报告行业投资评级 - 维持医药行业“推荐”评级 [2][14] 报告的核心观点 - 创新药政策支持提升，2025年医保等多部门有望推动支持药品创新高质量发展细则条款落地，定价上给予创新药更大市场自由度，多元化支付体系正在构建，预计到2035年商业健康保险对创新药械支付占比达44% [3] - 减重市场国产新药数据陆续发布，海外授权机遇大，中国创新药企业积极参与研发，差异化思路为全球合作创造更多可能 [5] - 通用型CAR - T和实体瘤细胞治疗持续进展，异体CAR - T技术突破或使制备成本大幅降低，为纳入医保创造可能，国内通用型CAR - T有企业申报IND，CAR - T治疗实体瘤可行性和长期性得到证明 [7] - Illumina被商务部禁止出口测序仪，基因测序产业链国产化加速，国产测序仪技术已全面赶上进口水平，置换方案订单增量预计从Q1开始体现 [8] - AI医疗加速进入Agent时代，为C端提供更好兑现窗口，平台型企业和医疗企业深度合作，头部医疗机构提供数据支持，有助于C端平台型企业提高流量入口和产品销售转化 [10] - CRO外部环境或有变化，AI + CRO赋能，2025年中国CRO企业有窗口期，海外制药企业顾虑降低，国内新药研发建立良性循环，更多CRO企业将拥抱AI技术 [11] 根据相关目录分别进行总结 医药行情跟踪 - 行业一周涨跌幅：医药生物行业指数最近一周（2025/3/2 - 2025/3/8）涨幅为1.06%，跑输沪深300指数0.32个百分点，在申万31个一级行业指数中涨幅排名第19位 [23] - 行业月度涨跌幅：医药生物行业指数最近一月（2024/2/8 - 2025/3/8）涨幅为2.88%，跑赢沪深300指数1.57个百分点，在申万31个一级行业指数中超额收益排名第15位 [27] - 子行业涨跌幅：最近一周涨幅最大子板块为医疗服务，涨幅2.63%（相对沪深300：1.25%），涨幅最小为中药Ⅱ，涨幅0.17%（相对沪深300： - 1.21%）；最近一月涨幅最大子板块为医疗服务，涨幅9.98%（相对沪深300：8.66%），跌幅最大为中药Ⅱ，跌幅2.77%（相对沪深300： - 4.09%） [30] - 医药板块个股周涨跌幅：近一周（2025/3/2 - 2025/3/8），涨幅最大的是热景生物、贝瑞基因、和铂医药 - B；跌幅最大的是百济神州、江苏吴中、方达控股 [33] - 子行业相对估值：最近一年(2024/3/8 - 2025/3/8），化学制药涨幅最大，1年期涨幅12.55%，PE（TTM）目前为36.45倍；生物制品跌幅最大，1年期跌幅15.03%，PE（TTM）目前为30.36倍；中药、医疗器械、医疗服务、医药商业1年期变动分别为 - 8.28%、 - 3.60%、8.68%、 - 12.25% [36] 医药板块走势与估值 - 走势：医药生物行业指数最近一月（2025/2/8 - 2025/3/8）涨幅为2.88%，跑赢沪深300指数1.57个百分点；最近3个月（2024/12/8 - 2025/3/8）跌幅为5.04%，跑输沪深300指数4.30个百分点；最近6个月（2024/9/8 - 2025/3/8）涨幅为16.83%，跑输沪深300指数5.22个百分点 [40] - 估值：医药生物行业指数当期PE（TTM）为31.19倍，低于近5年历史平均估值33.06倍 [43] 团队近期研究成果 - 深度报告：涉及血制品、吸入制剂、呼吸道检测、GLP - 1药物等多个领域，以及英诺特、普蕊斯、百克生物等多家公司 [47] - 点评报告：包括国药现代、新产业、康华生物等公司 [47] 行业重要政策和要闻 - 近期行业重要政策：2025年3月7日国家医保局印发《心血管系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，整合为价格主项目129项、加收项53项、扩展项25项；3月3日印发《耳鼻喉科医疗服务价格项目立项指南（试行）》，将512项耳鼻喉科技术规范项目映射整合为164项价格项目 [49] - 近期行业要闻梳理：3月多家公司新药申报获受理、获批临床或拟纳入优先审评，基石药业部分产品有新临床进展 [51][53] - 周重要上市公司公告一览：3月多家公司有临床进展和回购股权公告，如人福医药、恒瑞医药等公司获药物临床试验批准通知书，能特科技、英科医疗等公司进行股份回购 [54][55]