投资评级 - 投资评级为“买入”并维持 [6] 核心观点与业绩预测 - 报告认为宇通客车作为全球客车龙头，长期成长性较好且具备持续高分红能力，凸显投资价值 [2][10] - 预计公司2026-2027年归母净利润分别为62.9亿元、72.0亿元，对应市盈率分别为11.7倍、10.3倍 [10] - 2025年全年每股分红2.5元（含税），共派发55.3亿元，分红率达99.65%，股息率为7.5% [10] 5月销量数据 - 2026年5月销售客车3480辆，同比增长14.0%，环比下降7.3% [2][4][10] - 5月大中客车销量2728辆，同比增长9.1%，环比增长3.5% [2][4][10] - 2026年1-5月累计销售客车14887辆，同比下降3.3%；大中客累计销量11115辆，同比下降10.8% [2][4][10] - 5月出口总量和出口新能源销量同比高增，分别约为1100辆和500辆（去年同期） [10] 业务发展驱动因素 - **国内市场**：座位客车持续增长，“以旧换新”政策加码叠加新能源公交进入自然换车周期，有望持续催动公交市场复苏 [2][10] - **海外市场**：全球化与高端化战略推进，出口业务凸显盈利水平 [2][10] - **海外产能**：首个海外新能源商用车工厂在卡塔尔落地，采用KD工厂模式，设计初始年产量为300辆，可扩展至1000辆 [10] - **运营模式**：持续推进直营服务模式，向服务2.0阶段升级，以提升服务质量和效率 [10] 财务数据与预测摘要 - **当前股价**：33.35元（2026年6月2日收盘价）[6] - **每股净资产**：7.33元 [6] - **盈利预测**： - 2026年预测营业总收入470.75亿元，2027年预测515.21亿元 [14] - 2026年预测归属于母公司所有者的净利润62.88亿元（每股收益2.84元），2027年预测71.97亿元（每股收益3.25元）[14] - **盈利能力指标预测**： - 2026年预测毛利率为25%，2027年预测为25% [14] - 2026年预测净利率为13.4%，2027年预测为14.0% [14] - 2026年预测净资产收益率为33.7%，2027年预测为31.9% [14]