报告行业投资评级 - 给予生猪养殖行业推荐评级 [6] 报告的核心观点 - 推荐生猪养殖及户外运动行业，重点关注养殖、饲料、运动品牌及制造赛道 [2] - 预计2025年猪价逐季下降，养殖成本上行，生猪养殖行业亏损将开启能繁产能去化周期，催化板块投资机会；猪饲料板块有望量价齐升 [4][24][26] - 宠物食品二八法则将凸显龙头优势，线下宠物鲜粮零售或成新赛道；宠物医疗市场规模扩张，看好医院连锁化发展；长期关注宠物市场超预期需求增量 [27][29][30] - 看好户外运动服饰市场扩容，推荐中游制造+下游品牌双主线投资方向 [32] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 2025年3月3日 - 3月7日，上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为+1.56%、+2.19%、+1.61%；农林牧渔子行业中宠物食品涨幅大，水产养殖跌幅大 [17] - 生猪养殖和宠物板块关注个股中，涨幅较大TOP3为生物股份、京基智农、中粮家佳康，跌幅较大TOP3为依依股份、源飞宠物、华统股份 [17] 本周观点 生猪养殖 - 商品猪出栏价延续下降，本周全国商品猪周均价14.56元/公斤，周环比降0.14元/公斤，预计2025年猪价逐季下降，全年出栏均价回落至12元/公斤区间，25Q2行业或亏损并开启能繁产能去化 [22] - 本周规模场7公斤和15公斤仔猪周均价分别为450.71和560元/头，周环比未变，仔猪价格季节性波动基本结束 [22] - 自2025年3月10日起，中国对原产美国部分进口商品加征关税，本周玉米和豆粕全国现货价分别为2229.12和3648.57元/吨，周环比分别为+0.50%和 - 2.16%，预计后续国内玉米和豆粕价格波动上行 [23] - 重点推荐生猪养殖板块，关注成本和资金优势兼备企业；猪饲料板块2025年有望量价齐升，关注腰部规模高成长弹性公司 [24][26] 宠物经济 - 美国加征关税加速宠物食品代加工海外订单产能分化，国内产能和品牌竞争加剧将凸显二八法则，线下宠物鲜粮零售有望成新赛道 [27] - 2024年中国宠物医疗行业市场规模达735亿元，占整体市场24.5%，截至2024年9月，内地备案有效动物诊疗机构22320家，同比增10.5%，看好宠物医疗市场扩容和医院连锁化发展 [29] - 宠物股票板块估值中偏高，但市场需求长期扩容，关注低体量公司增长、宠物疫苗猫三联国产替代和宠物医院连锁化发展 [30] 户外运动服饰 - 看好户外运动服饰市场扩容，推荐中游制造+下游品牌双主线投资方向；制造端关注申洲国际等企业，品牌端关注安踏体育等企业 [32] 本周个股推荐 - 重点推荐巨星农牧、正邦科技、德康农牧、邦基科技、金河生物 [35] 生猪养殖产业链周数据 饲料原料 - 现货端：截至2025年3月7日，玉米现货价2229.12元/吨，周环比+0.50%，年同比 - 9.59%；大豆现货价3856.79元/吨，周环比 - 0.57%，年同比 - 14.63%；豆粕现货价3648.57元/吨，周环比 - 2.16%，年同比 + 8.94% [37] - 期货端：CBOT玉米期货收盘价455.50美分/蒲式耳，周环比+0.55%，同比+6.92%；CBOT大豆期货收盘价1010.00美分/蒲式耳，周环比 - 0.15%，同比 - 12.42%；CBOT豆粕期货收盘价297.60美分/蒲式耳，周环比+2.02%，同比 - 11.90% [40] 生猪养殖 - 价格端：截至2025年3月7日，国内生猪出栏周均价14.56元/公斤，周环比 - 0.95%，年同比 + 2.61%；规模化养殖场7公斤仔猪出栏周均价450.71元/头，周环比无变动，同比 + 8.54% [44] - 利润端：截至2025年2月26日，国内猪料比5.59，周环比 - 1.76%，年同比 + 22.05%；截至3月7日，自繁自养养殖利润33.56元/头，外购仔猪养殖利润 - 12.52元/头 [47] - 存量端：截至2024年四季度，生猪存栏量42743万头，季度环比0.11%，同比 - 1.56%；截至2025年1月，能繁母猪存栏量4062万头，月环比 - 0.39%，同比 - 0.12% [50] 猪肉屠宰、加工、销售 - 屠宰端：截至2024年1月，国内屠宰企业月屠宰量3816万头，月环比 - 8.31%，同比2.44% [54] - 加工端：截至2025年3月6日，国内冻品库存率13.32%，周环比+0.50pcts，年同比 - 2.45pcts [54] - 销售端：截至2025年2月27日，国内猪肉均价26.85元/公斤，周环比 - 1.10%，年同比 + 7.27% [57] 上市公司重要公告 - 正虹科技2025年3月5日发布增补董事公告；邦基科技3月6日发布2025年度向银行等金融机构申请综合授信额度公告等多家公司发布相关业务销售情况简报或财务消息 [61]