报告公司投资评级 - 给予持有评级，更新目标价8.68港元，较现价有11%上升空间，相当于2025年和2026年10.6倍和10倍PE [6][11] 报告的核心观点 - 2024年公司收益和盈利下降，主要受浮法玻璃需求不足、联营盈利下降及产线设备减值出售亏损影响，但大规模减少长期贷款使财务更稳健 [3][8] - 浮法玻璃下游需求疲弱，库存累积价格承压，行业供需格局有待改善 [4][9] - 公司玻璃深加工优势显著，浮法玻璃价格下降使汽车玻璃成本降低，2025年汽车玻璃后装市场需求有望上升，海外产能扩充可抵御美国关税冲击 [5][10] 相关目录总结 重要数据 - 2025年3月6日收盘价7.84港元，总股本43.57亿股，总市值342亿港元，净资产343.77亿港元，总资产480.78亿港元，52周高低为11.62/6.45港元，每股净资产8.53港元 [2] - 主要股东包括李贤义及关连人士(24.61%)、董清世(12.06%)、董清波及关连人士(8.02%)、李圣典及关连人士(7.71%) [2] 财务数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业额（亿元人民币）|242.94|223.24|233.45|243.72|261.20| |同比增长(%)|-5.6%|-8.1%|4.6%|4.4%|7.2%| |净利润（亿元人民币）|48.83|33.69|34.46|36.68|38.86| |同比增长(%)|-4.8%|-31.0%|2.3%|6.5%|5.9%| |每股盈利（分）|117.6|79.2|81.6|86.9|92.0| |PE@7.84HKD|6.2|9.1|8.9|8.3|7.9| |每股股息（港仙）|63.0|41.0|40.0|42.6|45.1| |股息率|8.71%|5.67%|5.53%|5.89%|6.24%|[7] 行业估值 |代码|简称|货币|股价|市值（亿元人民币）|PE（2023A）|PE（2024E）|PE（2025E）|PE（2026E）|PB（2023A）|PB（2024E）|PB（2025E）|PB（2026E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |3606.HK|福耀玻璃|CNY|51.50|1524|21.6|16.6|14.4|12.4|3.6|3.5|3.1|2.7| |6865.HK|福莱特玻璃|CNY|13.46|494|10.4|29.4|21.3|13.0|1.3|1.2|1.2|1.1| |平均||| | |16.0|23.0|17.9|12.7|2.5|2.4|2.1|1.9| |000012.SZ|南玻A|HKD|4.95|118|9.2|18.9|16.6|12.7|1.1|1.1|1.0|1.0| |601636.SH|旗滨集团|HKD|5.83|156|8.9|23.6|17.2|12.8|1.2|1.1|1.1|1.0| |600586.SH|金晶科技|HKD|5.78|83|17.9|22.8|15.9|12.8|1.3|1.4|1.3|1.2| |平均||| | |12.0|21.8|16.6|12.8|1.2|1.2|1.1|1.1| |0868.HK|信义玻璃|HKD|7.84|342|6.2|9.1|8.9|8.3|0.9|0.9|0.9|0.8|[13] 财务报表摘要 - 损益表显示收入、成本、毛利等指标变化，盈利能力方面毛利率、净利率等有相应表现，营运表现涉及SG&A/收入等指标，财务状况包括总资产负债率等指标 [15] - 资产负债表展示了现金、应收账款、存货等资产项目以及流动负债、非流动负债等负债项目的情况 [15] - 现金流量表呈现了EBITDA、融资成本、营运资金变化等项目的现金流情况 [15]