报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 2024年我国限额以上单位家用电器和音像器材类商品零售额同比增长12.3%，内销市场呈“前低后高”趋势，9 - 12月当月增速均实现两位数增长 [5] - 以旧换新背后是产品创新，2024年“双十一”家电消费绿色智能趋势明显，部分品类成交额和以旧换新增长显著 [5] - 行业范式有望从价格竞争走向价值竞争，头部企业重视技术迭代及场景化服务，细分人群品类增长亮眼 [5] - 2025年以旧换新持续加码，政府安排3000亿元超长期特别国债支持，补贴产品扩充，终端需求有望释放 [5] - 2025年中国家电及消费电子博览会3月召开，以“AI科技、AI生活”为主题，展示生态融合成果 [5] - 以旧换新不限于到期更新，关注智能化带来的结构性机遇，AI在家庭场景应用或深入，新品类有渗透率提升空间 [5] - 智能制造发展中，部分家电企业转型布局新曲线，拓展汽车、机器人零部件等业务 [5] - 投资建议关注传统家电集团与智能化新品类企业，以及顺应智能制造趋势推进新领域研发的企业 [5]