报告行业投资评级 - 增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 中泰有色组“Copper20”系列产品选取全球2023年铜精矿产量超20万金属吨的20家公司，跟踪其季度运营情况，透视铜矿山运行近况，样本公司总铜矿产量约占全球70%市场份额 [4] - 报告对Codelco智利国家铜业公司铜资源项目进度及运营成本情况进行系统性梳理，该公司是智利国有公司、全球最大铜生产企业之一，2023年铜精矿产量为142万吨，约占全球6.4% [4] - 矿山老化及事故影响，Codelco前三季度铜产量同比下降5%，2024年产量指引为132.5 - 135.2万吨，较年初有所下降 [4][9] - 本币贬值和能源价格下行，2024年Codelco综合生产成本持稳，前三季度现金成本相对稳定在2.1美元/磅，成本上行幅度收窄 [4][9] - 公司规划2030年产量达到180万吨，并介绍了Chuquicamata地下矿、Andina矿山、Salvador Rajo Inca项目、EI Teniente New Mine Level项目等扩产项目情况 [4][7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - Codelco智利国家铜业公司成立于1976年，铜资产集中在智利北部，合计具有铜资源量4501万金属吨，平均品位0.64%，相较自由港和必和必拓资源储量较低 [4] - 拥有七座矿山以及一家冶炼厂，主要矿山包括年产量20万吨以上的El teniente特尼恩特、Radomiro tomic和Chuquicamata丘基卡马塔 [4] 2024Q3经营情况 产量 - 24Q3铜产量合计33.8万吨，同比+2%，环比+19%；2024年前三个季度累计产量91.8万吨，同比-5%，同比减少4.74万吨，主要减量来自Radomiro tomic铜矿、澳大Ministro hales铜矿和El teniente铜矿，分别同比减少4.3、1.6和1.6万吨 [4][9] 成本 - 由于矿山老化品位下降，近5年Codelco铜矿山的C1和C3成本不断攀升；2024年前三季度，现金成本相对稳定在2.1美元/磅，2023年为2美元/磅，上行幅度收窄，主要因智利比索对美元贬值及能源等投入成本降低，抵消了副产品减少和第三方服务费用增加的影响 [4][9] 资本开支及扩产项目 - 公司规划2030年产量达到180万吨，介绍了多个扩产项目情况，如Chuquicamata地下矿完全建成可延长41年矿山寿命，满负荷运转产量可达23万吨/年等 [4][7][8] 部分图表信息 图表17：Codelco铜矿山季度产量 - 展示了各矿山2023Q1 - 2024Q3的产量、同比及环比变化情况，如Chuquicamata 24Q3产量72.10kt，同比19%，环比3% [17] 图表18：Codelco铜储量 - 列出各矿山的持股比例、矿石量、品位、金属量及权益量等信息，合计具有铜资源量4501.1万金属吨 [18] 图表23：全球部分铜矿山上市公司2024年产量情况 - 统计了27家公司2023年、2024各季度产量等数据，2024年前三季度总计产量11379.6kt，较2023年前三季度增加331.5kt，同比3% [23] 图表25：全球产量排名前30铜矿山2024年产量情况 - 呈现了30座矿山2023年、2024各季度产量等信息，2024年前三季度总计产量7197kt，较2023年前三季度减少35kt，同比-1% [25]