证券代码：300433 证券简称：蓝思科技 公告编号：临 2026-026 蓝思科技股份有限公司 表决结果：七票同意，零票反对，零票弃权。 具体内容详见公司在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）等符合中国证 监会规定条件的媒体上发布的《2026 年第一季度报告》。 二、审议通过了《关于召开 2025 年年度股东会的议案》 经与会董事审核，同意公司于 2026 年 5 月 8 日（星期五）下午 14:30，在长 1 / 2 第五届董事会第十二次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 蓝思科技股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第十二次会议于 2026 年 4 月 15 日（星期三）上午 10:00，以通讯表决的方式召开。本次会议的 会议通知已于 2026 年 4 月 14 日以专人送达或电子邮件等方式送达全体董事。会 议由董事长周群飞女士主持，应出席董事 7 名，实际出席董事 7 名，公司全体高 级管理人员列席了会议。本次会议的召集、召开和表决程序符合《中华人民共和 国公司法》和《公司章程》的有关规定，是合 ...

蓝思科技股份有限公司 2026 年第一季度报告 证券代码：300433 证券简称：蓝思科技 公告编号：定 2026-003 蓝思科技股份有限公司 2026 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会及董事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报 告中财务信息的真实、准确、完整。 3.第一季度财务会计报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 同期增减（%） | | 营业收入（元） | 14,139,553,601.48 | 17,063,199,840.42 | -17.13% | | 归属于上市公司股东的 净利润（元） | -149,600,746. ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨蓝思科技（300433.SZ） [Table_Title] 主业高速增长，新兴领域全面布局 报告要点 [Table_Summary] 2025 年公司实现营收 744.10 亿元，同比增长 6.46%；归母净利润 40.18 亿元，yoy+10.87%。 毛利率 15.99%，同比+0.10pct；净利率 5.40%，同比+0.22pct。2025 年四季度公司实现营收 207.47 亿元，同比下滑 12.34%；归母净利润 11.75 亿元，同比下滑 6.23%。毛利率 15.71%， 同比+1.98pct；净利率 5.66%，同比+0.37pct 。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 SAC：S0490517070012 SFC：BUW100 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 蓝思科技（300433.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 主业高速增长，新兴领域全面布局 [Table_Summar ...

