报告公司投资评级 - 行业为电子/消费电子，6个月评级为买入（维持评级），当前价格29.02元，目标价格39元 [6] 报告的核心观点 - 看好智元机器人供应链，重点推荐蓝思科技，因其拥有行业领先的建线、量产、出新速度，且开源真机数据集和仿真数据集加速行业创新，蓝思科技作为重点生态伙伴有望核心受益 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 据《科创板日报》，智元机器人将于3月10日正式发布首个通用具身基座模型——智元启元大模型(GenieOperator - 1)，该模型框架由VLM(多模态大模型)+MOE(混合专家)组成，将集合采训推一体等多种能力，联合创始人兼CTO稚晖君3/8晚间在微博预告 [1] 智元机器人情况 - 产品线：2023年2月成立，同年推出第一代原型样机远征A1，目前有远征、Genie和灵犀三条主打产品线，分别面向商用、通用具身操作和家用场景，灵犀产品线已发布X1，预计下半年发布X2 [10] - 产能及量产节奏：2024年是量产元年，开始量产并发货，2025年1月具身智能机器人实现1000台下线，约700台出货，上海自贸区临港工厂2024年10月投产，计划在上海张江建设年产能1万台左右的二期工厂，未来5 - 10年希望逐步实现一年量产1万台、10万台和100万台人形机器人的目标 [10] - 应用场景拓展：希望在2025年和2026年实现在真实场景的落地甚至规模化落地，人形机器人能在真实工厂产线代替人类7×24小时工作，作业成功率、投资回报比被客户接受认可且客户愿意付费 [10] 蓝思科技情况 - 参与生产：深度参与灵犀X1机器人的关节模组、DCU控制器、OmniPicker（夹爪）等核心部件的生产组装与测试控制，凭借综合优势为机器人产业提供一站式垂直整合服务 [3] 投资建议 - 预计公司24/25/26年分别实现营收729/918/1129亿元，实现归母净利润36/55/72亿元，维持目标价39元/股，维持“买入”评级 [4] 财务数据 - 营业收入：2022 - 2026E分别为466.99亿、544.91亿、728.68亿、917.75亿、1129.36亿元，增长率分别为3.16%、16.69%、33.73%、25.95%、23.06% [5] - 归属母公司净利润：2022 - 2026E分别为24.48亿、30.21亿、35.62亿、54.75亿、72.08亿元，增长率分别为18.25%、23.42%、17.90%、53.71%、31.65% [5] - 其他财务指标：包含EBITDA、EPS、市盈率、市净率、市销率、EV/EBITDA等在不同年份的数据 [5] 基本数据 - A股总股本49.83亿股，流通A股股本49.65亿股，A股总市值1446.03亿元，流通A股市值1440.88亿元，每股净资产9.49元，资产负债率41.34%，一年内最高/最低32.05/12.37元 [7]