消费电子行业全球化发展 - 国内消费电子行业加快全球化发展步伐，蓝思科技、立讯精密等供应链企业纷纷赴港上市以支持全球化战略 [1] - 未来具备海外市场本地完备生产、销售、服务、供应链等一条龙管理模式将成为消费电子品牌企业发展的标配 [1] - 不具备全球化产能布局、运营服务优势的供应链企业或面临不利局面 [1] 赴港上市潮 - 蓝思科技7月9日登陆港股，集资重点投向核心技术研发、全球产能扩张及新兴赛道布局 [2] - 蓝思科技计划在越南和泰国增强制造能力，扩大全球业务布局以增强供应链韧性 [2] - 立讯精密7月2日宣布筹划港股上市，与其全球化战略密切相关，旨在加速海外产能建设、强化全球供应链布局 [2] - 歌尔股份宣布旗下歌尔微拟在港交所主板上市 [2] - 亿纬锂能、紫光股份、江波龙、兆易创新、和辉光电等多家消费电子产业链企业已启动港股上市计划 [3] - 港股市场已聚集比亚迪电子、舜宇光学科技、丘钛科技等国内消费电子产业链企业 [4] 全球化布局举措 - 产业链企业通过海外投资建厂、并购、加大海外研发投入、加强同业合作等方式深化全球化布局 [5] - 立讯精密在东南亚、墨西哥、北非及东欧等地均有产能布局，并收购德国汽车线束企业莱尼50.1%股权 [5] - 亿纬锂能拟不超过86.54亿元在马来西亚投建新型储能电池项目 [5] - 鹏鼎控股在高雄、泰国、印度等地设立生产基地以提供在地化服务 [6] - 飞荣达、致尚科技通过加大研发投入加码全球化，致尚科技在越南设有两处生产基地 [6] - 领益智造与智元机器人达成全球战略合作，共拓海外业务，在全球拥有58个生产及服务据点 [6] 出海业绩表现 - 2020年A股95家消费电子企业境外收入合计3695.77亿元，占比36.4%；2024年境外收入达6946.1亿元，增长87.95%，占比42.06% [7] - 立讯精密2024年海外业务营收2354.67亿元，相比十年前增长37.2倍，海外营收占比达87.6% [7] - 立讯精密总营收与净利润十年时间分别增长35.84倍、20倍 [7] 品牌企业出海经验 - 传音控股在埃塞俄比亚、印度、孟加拉国等地设立生产制造中心，产品进入全球70多个国家和地区 [8] - 2024年传音控股智能机全球市场占有率8.6%，排名第四，在非洲、巴基斯坦、孟加拉国、菲律宾智能机出货量第一 [8] - 传音控股坚持本地化运营，从研发、营销、渠道、管理、售后服务等多维度实施本地化战略 [8] - 传音控股针对非洲市场研发深肤色人脸检测识别技术、宽温域长寿命电池技术等 [9] - OPPO业务覆盖全球70多个国家和地区，海外业务营收占比近60% [9] - OPPO出海路径为东南亚→印度、中东非→欧洲→拉美，强调"最好的全球化就是本地化" [9] - 荣耀、华为、小米、vivo、传音控股等品牌企业加大海外市场拓展力度 [9] 行业趋势 - 品牌企业的全球化发展步伐会影响供应链企业的全球化发展战略 [10] - 中国企业"出海"已迈入新阶段，从早期产品出口转向海外办厂和全球化运营 [11] - 企业出海关键应从追求"更多客户"转向寻求"更好客户" [11]

