报告公司投资评级 - 行业为计算机/软件开发，6个月评级为买入（维持评级），当前价格13.7元 [6] 报告的核心观点 - 公司教育建设项目以“人工智能+教学”为核心，融合智能化设备与体育教育，打造体育教育新场景和新模式，赋能青少年素质教育发展 [1] - 公司利用5G+云网等优势提供体育教育AI解决方案，“AI新体考”方案应用广泛，还参与国家《学生运动能力测评规范》研制 [3] - 公司结合“AI+”战略和体育教育场景，打造系列体育教育AI产品，未来将拓展AI技术在教育领域应用边界 [4] - 虽短期智慧考试业务销售收入同比下降，但随着AI相关产品市场认可度和需求提升，看好公司中长期市场拓展潜力，维持“买入”评级 [5] 财务数据和估值 营业收入 - 2022 - 2026E分别为412.64、604.37、456.30、573.57、753.67百万元，增长率分别为11.62%、46.47%、-24.50%、25.70%、31.40% [11] EBITDA - 2022 - 2026E分别为128.95、192.13、66.69、167.14、194.68百万元 [11] 归属母公司净利润 - 2022 - 2026E分别为68.95、131.04、39.91、133.71、185.48百万元，增长率分别为-16.56%、90.05%、-69.54%、235.04%、38.72% [11] EPS - 2022 - 2026E分别为0.17、0.33、0.10、0.33、0.46元/股 [11] 市盈率(P/E) - 2022 - 2026E分别为80.83、42.53、139.65、41.68、30.05 [11] 市净率(P/B) - 2022 - 2026E分别为5.39、4.67、4.81、4.48、4.10 [11] 市销率(P/S) - 2022 - 2026E分别为13.51、9.22、12.21、9.72、7.39 [11] EV/EBITDA - 2022 - 2026E分别为26.62、28.51、72.74、28.87、23.98 [11] 财务预测摘要 资产负债表 - 货币资金2022 - 2026E分别为485.30、638.11、649.06、670.17、819.55百万元 [13] - 应收票据及应收账款2022 - 2026E分别为141.00、166.51、171.02、203.70、274.08百万元 [13] - 流动资产合计2022 - 2026E分别为801.34、978.34、1,013.27、1,084.85、1,339.03百万元 [13] - 非流动资产合计2022 - 2026E分别为466.15、450.04、426.63、398.57、373.13百万元 [13] - 资产总计2022 - 2026E分别为1,267.49、1,429.45、1,439.90、1,483.42、1,712.16百万元 [13] - 负债合计2022 - 2026E分别为204.93、208.76、257.98、219.70、339.59百万元 [13] - 股东权益合计2022 - 2026E分别为1,062.56、1,220.68、1,181.92、1,263.72、1,372.56百万元 [13] 利润表 - 营业收入2022 - 2026E分别为412.64、604.37、456.30、573.57、753.67百万元 [13] - 营业成本2022 - 2026E分别为190.58、291.61、228.15、263.84、339.15百万元 [13] - 营业利润2022 - 2026E分别为63.33、138.82、39.23、137.84、185.44百万元 [13] - 利润总额2022 - 2026E分别为63.11、138.78、39.02、137.68、185.31百万元 [13] - 净利润2022 - 2026E分别为57.60、129.61、36.15、126.43、171.61百万元 [13] - 归属于母公司净利润2022 - 2026E分别为68.95、131.04、39.91、133.71、185.48百万元 [13] 现金流量表 - 经营活动现金流2022 - 2026E分别为104.28、179.73、48.82、34.70、168.26百万元 [13] - 投资活动现金流2022 - 2026E分别为-34.15、-34.54、11.06、5.77、15.62百万元 [13] - 筹资活动现金流2022 - 2026E分别为-103.86、9.46、-48.93、-19.36、-34.50百万元 [13] - 现金净增加额2022 - 2026E分别为-33.73、154.65、10.95、21.11、149.38百万元 [13] 主要财务比率 成长能力 - 营业收入增长率2022 - 2026E分别为11.62%、46.47%、-24.50%、25.70%、31.40% [13] - 营业利润增长率2022 - 2026E分别为-19.18%、119.21%、-71.74%、251.37%、34.54% [13] - 归属于母公司净利润增长率2022 - 2026E分别为-16.56%、90.05%、-69.54%、235.04%、38.72% [13] 获利能力 - 毛利率2022 - 2026E分别为53.81%、51.75%、50.00%、54.00%、55.00% [15] - 净利率2022 - 2026E分别为16.71%、21.68%、8.75%、23.31%、24.61% [15] - ROE2022 - 2026E分别为6.66%、10.97%、3.45%、10.75%、13.64% [15] - ROIC2022 - 2026E分别为8.69%、21.94%、2.80%、23.73%、29.34% [15] 偿债能力 - 资产负债率2022 - 2026E分别为16.17%、14.60%、17.92%、14.81%、19.83% [13] - 净负债率2022 - 2026E分别为-45.43%、-52.24%、-54.78%、-52.91%、-59.62% [13] - 流动比率2022 - 2026E分别为3.96、4.71、3.97、4.99、3.97 [13] - 速动比率2022 - 2026E分别为3.51、4.26、3.59、4.46、3.54 [13] 营运能力 - 应收账款周转率2022 - 2026E分别为2.81、3.93、2.70、3.06、3.15 [13] - 存货周转率2022 - 2026E分别为4.62、6.49、4.79、5.41、5.85 [13] - 总资产周转率2022 - 2026E分别为0.32、0.45、0.32、0.39、0.47 [13] 每股指标 - 每股收益2022 - 2026E分别为0.17、0.33、0.10、0.33、0.46元/股 [13] - 每股经营现金流2022 - 2026E分别为0.26、0.45、0.12、0.09、0.42元/股 [13] - 每股净资产2022 - 2026E分别为2.59、2.99、2.90、3.11、3.40元/股 [13] 估值比率 - 市盈率2022 - 2026E分别为80.83、42.53、139.65、41.68、30.05 [13] - 市净率2022 - 2026E分别为5.39、4.67、4.81、4.48、4.10 [13] - EV/EBITDA2022 - 2026E分别为26.62、28.51、72.74、28.87、23.98 [13] - EV/EBIT2022 - 2026E分别为31.28、32.83、117.92、34.07、27.61 [13]