报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 2025年2月半导体行业持续回暖，供需保持底部弱平衡，部分细分产品价格有上涨趋势，3月需求或继续复苏，建议关注AI算力等结构性机会，逢低关注细分赛道龙头标的 [4] - 2月电子与半导体板块涨幅可观，半导体估值处于历史中高位，2024Q4公募基金持仓电子行业居首，配置半导体规模占比上升 [4] - 半导体2月供给充裕，需求增长，价格底部下滑但跌幅收窄，部分产品价格回暖，3月或维持弱平衡 [4] - 半导体下游需求中手机、TWS耳机、AI服务器复苏较好，新能源车保持高速渗透，全球AI投入增大将带动相关需求 [4][5] - 海外科技股2024Q4业绩多数增长，DeepSeek大模型引发AI热潮，特朗普或加征关税将加速国内半导体国产化进程 [6] 根据相关目录分别进行总结 月度行情回顾 半导体板块涨跌幅 - 2月申万电子行业涨跌幅为8.31%，半导体板块涨跌幅为12.31%，A股指数表现优于海外市场 [14][16] - 半导体行业涨幅最高个股是翱捷科技（+57.22%），跌幅最大个股是中科蓝讯（-23.08%） [17] - 短期中国半导体指数大幅上涨，走势相对独立，2023年后与费城半导体指数波动走势背离 [20] 半导体估值回顾 - 半导体近期估值波动大，A股半导体行业PE估值波动方差大，平均PE为83.85，中位数PE为82.91 [22] - 当前半导体在历史5年与10年分位数来看，PB、PS、PE均处于历史中高位水平 [25] 公募基金持仓分布 - A股半导体超1000亿元市值企业有6家，市值与净利润、净资产关联性弱，市场更看重企业未来成长空间等因素 [27] - 2024Q4公募基金持仓股票市值中，电子行业排第一，高达4457.39亿元 [29] - 近3年公募基金配置半导体规模长期占电子行业6成左右，2024Q4占比升至67%，持仓市值达2993.35亿元 [31] - 2024Q4公募基金重仓TOP20半导体个股多为市值150亿元以上企业，持仓市值占比达90%左右 [34] 半导体供需数据跟踪 半导体价格与销量 - 全球半导体12月销售额同比为17.08%，2024全年同比为18.78%，销售额呈周期变化，景气回升是主旋律 [37] - 2月存储模组价格涨跌幅区间为-7.74%-7.69%，多数产品价格稳定或上涨，3月预计保持震荡 [37] - 存储模组价格呈周期波动，目前处于阶段性顶部下滑，反映市场需求相对平稳 [38][40] - 2月存储芯片DRAM价格涨跌幅在-1.04%-2.21%之间，多数细分产品价格下跌，3月预计维持弱势下跌 [42] - 存储芯片价格呈周期波动，3月或继续震荡下滑 [44] - 全球半导体硅片面积2024Q4同比为6.24%，Q1-Q4累计同比为-2.67%，Q4延续回暖态势 [50] 半导体库存一览 - 1月日本生产者成品库存指数显示半导体与电子库存指数底部震荡回升 [52] - 全球各大芯片大厂库存与周转天数维持较高分位，企业库存水平依然较高 [54] - 大部分海外头部科技厂商2024Q4业绩同环比回暖，体现半导体市场需求好转 [63] - 2024年Q3我国A股62家半导体上市企业库存水平同比上升13.8%，环比上升7.8% [65] - 62家A股上市半导体公司2024Q3营收同比为19.0%，环比为8.2%，收入表现逐步改善 [66] - 62家A股上市半导体公司2024Q3净利润同比为36.3%，环比为11.9%，净利润表现进一步好转 [67] 半导体供给 - 日本半导体设备1月出货额同比增长32.37%，2024全年出货额同比增长22.91%，全球设备采购意愿一般，产能供给有所增长 [67][68] - 2024Q4晶圆厂数据显示晶圆价格上升，产能利用率环比回落但同比上涨，行业需求回暖带动供给增长 [70] 半导体下游需求数据跟踪与预测 半导体下游需求预测 - 预计2024年全球半导体下游需求小幅回暖，细分赛道中智能穿戴、智能家居、AI服务器增速或更高 [73] 全球与中国手机出货量 - 2024年12月中国大陆智能手机出货量同比为22.11%，全年同比为8.66%，国内手机需求呈回暖趋势 [76] - 2024Q4全球智能手机出货量同比为2.38%，全年同比为5.23%，长期来看销量有望逐步回升 [79] 全球PC与平板出货量 - 2024Q4全球PC出货量同比为2.68%，全年同比为3.39%，2025年出货量有望继续个位数增长 [81] - 2024Q3全球平板增速同比为20.36%，Q1-Q3累计同比为14.16%，2024年消费量有望增长16%左右 [83][85] 全球与中国汽车及新能源车销售量 - 2025年1月中国新能源汽车销量同比为29.49%，2024全年同比为36.10%；全球1月同比为17.90%，2024全年同比为26.08%，2025年全球增速有望达18%左右，中国增速有望达28%左右 [88] - 2023年全球汽车总销量同比为11.89%，预计2024年同比增长3%左右；2023年中国汽车总销量同比为12.02%，预计2024年增长4%左右 [90] 全球服务器与AI服务器出货量 - 预计2023-2027年全球服务器总规模保持约10%左右的增速 [93] - 全球AI服务器出货量未来3年或将保持25%以上的增速，2027年市场规模或将超普通服务器 [96]