行业转型背景 - 蓝思科技、立讯精密和歌尔股份作为"果链三巨头"面临业务"去苹果化"趋势，战略选择出现分化 [2] - 行业需求周期性波动、供应链全球化调整及单一客户依赖风险加剧推动企业转型 [2] - 头部果链企业在依赖与自主发展间进行战略权衡 [4] 蓝思科技转型路径 - 2025年7月9日完成港股上市，发行2.62亿股，发行价18.18港元/股，集资47.68亿港元，香港公开发售获462.76倍认购 [5] - 2024年营收698.97亿元（+28.27%），归母净利润36.24亿元（+19.94%），苹果收入占比从2022年71%降至2024年49.5% [6] - 智能汽车与座舱业务营收59.35亿元（+18.7%），中控模组、智能B柱等产品放量 [6] - 成为智元机器人核心供应商，提供关节模组等零部件，AR眼镜领域实现全链条覆盖 [7] 立讯精密战略布局 - 2025年7月2日公告筹划H股上市，强化全球化布局 [10] - 2024年营收2687.9亿元（+15.9%），归母净利润133.7亿元（+22%） [10] - 消费电子业务占比83.4%，汽车互联产品营收137.6亿元（+48.7%），通过收购Leoni切入顶级车企供应链 [11] - 过去五年苹果业务规模增长5倍，主导iPhone16等机型生产 [13] 歌尔股份业务调整 - 2025年1月分拆歌尔微电子赴港上市，3月获证监会接收材料 [15] - 2024年营收1009.54亿元（+2.41%），归母净利润26.65亿元（+114.93%），毛利率提升2.14个百分点至11.09% [16] - 聚焦AI智能硬件，全球AI智能眼镜出货量同比增长210% [16][17] - 声学器件技术积累助力在音响供应链占据优势 [17] 市场环境变化 - 全球智能手机出货量12.4亿部（+6.1%），带动精密零组件市场回暖 [16] - AI智能眼镜等新兴硬件催生光学、微显示等技术创新 [17] - 消费电子需求疲软，单一客户依赖风险凸显 [18]

据港交所披露，上周（7月7日至7月13日）共有3家公司递表，暂无公司通过聆讯；另有1家公司招股，6 只新股上市。 3家公司递表 1）深圳市星源材质科技股份有限公司（简称"星源材质"） 7月7日，星源材质向港交所主板递表，中信建投国际担任其独家保荐人。 据招股书介绍，星源材质创立于2003年，是一家锂离子电池隔膜制造商。根据弗若斯特沙利文的资料， 星源材质是中国首家掌握锂离子电池隔膜干法单向拉伸技术的公司，按2024年出货量计算，公司在干法 隔膜领域的市场份额全球排名第一。此外，星源材质是中国首家及少数兼备全部三种锂离子电池隔膜生 产技术（即干法、湿法及涂覆隔膜）的公司。2016年12月，星源材质在深交所创业板上市。 业绩方面，2022年至2024年及2025年前三个月，公司营业收入分别为28.67亿、29.82亿、35.06亿和8.81 亿元人民币，净利润分别为7.48亿、5.94亿、3.71亿和0.51亿元人民币。 2）LXJ International Holdings Limited（简称"老乡鸡"） 7月7日，老乡鸡向港交所主板递表，中金公司和海通国际担任其联席保荐人。 据招股书介绍，老乡鸡成立于20 ...

港股上市与全球化战略 - 蓝思科技于7月9日登陆港交所主板，完成"A+H"双平台布局，全球发售2.62亿股，发行价每股18.18港元，募资额47.68亿港元 [1] - 港股上市是公司全球化战略的重要里程碑，旨在以香港为支点实现国际资本与中国智造的深度融合 [3] - 公司计划通过越南和泰国新生产线扩张全球产能，预计2025-2026年逐步投产，覆盖智能终端和智能汽车产品 [14] 苹果供应链依赖与业绩波动 - 2007年成为苹果核心屏幕供应商后业绩爆发式增长：2011年营收60亿元，2024年达699亿元，13年增长十余倍 [5][6] - 2015-2020年第一大客户(苹果)销售占比持续高于40%，2020年达54.97% [6] - 2021年Q3-Q4净利润同比下滑34.97%-183.8%，主要受限电、缺芯及消费电子疲软影响 [6][7] 多元化业务布局进展 - 新能源汽车业务从2015年起步，2024年营收达59.35亿元，客户扩展至特斯拉、宝马、奔驰等30余家车企 [8][9][10] - 2021年设立10亿元新能源公司进军光伏领域，与凯盛科技达成合作 [10] - 新增人形机器人业务，2025年战略升级为"消费电子+智能汽车+人形机器人"多轮驱动模式 [12] 全球市场份额与产能布局 - 2024年公司在全球消费电子精密结构件市场份额13.0%，智能汽车交互系统份额20.9% [15] - 拥有9个全球生产基地，包括东南亚工业园区及美日韩办公驻点 [15] - 港股IPO获462.76倍超额认购，引入小米、瑞银等10家基石投资者认购1.9亿美元 [16]

