报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 第十轮提降落地，产业链利润逐步修复，煤焦钢价格有望震荡反弹 [4] - 产地供应收紧，动力煤价止跌反弹，2025 年动力煤价格将呈 U 型走势，夏季旺季有望再度上行 [4] - 2024 年 9 月政治局会议开启经济支持新篇章，结合近两年供给持续弱化，煤炭板块基本面底部再度确认，市场对 EPS 担忧有望逐步打消，煤炭股红利价值有望进一步凸显 [6] 根据相关目录分别进行总结 行业数据跟踪 价格梳理：动力煤焦煤价格分化，下游产品涨跌不一 - 煤炭价格：动力煤价分化，炼焦煤价分化，秦皇岛 Q5500 平仓价 688 元/吨，较上周下跌约 2 元/吨（-0.29%）；京唐港主焦煤库提价（山西产）1390 元/吨，较上周持平 [12][19] - 下游价格：产品价格分化，卷螺差上涨，螺纹钢 HRB400 - 20mm 全国价 3400 元/吨，较上周下跌 43 元/吨(-1.25%)；卷螺差为 86 元/吨，较上周上涨 26 元/吨(+43.33%) [28] 供需分析：铁路调入量减少，国内外运价分化 - 煤炭发运：秦皇岛港铁路调入量减少，港口吞吐量减少，截至 2025 年 3 月 7 日秦皇岛港铁路调入量 42.3 万吨，与上周相比减少 4.20 万吨(-9.03%)；港口吞吐量 42.3 万吨，与上周相比减少 18.2 万吨(-30.08%) [36] - 动力煤需求：锚地船舶数减少，预到船舶数增加，截至 2025 年 3 月 7 日秦皇岛港锚地船舶数 9 艘，与上周相比减少 2 艘(-18.18%)；秦皇岛港预到船舶数 5 艘，与上周相比增加 2 艘(+66.67%) [38] - 煤炭运费：国内运价上涨、国际运价分化，截至 2025 年 3 月 7 日，国内 OCFI 运价:秦皇岛 - 广州为 41.0 元/吨，较上周上涨 5.6 元/吨（15.82 %） [39] 库存分析：南北港口动力煤库存分化，下游双焦库存减少 - 港口总库存：南、北方主流港口库存分化，主流港口合计库存减少，截至 2025 年 3 月 3 日 CCTD 南方主流港口库存为 3550.7 万吨，较上周减少 134.2 万吨(-3.64%)；主流港口合计库存为 7428.5 万吨，较上周减少 70.4 万吨(-0.94%) [43] - 动力煤库存：秦皇岛库存增加，煤炭重点电厂库存减少，截至 2025 年 3 月 7 日，秦皇岛库存 749 万吨，较上周增加 71.0 万吨(+10.47%)；截至 2025 年 3 月 2 日，煤炭重点电厂库存 10194 万吨，较上周减少 367 万吨(-3.48%) [44] - 下游双焦库存：247 家钢铁企业炼焦煤库存减少、焦炭库存减少，截至 2025 年 3 月 7 日 247 家钢铁企业炼焦煤库存 756.71 万吨，较上周减少 12.07 万吨(-1.57%)；247 家钢铁企业焦炭库存 679.16 万吨，较上周减少 1.8 万吨(-0.26%) [49] 国际煤炭市场：海外煤价下跌，动力煤焦煤内外价差分化 - 海外动力煤价格：截至 2025 年 3 月 6 日，纽卡斯尔港 FOB 动力煤价 75 美元/吨，较上周下跌 1 美元/吨(-1.32%)；IPE 鹿特丹煤炭价为 96.7 美元/吨，较上周下跌 2.3 美元/吨(-2.32%) [52] - 内外煤炭价差：动力煤内外价差扩大、主焦煤内外价差收窄，截至 2025 年 3 月 4 日，动力煤内外价差 - 7.75 元/吨，较之前价差扩大 12.03 元/吨；截至 2025 年 3 月 7 日主焦煤内外价差 - 163.94 元/吨，较之前收窄 52.68 元/吨 [55] 行情回顾：板块上涨，跑输大盘 - 截至 2025 年 3 月 7 日，上证综指本周上涨 1.56%，煤炭板块本周上涨 0.45%，跑输大盘 [57] - 动力煤上涨 0.94%，炼焦煤下跌 - 0.93%，焦炭上涨 1.57% [60] 本周重要事件回顾 行业新闻 - 2024 年，内蒙古原煤产量 12.97 亿吨，同比增长 5.4%，高于全国增速 4.1 个百分点，超过山西省跃居全国第一 [63] - 中国 2025 年 1 - 2 月份累计进口煤炭 7611.9 万吨，较去年同期的 7452.0 万吨增加 159.9 万吨，增长 2.1%；1 - 2 月份煤炭累计进口额为 649050 万美元，同比下降 18.5% [63] 公司公告 - 中国神华 3 月 6 日晚间公告，其持有 60%股权的控股子公司神华新街能源有限责任公司收到内蒙古自治区伊金霍洛旗能源局关于内蒙古新街台格庙矿区新街一井及选煤厂项目、新街二井及选煤厂项目开工备案回执 [64]