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [12] 报告核心观点 - 柔性太阳翼是商业卫星发展的新趋势，因其重量轻、体积小等优势，有助于大幅降低卫星发射成本，解决卫星功率提升带来的体积与重量挑战 [6][35] - 柔性太阳翼的封装材料体系迎来新变化，特别是柔性基板和盖板材料存在显著变化，为相关材料带来发展机遇 [3][7] - 国内光伏公司在相关封装材料领域有充足技术积累，并通过股权投资等方式加快产品研发，有望打造新的业务增长点 [3][9] 柔性太阳翼成为商业卫星新趋势 - 低轨卫星产业进入快速发展阶段，海外以SpaceX“星链”计划为代表，截至2026年3月底在轨卫星数量已超过10000颗，2025年用户数量突破900万，覆盖超过155个国家或地区，预计2025年“星链”收入约100亿美元，占SpaceX收入的65%左右 [24] - 国内加快低轨卫星星座布局，以“星网”、“千帆”为代表，2025年底向国际电信联盟（ITU）申报的卫星星座总规模超20万颗 [24][26] - 根据ITU频轨协调规则，预计2030-2035年将迎来低轨卫星发射高峰期，仅“星链”、“星网”、“千帆”三个星座的年发射量就会突破1.8万颗 [28][30] - 太空算力中心建设进一步打开市场空间，对应卫星规模远大于通信场景，例如马斯克目标在4-5年内通过星舰完成每年100GW的数据中心部署 [28][31] - 卫星功能增强导致太阳翼发电功率持续提升，“星链”卫星太阳翼面积从V1.5的22.68平方米增大到V2 Mini的104.96平方米，若采用刚性晶硅太阳翼，其质量占比可能达40%，对发射和运行构成挑战 [33] - 当前火箭发射成本仍然偏高，中国运载火箭单位载荷发射服务价格比“猎鹰9”火箭可回收发射价格贵224%，发展可回收技术及为卫星减重是降本关键 [34][35] - 与刚性太阳翼相比，柔性太阳翼具有重量轻（面密度降低50%以上）、体积小（同等面积下体积缩小60%以上）等优势，其质量比功率可达175-200 W/kg，当功率需求大于3kW时优势凸显 [35][41][48] 柔性太阳翼封装材料体系的新变化 - **结构简化**：柔性太阳翼封装结构大幅简化，在收拢状态下基板处于贴合压紧状态，收拢体积可减少至刚性太阳翼的1/10左右 [7][46] - **柔性基板（PI膜）**： - 典型柔性基板为五层对称结构，中间为玻璃纤维增强复合材料，上下为胶黏剂层和PI膜，最外层有原子氧防护层 [7][58] - PI膜具有优异的机械性能、电气绝缘性、化学稳定性和抗辐射性能，是太阳翼关键材料，但价格昂贵 [7][52] - 应用于太阳翼基板的高端PI膜（如杜邦Kapton 50EN）价格约180万元/吨，而透明聚酰亚胺（CPI）膜价格高达2000-3000万元/吨 [58] - 传统PI膜需提升抗原子氧能力，可通过磷改性或硅改性实现，硅改性还能使材料表面具备自愈合功能 [53][55] - **盖板材料**： - 技术路线多元，包括超薄柔性玻璃（UTG）、透明聚酰亚胺（CPI）膜、赝形玻璃盖片（PMG）等 [7][62] - UTG技术难度高，需兼顾抗辐照性能与减重减薄，已应用于中国空间站 [7][62] - CPI膜优势在于弯曲半径比UTG更小，且可进一步减重40%以上 [7] - 赝形玻璃盖片以高分子聚合物为基体，填充微米级铈掺杂硼硅珠，兼具辐射防护与机械柔韧性 [7][70] - **硅橡胶**： - 作为核心粘结材料，从1960年代开始用于粘结太阳电池与PI膜，需提升与PI膜的结合力并降低易挥发组分含量 [7][70][71] - **互连片**： - 银互连片因导电性好、易焊接而已成熟应用，但抗原子氧能力弱 [8][75] - 钼与可伐互连片具有良好的耐原子氧性能，可通过镀银提高可焊性 [8][77] - 导电胶互连技术更适合柔性太阳翼，无需助焊剂，加热温度低于180℃，具备应用潜力 [8][81] 光伏公司产业布局与新增长点 - **PI膜领域**：海外企业（如杜邦、钟渊化学）占据高端市场，国内企业加速研发。瑞华泰的卫星用PI薄膜已获认证，低轨卫星用CPI薄膜已在轨评价中。沃格光电的CPI膜材已实现柔性太阳翼基材的在轨应用 [86][87] - **企业具体行动**： - 福斯特拥有电子级PI膜生产能力，规划向柔性太阳翼领域拓展，并计划对柔性砷化镓电池相关企业进行股权投资 [9][88] - 钧达股份投资参股上海星翼芯能科技有限公司，双方将成立合资企业生产CPI膜及CPI膜与晶硅电池结合产品 [9][88] - **超薄柔性玻璃（UTG）领域**：国内企业已取得突破。凯盛科技相关产品已实现批量交付。蓝思科技正推进客户送样验证。秦皇岛星箭特种玻璃有限公司已供应近2000万片特种玻璃，国内市场占有率超过95%，并成功研发0.009毫米超薄耐高温光学玻璃 [93] - **导电浆料领域**：国内龙头公司处于领先地位。聚和材料的光伏导电浆料已批量出货至北美。帝科股份持续关注太空光伏应用，其部分导电浆料产品已经实现商用卫星太阳翼使用 [95][97]