中国蓝思董事长周群飞（左）在上市仪式上敲锣（7月9日，香港交易所） 美国苹果的主要供应商之一中国蓝思科技9日在香港交易所上市，此次筹集的部分资金将用于对越南工 厂进行追加投资。立讯精密工业也计划上市，为苹果提供支撑的"幕后"企业纷纷采取行动，规避中美对 立及依赖苹果的风险…… 美国苹果的主要供应商之一中国蓝思科技（Lens Technology）将把基地分散到东南亚。将 运用7月9日在香港交易所上市后筹集的资金。立讯精密工业（Luxshare）也计划上市，为苹 果提供支撑的"幕后"企业正纷纷采取行动，来规避中美对立及依赖苹果的风险。 蓝思科技创立于2003年，从事智能手机及平板电脑等电子产品的触摸屏及摄像头周边零部件 的开发与制造。2024财年（截至2024年12月）销售额同比增长30%，达到698亿元，净利 润同比增长20%，达到36亿元。 iPhone未从销售低迷的境况中摆脱出来（Reuters） 自2005年起，蓝思在产品开发等方面与苹果建立合作关系，2010年代借助iPhone热销的浪 潮实现快速增长。中国媒体将其与电子代工企业立讯精密、从事耳机业务的歌尔（Goertek） 并称为"中国三大苹果供应商 ...

公司上市与全球化战略 - 蓝思科技于7月9日在港交所主板上市，全球发售2.62亿股，发行价每股18.18港元，募资额47.68亿港元 [1] - 公司完成"A+H"双平台布局，香港上市被视为全球化战略的重要里程碑，旨在让国际资本与中国智造优势深度融合 [2] - 港股上市获得国际机构高度认可，香港公开发售获462.76倍认购，国际发售录得16.68倍认购，引入10家基石投资者认购总额达1.9亿美元 [13] 苹果供应链依赖与业绩表现 - 2007年成为苹果首批核心屏幕供应商之一，2011年营收60亿元，2024年飙升至699亿元，13年增长十余倍 [3] - 2020年对第一大客户苹果销售占比达54.97%，2021-2023年直接披露苹果销售占比分别为66.49%、70.96%、57.83% [3] - 2021年第三季度归属净利润同比下降34.97%，扣非净利润同比下降48.92%，第四季度净利润亏损12.27亿元 [4] - 2021年股价腰斩，受限于限电、缺芯等因素导致消费电子行业疲软 [5][6] 多元化业务布局 - 2015年开始布局新能源汽车领域，2019年汽车电子业务营收9.72亿元，与特斯拉等高端车企合作加深 [8] - 2021年新能源汽车客户扩展至宝马、奔驰、大众、理想、蔚来等，2024年智能汽车业务营收达59.35亿元 [9][10] - 2021年设立新能源公司进入光伏领域，投资10亿元 [10] - 2025年将强化消费电子+智能汽车+人形机器人"多轮驱动"战略，拓展AI眼镜、XR头显等领域 [11] 全球化产能扩张 - 计划在越南和泰国设立生产线，泰国生产线2025年底投产智能汽车产品，越南生产线2025年底投产智能终端结构件 [12] - 2024年全球消费电子精密结构件市场份额13.0%，智能汽车交互系统市场份额20.9%，拥有9个国内外生产基地 [13] - 全球化布局旨在贴近主要客户、降低物流成本，应对供应链分散趋势 [12][13]

峰岹科技发行价为120.5港元，募资总额为22.59亿港元。峰岹科技的基石投资者包括泰康人寿、保银、 3WFund、华夏基金（香港）、三花智能等，合计认购1.12亿美元。 峰岹科技是一家芯片设计公司，专注于BLDC电机驱动控制芯片的设计与研发，并在BLDC电机主控及 驱动芯片行业建立了强大的市场地位。根据弗若斯特沙利文的资料：公司是中国首家专注于BLDC电机 驱动控制芯片设计的芯片设计厂商；截至2023年12月31日，公司在中国BLDC电机主控及驱动芯片市场 的份额达到4.8%(按收入计)，排名第六，且峰岹科技为该市场前十大企业中唯一的中国企业。 值得一提的是，截至7月9日收盘，在目前160只A+H股中，有3只出现价格倒挂，均为所在领域龙头公 司，其中恒瑞医药（600276）、宁德时代（300750）均于今年在港股上市。恒瑞医药H股在上市以来累 计涨幅为58%，目前恒瑞医药A股已较H股折价9.83%。而5月20日上市的宁德时代，A股较H股折价 22.82%，其H股上市以来累计涨幅为46.39%。此外，药明康德（603259）也出现价格倒挂，A股较H股 折价2.88%。 毕马威预测，A+H上市趋势将持续升温，2 ...

