速目标2%左右，体现对名义经济增长更重视 [7] - 政策面：财政政策持续用力、更加给力，今年直接用于稳增长的财政资金规模增加2.4万亿；货币政策适时降准降息，降准、降息窗口临近，可优先降准后小步快跑降息，还可能增加公开市场国债买卖投放流动性、降低再贷款利率 [8] - 产业面：对新动能寄予厚望，科技创新成重要主线；推动地产止跌企稳，相关政策落实或确认行业风险底；深化供给侧结构性改革，促进良性竞争和内生动能恢复；更多转向惠民生、促消费，3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，有望拉动社零超额增长1.2个百分点 [9] 策略动态跟踪报告要点 - 总体基调：2025年GDP增长目标5%左右，政策更积极有为，财政政策赤字率升至4%，赤字规模5.66万亿元，特别国债1.8万亿元，专项债4.4万亿元；实施适度宽松货币政策；产业政策聚焦扩大内需与发展新质生产力；防范化解重点领域风险；深化资本市场投融资综合改革 [3][10] - 产业支持：大力提振消费，安排3000亿超长期特别国债支持消费品以旧换新，预计拉动社零增速提升1.1pct，加快新型消费发展；发展新质生产力，推动科技创新与产业创新融合，培育未来产业；促进民营经济发展，保护合法权益 [12] - 金融地产改革：推动房地产市场止跌回稳，提升城市政府收储自主权；拟发行5000亿特别国债支持国有大行补充资本，化解中小金融机构风险；支持资本市场发展，推动中长期资金入市，改革优化股票发行上市和并购重组制度 [13] - 市场展望：政策信号支持信心提升，债市关注资金面，股市关注科技成长与扩内需指引相关投资机会，A股中期向上，长期资本市场向投资市场转型有望加快 [14] 食品饮料行业报告要点 - 发展阶段：2000 - 2010年电商萌芽，酒仙网等垂直平台成立；2011 - 2014年资本加持，垂直平台发展但有低价倾销；2015 - 2019年垂直平台整合，酒厂开设官旗；2020至今白酒电商初具规模，2023年酒类线上销售规模超1200亿元，白酒/调香酒规模达900亿元 [15] - 增长原因：物流、支付体系成熟，线上购物普及；电商平台百亿补贴常态化；经销商库存增加、利润压缩，寻求线上空间；白酒消费代际更替，85后倾向线上获取信息 [17] - 展望：2023年白酒线上化率仅12%，提升空间大，抖音等高势能渠道潜力大；百亿补贴冲击线下价盘且线上假货率高，酒厂加大管控后行业有望规范；代运营机构可助酒厂降成本、提效率，长期或成趋势 [5][17] - 投资建议：推荐需求坚挺的高端白酒如贵州茅台、五粮液、泸州老窖；全国化推进的次高端白酒如山西汾酒；主力产品位于扩容价格带的地产酒如迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘、老白干酒 [18] 计算机行业报告要点 - 政策与产业情况：2024年至今低空经济政策持续催化，国家完善顶层组织架构，地方多地发布行动方案并明确产业规模和基建目标；产业层面2024年至今达亿级公开招投标项目预算超120亿元，基建项目为主 [18] - 基础设施建设：起降场地是底层支撑，预计到2035年通用机场及各类起降平台总投入约1.8万亿元，设计规划类企业中标多个重大规划；重点布局低空智联网，空管及数据服务公司机遇大；低空通导监设施亟待建设，关注5G - A、雷达、北斗等核心领域相关领先公司 [19][20][21] - 投资建议：低空经济发展前景广阔，2023年规模超5000亿元，预测2026年突破1万亿元，建议关注低空空管及数据服务、低空通导监设施、低空设计规划相关标的 [22] 新股概览 - 浙江华远申购日2025 - 03 - 14，申购代码301535，申购限额1.20万股，承销商海通证券股份有限公司 - 胜科纳米申购日2025 - 03 - 14，申购代码787757，申购限额0.65万股，承销商华泰联合证券有限责任公司 - 新亚电缆申购日2025 - 03 - 11，申购代码001382，申购限额1.85万股，承销商广发证券股份有限公司 - 江南新材申购日2025 - 03 - 10，申购代码732124，申购限额1.15万股，承销商中信证券股份有限公司 - 恒鑫生活申购日2025 - 03 - 07，申购代码301501，发行价39.92元，申购限额0.70万股，发行市盈率19.24，承销商华安证券股份有限公司 - 弘景光电申购日2025 - 03 - 04，申购代码301479，发行价41.90元，申购限额0.40万股，发行市盈率23.30，承销商申万宏源证券承销保荐有限责任公司 - 汉朔科技申购日2025 - 02 - 28，申购代码301275，发行价27.50元，申购限额0.65万股，发行市盈率17.14，承销商中国国际金融股份有限公司 - 永杰新材申购日2025 - 02 - 28，申购代码732271，发行价20.60元，申购限额1.55万股，发行市盈率17.03，承销商东兴证券股份有限公司 [23] 资讯速递 国内财经 - 习近平强调经济大省要挑大梁，江苏要在科技创新、改革开放、落实战略、共同富裕等方面作示范 [24] - 政府工作报告提出2025年GDP增长目标5%左右，城镇新增就业1200万人以上，居民收入增长和经济增长同步，赤字率拟按4%左右安排，财政政策着力点转向惠民生、促消费 [26] 国际财经 - 美国地区法官驳回马斯克阻止OpenAI向营利性转型的请求，法官准备加快审判 [27] - 美国2月PMI综合指数超预期但扩张势头放缓，非制造业PMI走强 [28] 行业要闻 - 2月中国物流业景气指数为49.3%，较上月回落0.4个百分点；仓储指数为50.2%，较上月回落2.3个百分点；新订单指数保持扩张 [29] - 2月新能源车市场零售72万辆，同比增长85%，全国乘用车市场零售139.7万辆，同比增长26% [30] 两市公司重要公告 - 五粮液2025年投资计划19个项目，计划投资金额25.86亿元 [31][32] - 石大胜华子公司与宁德时代签订战略合作框架协议，宁德时代预计采购电解液10万吨 [33] - 宝武镁业子公司五台宝镁取得采矿许可证 [34] - 中通客车2月销量826辆，同比增长9.84% [35] - 海格通信子公司预中标约4.85亿元中国移动通信工程施工服务项目 [36]