报告行业投资评级 - 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深 300 指数 [50] 报告的核心观点 - 2025 年航天防务板块复苏确定性较强，有望成为军工板块中收入边际改善较强的细分领域之一，收入增速将逐季度环比提升 [6] - 建议关注航天防务板块业绩改善、军贸、与新兴产业交叉业务、市值管理预期等带来的投资机会 [12][13] - 2025 年建议关注装备性价比、数量或总产值规模、批产与研发型号配套、高价值分系统、新质新域交叉业务等五个方向的细分领域投资机会 [15] 根据相关目录分别进行总结 多个事件预示航天防务产业国内外业务拐点临近 - 航天央企集团及所属单位工作会议明确 2025 年履行强军首责，聚焦主业、创新与升级，有望提升行业生产效率 [6][25] - 2025 年多家航天防务公司披露新签订单，产业链需求有望触底回升，叠加“十五五”规划，新旧订单叠加加速产能释放 [26] - 近年来中国军贸出口规模显著增加，军贸市场有望成为航天防务行业增长新动力 [33] 并购重组浪潮促进军工资产质量提升 - 近期多家公司发布重组公告，央企重组从“规模扩张”转向“质量提升” [35] - 2024 年以来政策推动并购重组发展，未来将成为军工企业资源整合和转型的重要策略 [36] - 航天防务行业并购重组需求增加，具有基于产业、围绕科技创新与产业整合、项目来源丰富、购买方意愿增强等特点 [37] 航天防务产业投资建议 - 结合低成本化、数量与总产值规模、批产与研发型号配套、高价值分系统、新质新域交叉业务等五个维度挖掘投资机会 [43] 航天防务产业估值较 2024 年底有所修复，但仍处于历史低位 - 截至 2025 年 2 月 28 日，中航证券航天防务行业指数市盈率为 50.76 倍，较 2024 年底提升 3.75，处于 2018 年以来的 36.18%分位 [46] 建议关注 - 短期关注国科军工、航天南湖、航天电器 [17] - 航天防务整机板块关注中兵红箭、航天南湖 [17] - 航天防务中上游配套企业关注航天电器、天奥电子等多家公司 [17][18]