报告行业投资评级 - 通用设备、工程机械、自动化设备评级为看好；专用设备、交运设备评级为中性；维持对三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2025年1月挖掘机销量同比增长1.10%，连续十个月正增长，2月在低基数影响下销售数据有望提升，建议关注工程机械需求边际改善；近期人形机器人催化频出，AI大模型有望加速迭代，建议关注产业链投资布局机会 [3][59] 根据相关目录分别进行总结 1.行业发展情况 1.1宏观数据 - 2025年1月全国CPI同比由0.10%扩大至0.50%，环比由持平转为上涨0.70%；PPI环比下降0.20%，同比下降2.30% [11] - 2025年2月制造业PMI为50.20%，比1月上升1.10个百分点，大型企业高于临界点，中、小型企业低于临界点 [12] - 2024年12月进口总值同比增长1.00%，出口总值同比增长10.70%，当月进出口总值为5664.16亿美元 [15] 1.2工程机械 - 2025年1月挖掘机销售12512台，同比增长1.10%，国内销量下降0.30%，出口增长2.19%；电动挖掘机销售18台 [18] - 2025年1月各类起重机销量均下降；装载机销售7920台，同比增长1.51%，国内降1.01%，出口增3.84%；电动装载机销售1086台 [22] - 2025年1月叉车销售93648台，同比下降15.40%，国内降24.00%，出口增0.69% [24] - 2025年1月中国小松挖掘机开工小时数66.20小时，同比降17.20%；日本、欧洲、北美、印尼同比分别增2.80%、5.60%、6.40%、5.20% [24] - 2024年1 - 12月第三产业基础设施建设投资固定资产投资同比增9.19%，房地产开发投资同比降10.60% [33] 1.3工业机器人 - 2024年1 - 12月我国工业机器人累计产量约55.64万台，同比增长14.20%；12月当月产量7.14万台，同比增长36.70% [37] - 2024年1 - 12月制造业固定资产投资同比增长9.20%；3C行业同比增12.00%，汽车制造业同比增7.50% [38][40] 1.4轨交设备 - 2025年1月全国铁路固定资产投资累计值439.00亿元，同比增长3.78% [44] - 2024年1 - 12月累计动车组产量1868.00辆，同比增长50.60% [44] - 2024年12月铁路客运量约2.97亿人，同比增长2.60%；货运量约4.59亿吨，同比增长5.00% [48] 2.行情回顾 2.1行情走势回顾（2025.2.2 - 2025.3.4） - 沪深300指数上涨1.79%，申万机械设备行业上涨12.37%，跑赢10.59个百分点，在申万一级行业中排第2位 [1][51] - 涨幅居前个股有万达轴承（332.03%）等，万达轴承受机器人概念带动表现好；跌幅居前有电光科技（-20.39%）等 [2][54] 2.2行业估值情况 - 截至2025年3月4日，申万机械设备行业TTM市盈率为29.20倍，相对于沪深300的估值溢价率为144.33% [1][55] 3.本月策略 - 2025年1月挖掘机销量同比增长，2月销售数据有望提升，关注工程机械需求改善；人形机器人催化多，关注产业链投资机会 [3][59]