报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2月宇通客车产销同比转正释放回暖信号，虽受春节假期影响产销仍偏弱，但需求端逐步回暖，3月传统旺季及补库需求释放有望加速产销修复 [8] - 中客韧性凸显，轻客同比高增但短期波动，大中客同比销量提升或因大众公交交付量提升 [8] - 政策红利持续释放，公交更新周期或驱动二季度放量，宇通作为新能源客车龙头有望优先受益，海外市场拓展及细分领域布局或注入新动能 [8] - 维持公司2024 - 2026年营业收入预测为365/429/499亿元，同比+35%/+18%/+16%，维持归母净利润预测为40.6/46.3/55.5亿元，同比+124%/+14%/+20%，对应PE为14/12/10倍 [8] 相关目录总结 市场数据 - 收盘价25.60元，一年最低/最高价18.20/30.05元，市净率4.37倍，流通A股市值和总市值均为56,676.84百万元 [6] 基础数据 - 每股净资产5.86元，资产负债率56.75%，总股本和流通A股均为2,213.94百万股 [7] 公司公告 - 2025年2月总销量1571辆，同环比+13%/-38%；产量1578辆，同环比+19%/-38% [8] 分车辆长度销量情况 - 2025年2月大中轻客销量735/651/185辆，同比分别+0.55%/+12.44%/+146.67%，环比分别-47.61%/+3.17%/-64.15% [8] 财务预测表 资产负债表 - 2023 - 2026E流动资产分别为19,614、24,414、25,108、32,585百万元，非流动资产分别为11,243、10,932、10,583、10,194百万元等 [9] 利润表 - 2023 - 2026E营业总收入分别为27,042、36,481、42,920、49,941百万元，营业成本分别为20,106、27,908、32,748、38,005百万元等 [9] 现金流量表 - 2023 - 2026E经营活动现金流分别为4,717、3,196、6,237、6,052百万元，投资活动现金流分别为-3,174、-333、-346、-361百万元等 [9] 重要财务与估值指标 - 2023 - 2026E每股净资产分别为6.29、6.12、6.21、6.72元，ROIC分别为13.95%、29.71%、36.12%、40.88%等 [9]