核心观点 - 政府工作报告符合预期，市场关注点转向政策落地及效果验证，国内情况总体稳定，美对我国加征关税风险虽非A股主导因素但会形成扰动，市场将维持高位震荡，配置轮动，Manus不改对科技股谨慎态度，关注银行、保险、医药、汽车（不含零部件）、家电（不含零部件），强季节性基建优势品种迎来收益兑现时机 [1] 市场观点 市场热点1：“两会”政府工作报告、经济主题记者会及后续政策落地节奏 - “两会”政府工作报告总定调符合市场预期，经济主题记者会部分政策举措如消费提振专项行动、降准、化解重点产业结构性矛盾推动落后低效产能退出等有望近期落地，后续市场关注点转向政策效果观察和验证 [2][11] - 2025年发展主要预期目标除居民消费价格涨幅下调外与上年一致，财政政策加码新增债务规模2.9万亿元，货币政策延续定调，政策节奏靠前发力，3月6日经济主题新闻发布会提及政策举措值得关注，后续关注3月17日公布的1 - 2月宏观经济数据 [12] - 2月通胀数据偏弱，CPI同比 - 0.7%，PPI同比下降2.2%，预计3月CPI同比有望改善，PPI同比降幅小幅收窄至 - 2%左右 [13][14] 市场热点2：1 - 2月出口数据及美国加征关税风险 - 1 - 2月出口维持韧性但略低于预期，呈现“以价换量”特点，劳动密集型产品出口增速下滑，美国加征关税影响逐步传导，虽“可谈判”但可能“逐月加征”，存在偶发性风险扰动但非A股主导因素 [3][17] - 1 - 2月出口额5399.4亿美元，同比增长2.3%，对美“抢出口”延续，出口国别中东盟和美国增速较高，商品结构上消费电子类维持高增速，劳动密集型和地产链条商品增速下滑，出口增量来自自动数据处理设备、集成电路和家电，后续取决于美国关税政策 [18][19] - 3月4日美国对中国出口商品加征10%政策落地，我国反制，美国关税政策反复，2月美国非农就业数据走弱，经济下行和关税风险冲击美股，需继续跟踪 [20] 行业配置 配置热点1：当前科技股位置及Manus能否为科技股再度上涨加油 - Manus为泛TMT板块上涨提供催化，但对科技股行情维持谨慎态度，其革新性不及Sora和DeepSeek，发布次日遭质疑且板块回调，催化效能不强 [4][22] - 本周泛TMT板块涨幅靠前，成长科技板块受政策支持和催化剂事件带动，但Manus无基础算法创新，离正式交付体验差距大，市场对其效用存质疑，对板块催化或短而促，后续板块有估值消化调整压力 [23][24][26] - 泛TMT板块见顶迹象明显，涨幅和估值百分位处区间上限，高位股跳水超4次，板块机会扩散，龙头补涨，且美股持续调整传导风险，本轮成长科技行情临近尾声 [27] 配置热点2：国防军工板块上涨的持续性 - 军工行情受创业板走势特征影响，若创业板满足“前期超跌、快速反弹、后未大跌”，军工见顶滞后1个月左右，否则基本与创业板一致 [7][36][37] - 当前军工持续创新高，已符合前期超跌和快速反弹特征，若创业板大跌风险小，2月下旬为创业板阶段性高点，军工行情有望涨至3月底，但若科技板块超调致创业板大跌，军工上涨空间有限 [36][38][39] 季节性基建收益兑现及低估滞涨品种配置 - 行业维持快速轮动，建议关注三条主线：一是市场震荡下有配置性价比和中长期战略价值的银行、保险；二是前期低估滞涨且有政策催化的医药、汽车（不含零部件）、家电（不含零部件）；三是正值收益兑现时机的强季节性基建优势品种 [4][42][44]