报告行业投资评级 - 看好（维持） [2] 报告的核心观点 - 集运船司持续宣涨意在保护干线长协运价，春节后多家船司反复宣涨欧线运价，当前集运市场处于淡季，欧线存在“运价倒挂”现象，船司需稳定长协信心，且宣涨欧线运价也支持美线长协价格 [2] - 3 - 4月需求季节性复苏，有季节性涨价，此期间是春节后复工期，工厂恢复运营发货需求回升带动运价上涨，欧线货运需求量和SCFI欧线运价通常在此期间呈现上升趋势 [2] - 红海复航预期延后，持续绕航支撑欧线运价底部，巴以停火协议谈判陷入僵局，美国加快对以色列军事援助，船舶绕行推高运输成本并减少有效运力，支撑运价底部 [2] - 4月欧线运力仍足，关注后续空班情况，4月欧线运力充足，各大航运联盟已开始动态调整运力，若4月货量回升叠加停航规模扩大，欧线运价或有较大上行风险，建议关注中远海控、东方海外国际、海丰国际、锦江航运 [2] 相关目录总结 事件 - 3月5日，马士基宣布自3月31日起大幅上调远东至欧线和地中海航线运价，亚洲主要港口至鹿特丹FAK费率上调至2600美元/TEU和4000美元/FEU，宣涨幅度直接翻倍 [2] 集运船司宣涨原因 - 春节结束以来，多家集运船司在2 - 3月连续发布欧线涨价函，主要为支撑欧线长协价格以及提前为4月美线长协签约季预热 [2] - 当前集运市场处于春节后传统淡季，2月28日SCFI综合运价指数跌至1515.29点，环比前一周下降5%，且已连续七周下跌，2025年初以来已经下降39.5% [2] - 欧线存在“运价倒挂”现象，现货市场价格低于今年签订的长协运价，货主违约风险上升，船司需稳定长协信心 [2] - 集运欧线、美线两大干线运价相关性较强，船司宣涨欧线运价也为支持美线长协价格 [2] 3 - 4月需求情况 - 3 - 4月通常是春节假期后的复工期，工厂逐步恢复正常运营，发货需求回升，带动运价上涨 [2] - 根据Linerlytica，3 - 4月（w9 - w17）存在需求季节性复苏，欧线货运需求量上涨，2023年、2024年均在4月期间呈现欧线货量回升趋势 [2] - 根据Clarksons，SCFI欧线运价在4月通常会呈现上升趋势 [2] 红海复航情况 - 当地时间3月2日，哈马斯拒绝了以色列希望延长加沙停火协议第一阶段的方案，巴以停火协议谈判陷入僵局 [2] - 美国国务卿鲁比奥签署声明决定撤销拜登政府的部分武器禁运，并使用紧急权力加快向以色列提供约40亿美元的军事援助 [2] - 市场对红海复航预期再度延后，船舶持续绕行非洲好望角将推高运输成本并减少有效运力，短期内对运价底部形成支撑 [2] 4月欧线运力情况 - 根据Linerlytica，4月欧线运力较为充足，远东 - 北欧航线平均周运力达到31.6万TEU，周最大空班数不超过2班，达到2024年同期的120% [2] - 各大航运联盟都已开始动态调整运力，但仍需观察后续4月空班情况 [2] - 若4月货量季节性回升叠加停航规模扩大，欧线运价或有较大上行风险，建议关注中远海控、东方海外国际、海丰国际、锦江航运 [2]