电话会议纪要关键要点总结 涉及的行业与公司 * **行业**：玻璃通孔技术、玻璃基板、半导体封装、显示面板[1] * **主要提及公司**： * **海外巨头**：苹果、三星、AMD、英特尔、博通、台积电、SKC、群创光电、住友[1][2][3] * **中国大陆厂商**： * **设备环节**：帝尔激光、大族激光、德龙激光、芯碁微装、东威科技[1][5] * **基板/面板环节**：京东方、蓝思科技、沃格光电[1][6] 核心观点与论据 产业发展趋势与催化 * 苹果、三星、AMD等巨头入局，驱动玻璃基板技术预计在**2026-2027年**实现从0到1的商业化突破，**2026年有望成为TGV产业放量元年**[1][2] * 近期核心催化是**苹果**被报道正在测试用于其内部AI服务器芯片先进封装的玻璃基板，可能向三星电机采购，这为技术带来了新的应用场景和需求增量[2] * 各主要厂商的商业化启动时间点普遍集中在**2025至2027年**之间[2] 技术优势 * 玻璃基板相较于有机基板具备核心优势：**高表面平整度**（可实现更精细电路图案）、**热膨胀系数可调范围宽**（有效减少芯片与基板热变形导致的翘曲问题）、以及**高封装密度**[1][4] 产业链与核心环节 * TGV核心工艺环节包括：**激光钻孔**（采用激光诱导刻蚀技术）、**电镀**、**曝光**及**检测**[1][5] * 在产业从0到1的放量阶段，**设备环节的需求预计将迎来爆发性增长**[1][5] 全球商业化进展与供应链格局 * **英特尔**规划在**2026-2030年**实现大规模商业化量产[1][2] * **三星**自**2024年**起建设原型生产线，预计**2026至2027年**逐步量产；其已于**2025年**在韩国建成一条原型线，并与日本住友成立合资公司[1][2][3] * **AMD**计划在**2025-2026年**左右导入玻璃基板[1][2] * **三星**自**2025年**以来持续向**苹果**和**博通**提供玻璃基板样品[3] * **SKC**投资**6亿美元**建设相关工厂[2] * **商业化节奏呈现差异化格局**：海外半导体封装领先，国内显示面板先行[1] 其他重要内容 中国大陆厂商布局情况 * **设备层面**：部分中国设备公司（如帝尔激光、芯碁微装、东威科技）已具备参与全球供应链的能力，并有望在海外链的商业化初期获得批量订单[1][6] * **基板生产层面**：京东方、蓝思科技、沃格光电等厂商已在推进相关产线或中试线的建设[1][6] * **商业化应用层面**：在显示面板领域已有落地案例，例如国内某面板厂的子公司已在其大尺寸电视产品中使用了玻璃基板，并配套采用了国产固晶机设备[6]

报告投资评级 - 增持（下调）[2] 报告核心观点 - 蓝思科技2025年业绩符合预期 全年营收744.10亿元 同比增长6.46% 归母净利润40.18亿元 同比增长10.87%[7] - 2025年公司进行战略聚焦 主动收缩低效业务 优化产品结构 并确立AI智能终端、具身智能、AI服务器、商业航天四大战略方向[7] - 公司在折叠屏、航天玻璃、机器人等新业务领域取得进展 并完成港股IPO 迈入“A+H”双平台阶段[7] - 基于战略调整 报告下调了公司未来营收及盈利预测 但认为当前估值较可比公司有优势[7] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：营业总收入744.10亿元（+6.5%） 