报告行业投资评级 - 行业评级为领先 [1] 报告的核心观点 - 政府工作报告提及药价、集采、创新药目录、中医药发展等多项医药领域政策，有望成为驱动行业发展的新动力，带动投资情绪持续复苏 [4] - 后续利好政策有望继续出台、叠加整体板块估值仍处历史底部，板块仍有较大修复空间 [4] 行情回顾 - 本周（2025/2/26 - 3/5）恒指跌0.8%，恒生医疗保健指数跌1.6%，行业指数中排第11位，跑输大市 [4][12] - 子行业表现为医疗保健技术（+4.7%）、生物科技（-1.7%）、医疗保健提供商与服务（-2.7%）、制药（-3.0%）、医疗保健设备与用品（-4.0%）、生命科学工具和服务（-6.2%） [4][12] 行业及公司动态 政策相关 - 2025年政府工作报告提及强化基本医疗卫生服务，促进医疗、医保、医药协同发展与治理；优化药品集采政策，强化质量评估和监管；健全药品价格形成机制，制定创新药目录；推动中医药事业和产业高质量发展；居民医保和基本公共卫生服务经费人均财政补助标准分别再提高30元和5元 [4][6] - 福建省公布第六批医保重点监控药品和重点关注药品清单，对异常采购使用的药品和企业有相应处理措施 [6] 公司动态 - 康方生物首个自研ADC新药AK138D1澳洲临床入组 [9] - 信达生物IBI363首个关键注册临床研究完成首例受试者给药 [9] - 百济神州百泽安®在美国获批用于晚期食管鳞状细胞癌联合化疗的一线治疗 [9] - 中国生物制药引进先为达儿童RSV感染1类创新药 [9][10] - 翰森制药启动全球首个B7H4 ADC三期临床，其与Horizon Therapeutics、阿斯利康共同申报抗CD19单抗伊奈利珠单抗新适应症上市 [11] - 阿斯利康新一代口服SERD药物联用CDK4/6抑制剂III期成功 [11] 本周生物医药板块行情 港股医药板块表现 - 本周恒生指数下跌0.8%，恒生医疗保健指数下跌1.6%，在12个指数行业中排名第11位，医疗保健行业跑输大市 [12] - 个股涨幅前三为康宁杰瑞制药 - B（+21.7%）、德琪医药 - B（+12.8%）、京东健康（+9.6%）；个股跌幅前三为永泰生物 - B（-14.9%）、方达控股（-12.7%）、嘉和生物 - B（-11.9%） [12] 板块估值 - 港股医疗保健行业市盈率TTM：制药板块11.1倍，生命科学工具与服务板块17.4倍，生物科技板块27.6倍，医疗保健设备与用品板块13.6倍，医疗保健提供商与服务板块10.9倍，医疗保健技术板块27.4倍 [17] 交银国际医药行业覆盖公司 |股票代码|公司名称|评级|收盘价（交易货币）|目标价（交易货币）|潜在涨幅|发表日期|子行业| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |6160 HK|百济神州|买入|156.30|208.80|33.6%|2025年03月03日|生物科技| |13 HK|和黄医药|买入|25.80|44.00|70.5%|2025年01月07日|生物科技| |1952 HK|云顶新耀|买入|50.10|56.20|12.2%|2024年12月04日|生物科技| |9926 HK|康方生物|买入|73.45|87.00|18.5%|2024年10月02日|生物科技| |1801 HK|信达生物|买入|40.15|60.00|49.4%|2024年08月29日|生物科技| |2162 HK|康诺亚|买入|36.60|66.00|80.3%|2024年08月28日|生物科技| |9995 HK|荣昌生物|买入|16.96|24.00|41.5%|2024年08月19日|生物科技| |1548 HK|金斯瑞生物|买入|12.70|28.75|126.4%|2024年08月12日|生物科技| |LEGN US|传奇生物|买入|33.98|76.00|123.7%|2024年08月12日|生物科技| |6996 HK|德琪医药|买入|2.82|4.40|56.2%|2023年08月28日|生物科技| |9966 HK|康宁杰瑞制药|中性|6.05|5.00|-17.3%|2024年11月26日|生物科技| |2268 HK|药明合联|买入|33.70|44.00|30.6%|2024年08月21日|医药研发服务外包| |2269 HK|药明生物|中性|23.10|12.30|-46.8%|2024年08月22日|医药研发服务外包| |6078 HK|海吉亚医疗|买入|15.08|24.50|62.5%|2024年09月02日|医疗服务| |AZN US|阿斯利康|买入|77.96|93.30|19.7%|2024年07月18日|跨国处方药企| |BMY US|百时美施贵宝|沽出|59.82|33.10|-44.7%|2024年07月18日|跨国处方药企| |3692 HK|翰森制药|买入|19.02|24.00|26.2%|2024年12月02日|制药| |002422 CH|科伦药业|买入|31.24|42.50|36.0%|2024年08月30日|制药| |2096 HK|先声药业|买入|7.91|10.00|26.4%|2024年08月23日|制药| |1177 HK|中国生物制药|买入|3.31|4.80|45.1%|2024年07月11日|制药| |600867 CH|通化东宝|买入|7.52|14.00|86.2%|2024年04月01日|制药| |1093 HK|石药集团|中性|4.77|5.80|21.5%|2024年11月18日|制药| |600276 CH|恒瑞医药|中性|45.98|45.00|-2.1%|2024年10月28日|制药| [26]