报告核心观点 报告围绕宏观经济、固定收益、金融工程、计算机、汽车、地产建筑、传媒、机械、海外等多个领域展开分析，认为2025年宏观政策积极有为，各行业有不同发展趋势和投资机会，如计算机AIAgent产业崛起、汽车华为系新车周期来临、地产政策持续宽松等 [4][32][36]。 总量研究 宏观经济 - 政策基调延续“稳中求进”，实施更积极宏观政策，后续关注政策落地节奏，预计财政、货币政策加快落地 [4] - 主要目标GDP设为5%左右，稳增长决心强，宏观政策提供支撑并留后手；CPI目标调至2%，旨在扩大内需、提升物价、打开政策空间 [5] - 宏观调控宽财政、宽货币，重视民生，广义赤字率可达8.4%，货币政策适度宽松，关注关税扰动下的落地窗口期 [6][7] - 工作任务全方位扩内需，发展新质生产力，推进改革，放松地产需求端、加码收储，稳就业和完善社保 [8][9] - 抓落实要打好政策“组合拳”，提高实效，政策落地或加速，经济可能呈“N”或“V”型波动 [10] 固定收益 - 2025年政府工作报告目标基本符合预期，“降息”大概率不落地，因政策刺激经济难下行等因素 [14][16] - 通胀政策目标明确，有望推动通胀和企业利润回升，债市提示关注长债收益率上行，看好2025年转债行情 [16][18][19] 金融工程 - 2月港股市场表现佳，成交活跃度创新高，成长板块上涨，行业表现差异大 [22] - 2月南下资金净流入额创2021年2月以来单月最高，不同资金流入行业有别 [23][24] - 2月港股优选20组合超额收益 -5.6%，3月持仓价值比例提高 [29][30] 行业公司 计算机 - Monica推出AIAgent产品Manus，OpenAI拟推付费版，巨头密集布局，AIAgent迎来“奇点时刻”，看好B端商业化 [32] - 阿里加码资本开支，AIAgent落地加速催化国内算力需求，云计算有望受益，给出应用和算力领域投资建议 [32][33][34] 汽车 - 问界M8/新M9等开启预售或亮相，华为系新车周期来临，多款车型有亮点和潜力 [36] - 华为以多种模式赋能车企转型，研发L3级智驾，成立引望公司，积极进军20万以下市场，推荐和受益标的明确 [37][38][39] 地产建筑 - 政府工作报告推动楼市止跌回稳，稳楼市措施多，销售有企稳反馈，城市更新和融资协调机制发挥作用 [41][42] - 报告支持土地和存量住房收储，合理控制用地供应，各地收储有序推进，给出投资建议 [43][44] 传媒 - 首发经济在政策助力下发展有望提速，成为城市商业发展新引擎 [45][46] - AI等高科技赋能首发经济各方面，释放消费潜力，建议关注相关参与方并给出推荐和受益标的 [47][48] 机械（华荣股份） - 公司是防爆电器龙头，拓展矿用机器人，下调盈利预测，维持“买入”评级 [50] - 公司下游场景覆盖广，牌照齐全、渠道广阔，机器人落地顺畅，联合天创开发防爆机器人 [51][53] 海外（创科实业） - 考虑海外产能折旧，下调2025 - 2026年净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [55] - 2024H2业绩符合预期，2025年收入增长有望加速，海外产能建设完成对冲关税风险 [56][57]