归母净利润40.18亿元（+10.9%） 扣非归母净利润38.35亿元（+16.71%）[6][7] - **2025年第四季度**：营业收入207.47亿元（-12.34%） 归母净利润11.75亿元（-6.23%）[7] - **盈利预测**：预测2026-2028年营业总收入分别为818.51亿元、900.36亿元、990.39亿元 对应增长率均为10.0%[6][7] - **盈利预测**：预测2026-2028年归母净利润分别为55.69亿元（+38.6%）、64.98亿元（+16.7%）、70.29亿元（+8.2%）[6][7] - **盈利能力**：预测2026-2028年毛利率稳定在16.0%-16.4%之间 ROE从2025年的7.3%提升至2028年的10.7%[6] - **估值**：基于预测 2026年对应市盈率（PE）为29倍[6][7] 业务板块分析 - **智能手机与电脑类业务**：2025年营收611.84亿元（+5.94%） 毛利率15.41%（同比上升0.30个百分点） 得益于产品结构优化及智能制造效率提升[7] - **智能汽车与座舱类业务**：2025年营收64.62亿元（+8.88%） 毛利率7.22%（同比下降2.95个百分点） 主要受市场需求增长影响[7] - **智能头显与智能穿戴类业务**：2025年营收39.78亿元（+14.04%） 毛利率19.91%（同比上升0.15百分点） AI眼镜业务实现突破增长[7] - **其他智能终端业务**：2025年营收10.51亿元（-25.34%） 毛利率16.84%（同比下降2.11个百分点） 主要因公司调整业务发展重心[7] 新业务与战略进展 - **折叠屏业务**：参与2026年高端折叠机项目 供应UTG玻璃、PET膜等多种高价值量部件 份额领先并已进入量产爬坡交付阶段[7] - **商业航天业务**：加速航天级玻璃客户送样 推进UTG在卫星柔性太阳翼封装领域的应用 该材料被视为主流选择[7] - **机器人业务**：已建立垂直整合制造平台 覆盖从核心零部件到整机组装 为多家头部客户批量交付整机及模组 组装出货规模居前列[7] - **资本运作**：2025年7月完成港股IPO 募集55亿港元 用于扩展产品组合、扩大海外布局及提升智能制造能力 进入“A+H”双平台新阶段[7] 市场数据与比较 - **当前股价**：30.13元（2026年4月10日收盘价）[2] - **估值比较**：报告指出 公司2026年预测市盈率29倍 较可比公司（立讯精密、领益智造、统联精密）平均市盈率低11%[7]

证券代码：300433 证券简称：蓝思科技 公告编号：临 2026-025 蓝思科技股份有限公司 关于完成工商变更登记的公告 成立日期：2006 年 12 月 21 日 法定代表人：周群飞 住所：湖南浏阳生物医药园 经营范围：许可项目：医护人员防护用品生产（Ⅱ类医疗器械）（依法须经 批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批 准文件或许可证件为准）一般项目：光学玻璃制造；技术玻璃制品制造；特种陶 近日，公司完成相应工商变更登记备案，并取得了湖南省市场监督管理局换 发的营业执照，现将相关信息公告如下： 统一社会信用代码：91430000796852865Y 名称：蓝思科技股份有限公司 注册资本：528,466.498100 万人民币 类型：股份有限公司（港澳台投资、上市） 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 蓝思科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 9 月 16 日召开 2025 年第三次临时股东会，审议通过了《关于变更注册资本的议案》，同意公司根据 H 股 发 行 情 况 ， 将 注 册 资 本 由 人 ...

