报告公司投资评级 - 买入（维持） [2][7] 报告的核心观点 - 索辰科技3月6日发布“天工开物”物理AI平台，完成现实与虚拟世界融合交互，可提供解决方案并支持开发部署应用 [7] - 物理AI对仿真加速提效，拓展至实时仿真领域，索辰物理AI可智能衍生样本，对智能体设备验证优化有重要意义 [7] - 索辰在物理AI领域优势显著，20年CAE产品经验积累使其具备强大底层物理能力、数据和人才优势 [7] - Nvidia Omniverse+Cosmos有相似思路，索辰已具备物理AI能力，未来有望进入更多领域 [7] - 收购力控补齐数据采集能力，加速物理AI融合，验证收购与主业协同性 [7] - 索辰是物理AI+CAE行业整合者，资金资源有优势，有望复制海外工业软件并购路径带动业绩成长 [7] - 维持“买入”评级，预计25 - 26年分别实现营业收入6.0、8.5亿元，归母净利润0.8、1.2亿元 [7] 财务数据及盈利预测 营业总收入 - 2023年为3.2亿元，同比增长19.5%；2024Q1 - 3为0.83亿元，同比增长58.2%；2024E为3.81亿元，同比增长18.9%；2025E为6.04亿元，同比增长58.6%；2026E为8.5亿元，同比增长40.7% [6] 归母净利润 - 2023年为0.57亿元，同比增长6.9%；2024Q1 - 3亏损0.71亿元；2024E为0.42亿元，同比下降27.5%；2025E为0.81亿元，同比增长93.9%；2026E为1.2亿元，同比增长48.7% [6] 每股收益 - 2023年为1.02元/股；2024Q1 - 3为 - 0.80元/股；2024E为0.47元/股；2025E为0.91元/股；2026E为1.35元/股 [6] 毛利率 - 2023年为69.4%；2024Q1 - 3为42.6%；2024E为71.0%；2025E为72.2%；2026E为73.4% [6] ROE - 2023年为2.0%；2024Q1 - 3为 - 2.6%；2024E为1.4%；2025E为2.7%；2026E为3.8% [6] 市盈率 - 2023年为147；2024E为203；2025E为105；2026E为70 [6] 财务摘要 营业总收入 - 2022A为2.68亿元；2023A为3.2亿元；2024E为3.81亿元；2025E为6.04亿元；2026E为8.5亿元 [9] 营业成本 - 2022A为0.98亿元；2023A为0.98亿元；2024E为1.1亿元；2025E为1.68亿元；2026E为2.26亿元 [9] 税金及附加 - 2022A为0.02亿元；2023A为0.02亿元；2024E为0.02亿元；2025E为0.03亿元；2026E为0.04亿元 [9] 主营业务利润 - 2022A为1.68亿元；2023A为2.2亿元；2024E为2.69亿元；2025E为4.33亿元；2026E为6.2亿元 [9] 销售费用 - 2022A为0.12亿元；2023A为0.2亿元；2024E为0.23亿元；2025E为0.36亿元；2026E为0.56亿元 [9] 管理费用 - 2022A为0.28亿元；2023A为0.38亿元；2024E为0.42亿元；2025E为0.66亿元；2026E为0.93亿元 [9] 研发费用 - 2022A为0.88亿元；2023A为1.05亿元；2024E为1.71亿元；2025E为2.6亿元；2026E为3.61亿元 [9] 财务费用 - 2022A为0.02亿元；2023A为 - 0.3亿元；2024E为0；2025E为0；2026E为0 [9] 经营性利润 - 2022A为0.38亿元；2023A为0.87亿元；2024E为0.33亿元；2025E为0.71亿元；2026E为1.1亿元 [9] 信用减值损失 - 2022A为 - 0.14亿元；2023A为 - 0.43亿元；2024E为0；2025E为0；2026E为0 [9] 资产减值损失 - 2022A为0.01亿元；2023A为0；2024E为0；2025E为0；2026E为0 [9] 投资收益及其他 - 2022A为0.31亿元；2023A为0.11亿元；2024E为0.11亿元；2025E为0.11亿元；2026E为0.11亿元 [9] 营业利润 - 2022A为0.56亿元；2023A为0.56亿元；2024E为0.44亿元；2025E为0.82亿元；2026E为1.2亿元 [9] 营业外净收入 - 2022A为0.02亿元；2023A为0；2024E为 - 0.03亿元；2025E为 - 0.03亿元；2026E为 - 0.03亿元 [9] 利润总额 - 2022A为0.58亿元；2023A为0.56亿元；2024E为0.41亿元；2025E为0.79亿元；2026E为1.17亿元 [9] 所得税 - 2022A为0.04亿元；2023A为 - 0.02亿元；2024E为 - 0.02亿元；2025E为 - 0.03亿元；2026E为 - 0.04亿元 [9] 净利润 - 2022A为0.54亿元；2023A为0.58亿元；2024E为0.42亿元；2025E为0.82亿元；2026E为1.21亿元 [9] 少数股东损益 - 2022A为0；2023A为0.01亿元；2024E为0；2025E为0.01亿元；2026E为0.01亿元 [9] 归属于母公司所有者的净利润 - 2022A为0.54亿元；2023A为0.57亿元；2024E为0.42亿元；2025E为0.81亿元；2026E为1.2亿元 [9]