报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩低于市场预期，传统业务稳健增长，第二增长曲线超预期，2025年收入有望高增 [4][7] - 计提大额减值损失拖累短期业绩，但产品盈利能力提升有望带动业绩高增 [7] - 拟定增募集25亿元投入相关平台建设，夯实技术护城河，促进经营和业绩提升 [7] - 公司作为AI信息化核心企业，有四大看点助力高成长 [7] - 下调2025 - 2026E年盈利预测并维持“买入”评级，公司2025年PE估值低于行业均值 [7] 相关目录总结 市场数据 - 2025年3月6日收盘价59.10元，一年内最高/最低75.21/25.52元，市净率8.4，股息率0.32%，流通A股市值32,111百万元，上证指数3,381.10，深证成指10,898.75 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产7.07元，资产负债率44.55%，总股本/流通A股543/543百万股，流通B股/H股无 [1] 事件 - 公司公布2024年业绩报告，实现营收32.57亿元，同比增长29.49%，归母净利润3.52亿元，同比增长2.67%；单Q4营收12.50亿元，同比增长12.00%，归母净利润2.06亿元，同比减少13.95% [4] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|2,516|3,257|4,438|6,177|8,730| |同比增长率（%）|59.5|29.5|36.2|39.2|41.3| |归母净利润（百万元）|343|352|446|637|915| |同比增长率（%）|41.1|2.7|26.8|42.9|43.5| |每股收益（元/股）|0.94|0.65|0.82|1.17|1.68| |毛利率（%）|48.3|49.6|49.4|49.6|50.7| |ROE（%）|9.6|9.2|10.4|13.3|16.6| |市盈率|94|91|72|50|35| [6] 公司业务分析 - 传统业务保持稳健增长，特种领域2024年营收10.03亿元，同比增长19.92%；航天测控营收2.88亿元，同比增长25.90%；政府业务、气象生态及企业业务分别实现营收9.56/5.63/2.56亿元，同比增速分别为28.91%/47.36%/10.90% [7] - 第二增长曲线线上业务爆发式增长，2024年营收1.03亿元，去年同期0.21亿元 [7] 财务指标分析 - 2024年毛利率49.59%，较去年同期提升1.26pcts，净利率16.14%，较去年同期降低3.02pcts [7] - 2024年计提信用减值损失1.47亿元，去年同期0.74亿元，期间费用率31.86%，较去年同期增加3.03pcts [7] 公司发展战略 - 拟定增募集25亿元投入星图云空天信息云平台、星图低空云低空监管与飞行服务数字化基础服务平台、星图洛书防务与公共安全大数据智能分析平台建设 [7] 公司成长看点 - 国内数字地球国家队，深耕特种领域，十四五后期国防信息化有望加速，特种领域需求或超预期 [7] - 大力发展数字地球线上业务，打造国内遥感应用生态系统，第二增长曲线加速成长 [7] - 持续完善产业链布局，未来构建自有卫星星座，助力长期发展 [7] - 加大低空经济、AI云平台等新质生产力方向投入，保障长期发展 [7] 盈利预测调整 - 下调2025 - 2026E年归母净利润预测为4.46/6.37亿元（前值为6.79/9.50亿元），新增2027E年归母净利润预测为9.15亿元 [7] 估值对比 - 选取莱斯信息、三六零、金山办公与公司对比，可比公司2025年PE均值为97倍，公司2025年PE估值低于行业均值 [7]