报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 2025全国两会政府工作报告指明资本市场未来发展方向，十四届全国人大三次会议经济主题记者会阐释资本市场改革成效与目标 [6][10] - “1+N”制度体系逐步完善，严监严管遏制资本市场违法犯罪行为，推动上市公司强化投资者回报，形成更协调的市场生态 [6][11][13] - 引导中长期资金入市，创新货币政策工具、推动公募基金费率改革、扩容保险资金试点等举措初见成效，有望提升资本市场内在稳定性 [6][14][19] - 资本市场服务新质生产力发展，制度改革激发市场活力，包括完善支持机制、培育耐心资本、推出债券市场“科技板”等 [6][20][23] 根据相关目录分别进行总结 引言 - 2025全国两会政府工作报告部署经济社会发展，指明资本市场方向，十四届全国人大三次会议经济主题记者会阐释改革成效与目标 [10] “1+N”制度体系逐步完善，严监严管助推高质量发展 - 新“国九条”推出后，证监会修订50多项制度规则，“1+N”制度体系有望完善，提升资本市场规范化与成熟度 [11] - 监管严惩财务造假等违法违规行为，2024年办理案件739件，罚没款153亿元，未来将增强执法有效性 [12] - 2024年全市场分红2.4万亿元，超300家公司春节前分红超3400亿元，上市公司回购近1500亿元，沪深300指数股息率达3.4% [13] 引导中长期资金入市，深入推进投融资改革 - 2024年两项货币政策工具平稳运行，SFISF操作金额逾1000亿元，股票回购增持再贷款政策优化，带动效应逐步显现 [14] - 去年9月至今注册权益类基金459只，权益类基金规模从6.3万亿元增至7.7万亿元，权益类ETF规模突破3万亿元 [16] - 公募基金费率改革，预计每年节约成本超450亿元，增强产品吸引力，改善投资者结构 [17] - 保险资金长期股票投资试点扩容，已批复1120亿元，长期资金长周期考核政策有望尽快推出 [18] - 政府提出加强战略性力量储备，平准基金设立有望提上日程，提升资本市场内在稳定性 [19] 服务新质生产力发展，制度改革激发市场活力 - 2024年科创板等新上市公司中高新技术企业占比超9成，全市场战略性新兴产业上市公司市值占比超4成 [20] - 完善“并购六条”配套机制，实施更具包容性的发行上市制度，提升市场资源配置效率和上市公司投资价值 [20][22] - 畅通多元化退出渠道，完善考核容错机制，促进“募投管退”良性循环，推动科技创新与耐心资本融合 [22] - 央行将推出债券市场“科技板”，引导债券资金投向科技创新领域，丰富产品种类，提升服务水平 [23]