外贸数据情况 - 1 - 2月出口金额同比2.3%、预期3.3%、前值10.7%；进口金额同比 - 8.4%、前值1%[1] 出口不及预期原因 - “抢出口”提前透支部分需求，外需不差但出口低于预期，对欧美出口增速回落，东盟拉美受牵连，机电产品拖累[2][3] - 竞争压力加剧下“以价换量”，国内产业竞争格局未变，企业或降价维持份额[3] - 年初人民币汇率贬值压力扩大，拖累出口增速约1.6个百分点[3] 出口结构变化 - 1 - 2月我国对东盟、拉美出口增速分别下降13.2、13.7个百分点至5.7%、3.2%[2] - 机电产品出口增速大幅下滑7.9个百分点至4.2%，在总出口中占比接近60%[3] 政策与风险 - 3月特朗普对华加征关税“翻倍”至20%，关税潜在风险扩散，国内宏观政策或需“出招”[4] - 存在未来政策不及预期、国内经济形势变化超预期、出口变动超预期风险[4]