报告行业投资评级 - 看好 [5] 报告的核心观点 - 自2024年新“国九条”发布，资本市场进入政策密集期，“资本市场—上市公司—投资者”正循环和正反馈逐步形成，2025年科技创新成市场主线 [5] - 监管层对科技企业长期支持获市场积极反馈，后续更多政策落地资本市场或现更多积极迹象 [9] - 资本市场环境转暖，证券行业大财富管理、自有资金投资、资产管理、资本中介业务条线业绩改善，股权投行因IPO融资规模受限承压 [9] - 监管支持并购重组和行业资源优化配置，券商将部分核心资源向并购重组业务倾斜或成股权投行业务破局抓手，并购重组是券商年度投资主线之一，部分涉及或有预期的券商或获估值溢价，行业马太效应增强，头部券商投资价值提升，建议关注上市头部券商和证券ETF投资价值 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 证监会吴清主席在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上梳理总结近一年政策推出实施情况、未来主要政策发力方向和资本市场运行情况 [1] 点评 - 新“国九条”发布后，证监会多项政策齐发，强监管方面健全发行上市等行为监管制度机制，促改革方面出台“科技十六条”等举措，保护投资者权益方面推动上市公司分红、回购，引导中长期价值投资资金入市 [2] - 近一年资本市场呈现积极变化，入市长钱明显增加，央行指导开展两批互换便利操作金额超1000亿元，超400家上市公司披露股票回购增持再贷款信息，贷款额度上限近800亿元，金融监管总局启动第二批保险资金长期股票投资试点，总金额超1100亿元，2024年9月以来保险资金、各类养老金在A股市场净买入约2900亿元；权益类基金发展显著加快，2024年9月以来共注册权益类基金459只，占同期注册基金产品总数七成，权益类基金规模从6.3万亿元增长到7.7万亿元，占公募基金总规模比例从20%提高到24%；长周期考核制度更加健全，相关部门正推进长期资金长周期考核政策文件制定修订工作 [3] - 支持科技创新方面，更多政策举措将落地，包括健全针对科技企业支持机制，培育长期资本、耐心资本并畅通退出渠道，加大支持科创的金融产品服务供给 [4] - 未来证监会将巩固政策成效，推动新“国九条”和“1+N”政策体系落地见效，深化资本市场投融资综合改革，推进新一轮改革开放，包括增强多层次市场体系包容性，增强投融资发展协同性，增强监管执法有效性，增强市场基础制度适配性 [4] 投资建议 - 建议持续重点关注上市头部券商和证券ETF的投资价值 [9] 相关报告汇总 - 包含多份非银行金融和证券行业相关报告，如《非银行金融行业：支持民企高质量发展，多元化融资空间打开》《证券行业：多措并举支持上市公司并购重组，资本市场环境有望持续优化》等 [11] 分析师简介 - 刘嘉玮有“数学+金融”复合背景，有四年银行工作经验、九年非银金融研究经验、两年银行研究经验，曾是新财富和水晶球非银金融行业相关获奖团队成员 [13]