报告核心观点 - 3月A股市场可能延续震荡偏强走势，建议均衡配置科技、补涨的成长、部分消费和顺周期等行业 [2][5] 3月市场可能震荡偏强 3月下半月上涨概率高于上半月，基本面的影响上升 - 复盘2010年以来A股3月表现，下半月上证综指上涨概率达60%，上半月仅为46.7% [5][7] - 影响3月上半月走势的核心因素是政策和外部事件，积极政策或事件提振A股，反之则偏弱 [5][7] - 基本面对3月下半月走势影响更大，经济数据改善时上证综指上涨，负面外部事件也会使市场偏弱 [5][7] 政策宽松叠加基本面修复，3月可能延续震荡偏强走势 从影响市场走势的三因素来看 - 短期经济基本面可能延续修复趋势，2月PMI改善，商品房成交面积增速回升，春节刺激下消费增速或回升 [10][11] - 3月政策维持宽松，外部风险有限，政府工作报告定调政策发力，多部委细化落实，俄美乌谈判或有进展 [12] - 3月流动性大概率维持宽松，海外美国经济数据不佳使降息预期上升，国内资金面或宽松，外资等资金流入股市可能增加 [15] 从盈利信用框架来看 - 3月盈利可能延续修复趋势，PPI及其领先指标回升，财政发力政策或落地 [20] - 3月信用可能筑底企稳，中长贷增速可能见底，基建加速和地产销售企稳或推动中长贷增速企稳 [20] 3月行业配置：建议均衡配置科技、部分消费和顺周期 科技仍可能是配置主线 - 历年3月政策导向以及产业趋势向上的行业占优，两会前后政策导向和高景气行业持续占优，经济基本面修复预期强时顺周期行业可能占优 [22][23] - 今年3月政策导向和高景气行业指向科技和部分消费，政策支持科技创新，业内催化带动科技产业趋势上行，消费相关行业也可能受益 [25][26] 部分消费和顺周期3月也有配置机会 - 历史经验上3月中下旬业绩偏好的行业表现相对占优，复盘2015 - 2024年数据可验证 [27] - 今年一季报相对偏好的行业可能是消费和部分顺周期行业，从2025年万得一致性营收增速预期来看，部分行业业绩增速较好 [27] 3月配置可能转向均衡 - 历史经验上两会后一至两个月内TMT相对大盘大概率无超额收益，需持续产业趋势催化，核心资产相对大盘大概率有超额收益 [36] - 今年3月科技产业催化不断或有一定超额收益，核心资产估值偏低、基本面可能改善，大概率有超额收益 [37] 3月继续均衡配置科技、消费、补涨的成长和部分顺周期 科技 - 电子行业中半导体产业迎周期拐点，消费电子终端需求有望增长 [40] - 机器人行业人形机器人催化频出，未来增长潜力大 [40] - 传媒板块估值相对低位，“AI + ”应用加速落地 [40] - 通信行业算力需求持续增长，前景广阔 [40] - 计算机行业自动驾驶和数据要素领域发展良好 [40] 消费 - 以旧换新政策加力推动商品消费，家电等行业可能受益 [41] - 加大服务消费供给和创新场景可能推动相关消费上升，食品等行业有配置机会 [41] - 多部门联合制定的《提振消费专项行动方案》将发布，有望刺激消费需求 [41] 补涨的成长和部分顺周期 - 医药行业受美股AI医疗标的和国内政策带动，创新药和中药可能受益 [43] - 电新行业超跌后有配置机会，半固态和全固态电池进展或带来催化，风电和储能行业有望发展 [43][46] - 有色行业受全球经济复苏等因素支撑，供需格局偏紧，价格弹性大 [46] - 化工行业估值低位，中长期配置性价比高，需求端有望释放潜力，下游环节或率先复苏 [46]