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：无明确模型名称 **模型构建思路**：研报中未明确提及具体量化模型的构建思路 **模型具体构建过程**：未提供详细构建过程或公式 2. **因子名称**：无明确因子名称 **因子构建思路**：研报中未明确提及具体因子的构建思路 **因子具体构建过程**：未提供详细构建过程或公式 模型的回测效果 1. **无明确模型名称**，未提供具体回测指标值 量化因子与构建方式 1. **无明确因子名称**，未提供具体构建过程或回测结果 因子的回测效果 1. **无明确因子名称**，未提供具体回测指标值 其他内容 - 研报中包含了大量市场数据、股票表现、宏观经济指标等，但未涉及具体的量化模型或因子构建细节[5][6][7][8][9][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][29][30][31][32][33][34][35][37][39][41][42][43] 总结 该研报主要聚焦于市场动态、个股表现和宏观经济数据，未详细描述量化模型或因子的构建与分析内容。如需进一步量化分析，建议参考其他专门讨论量化策略的研报[1][2][3][4]。

港股IPO市场复苏 - 港交所同日迎来6家公司上市，包括5家内地企业（蓝思科技、极智嘉、讯众通信、FORTIOR、大众口腔）和1只ETF，为7年来首次重现6锣同响盛况[1] - 截至收盘5只新股全部上涨，涨幅最高为FORTIOR（+16.02%至139.8港元/股），最低为讯众通信（+0.22%至13.58港元/股）[2] - 当前港股IPO排队企业超200家，预计未来多公司同时上市场景将更频繁[1] 上半年IPO数据表现 - 2024年上半年港股完成42宗IPO，募资1070亿港元同比增22%，暂列全球第一[3] - 7月初单周新增14家公司更新IPO进展，其中老乡鸡和星源材质新递交招股书[3] - 消费与科技企业构成IPO主力，该特征在新增申请企业中延续[3] 下半年市场展望 - 德勤预测2025年港股将迎80只新股融资2000亿港元，较原预期（1300-1500亿）大幅上调，其中25只为"A+H"模式[4] - 南向资金持续流入，7月前5日净流入211亿港元，年初至今累计超7500亿港元[4] - 港股通持仓占比从2017年3月的1.8%升至2025年6月的12.0%，预计将继续提升[5] 板块配置建议 - 恒生科技、互联网、云计算、创新药等板块股权风险溢价（ERP）修复至高位，具备边际改善机会[6] - 消费板块受政策刺激预期改善，重点关注医药和可选消费行业[6] - 高股息板块短期性价比下降但中长期配置价值仍存[6]

港股IPO市场概况 - 7月9日港股市场5家企业集体上市 包括蓝思科技 极智嘉 峰岹科技 讯众通信 大众口腔 创下单日最多上市记录 [2] - 2024年上半年港股主板IPO数量超40家 募资总额达1067亿港元 同比激增688.56% [7] - 港交所CEO透露2025年初筹备IPO超100宗 财政司司长表示已收到约200宗申请 [7] 重点上市公司分析 - 蓝思科技从递交招股书到上市仅用100天 市值突破1000亿港元 苹果为其最大客户 引入10名基石投资者 [4] - 极智嘉为仓储机器人领域独角兽 服务806家终端客户 覆盖40余国 累计交付AMR设备56000台 上市市值220亿港元 [4] - 峰岹科技专注BLDC电机驱动芯片 2022年已登陆科创板 讯众通信和大众口腔均有新三板背景 开盘均大涨 [5] 行业上市趋势 - 消费领域形成上市热潮 泡泡玛特 老铺黄金 蜜雪冰城等股价大涨 带动布鲁可 沪上阿姨等消费公司集中登陆 [8] - 半导体企业加速赴港 兆易创新 豪威集团已公告计划 纳芯微 芯迈半导体等递交申请 江波龙 天岳先进披露计划 [8] - "A+H"模式受追捧 立讯精密等市值超2500亿的A股公司宣布赴港上市 [8] 市场资金动态 - 上半年42家港股IPO中36家获基石投资 基石金额占比达43.7% 高瓴 红杉中国等头部机构积极参与 [10] - 宁德时代 蜜雪冰城等超级IPO基石投资者实现可观盈利 蜜雪冰城基石持股浮动收益显著 [11] - 港股成为海外资金投资中国公司主要渠道 当前国际资本市场窗口期可能仅剩一年半 [11]