机器人核心部件产业协同 - 五洲新春与蓝思科技签署战略合作协议，聚焦机器人核心部件方向推进技术协同与生态建设[2] - 合作将围绕产业协同、研发共创、业务联动及市场拓展展开，具体聚焦关节模组、传动系统及灵巧手等关键部件[2] - 五洲新春依托在丝杠、轴承、执行器等传动环节的制造与技术积累，结合蓝思科技在系统集成及整机组装方面的能力，推动协同研发与供应链配套[2] - 五洲新春将以核心共建单位身份参与湖南省具身智能创新中心建设，以打通研发、试制、量产与交付环节，加快技术成果转化[2] 光模块设备订单与技术趋势 - 罗博特科全资子公司ficonTEC与一家纳斯达克上市公司签署新一批重大合同，合同金额3570万美元，约合人民币2.46亿元[3] - 订单内容为适用于可插拔硅光技术路线的量产化耦合设备及服务，主要应用于高速光模块封装制程核心环节[3] - 订单落地反映出公司在高精度耦合设备领域的技术能力和客户认可度进一步提升[3] - AI算力需求正持续向高速率光模块升级传导，800G向1.6T演进趋势明确，带动贴装耦合、AOI检测、点胶固化、老化测试等封装测试环节设备需求提升[3] - 具备核心工艺能力和客户验证基础的设备企业有望优先受益[3] 燃气轮机订单与市场拓展 - 杰瑞股份全资子公司GPS与美国某客户签署燃气轮机发电机组销售合同，合同金额30140万美元，约合20.80亿元人民币[4] - 该合同为公司自2025年11月以来签署的第六份美国燃气轮机发电机组销售合同，合作客户已拓展至第五家[4] - 公司在北美数据中心供电市场的客户开拓与订单获取能力持续增强[4] - 本次合同签署进一步巩固了公司在北美数据中心供电领域的竞争优势[4]

行业投资评级与核心观点 - 报告对行业给予“推荐”评级 [6] - 报告核心观点认为，2026年国内具身智能头部厂商持续加速，建议关注对应产业链 [4] 周度行情回顾 (2026年3月29日至4月3日) - 人形机器人概念指数周度下跌2.56%，跑输沪深300指数1.19个百分点；年初至今累计下跌8.99%，跑输沪深300指数4.90个百分点 [2][9] - 在主要指数周度表现中，人形机器人概念指数跌幅为2.56%，表现逊于上证综指(-0.86%)、深证成指(-2.96%)、科创50(-3.42%)、沪深300(-1.37%)及机械设备指数(-1.60%) [10] - A股人形机器人指数相关个股中，宏昌科技周涨幅最大，达43.45%；华民股份周跌幅最大，为-17.73% [2][13] - 周度涨幅前十个股中，新益昌上涨29.69%，长飞光纤上涨28.53% [14] - 周度跌幅前十个股中，亿纬锂能下跌17.13%，法拉电子下跌16.47% [14] 周度热点回顾：政策端 - 工信部在座谈会上强调要引导各类创新资源向企业集聚，带动产业向前沿和高端领域迈进，并明确要塑造人形机器人等新赛道新优势 [3][16] - “具身智能机器人广东省工程研究中心”获得广东省发改委批复组建，这是深圳市人工智能与机器人研究院在相关领域获批的第四个省级平台 [3][18] 周度热点回顾：产品技术迭代 - 宁德时代及其未来能源研究院申请的“关节结构和机器人”专利获授权，该关节结构可应用到人形机器人颈部，旨在改善现有颈部关节结构较为粗大的问题 [3][18] 周度热点回顾：投融资 - 星海图完成近20亿元B+轮融资，投后估值突破200亿元，投资方包括华登科技、蓝思科技等；该公司计划在2026年实现万台级机器人量产 [3][19] 周度热点回顾：重点公司信息更新 - 蓝思科技公告称AI服务器订单饱满，并已为国内外多家头部客户批量交付人形及四足机器人整机和核心模组，组装出货规模位居行业前列 [3][19][20] - 雷曼光电公告拟出资500万元参与设立总规模3亿元的具身智能产业基金，占拟募集资金总规模的1.67% [3][20] - 领益智造发布《致股东信》，称2026年将加速AI终端、人形机器人、AI服务器、汽车及低空经济等新赛道布局 [3][21] - 珠城科技称已在佛山设立公司布局机器人连接器，与优必选建立合作关系并已取得样品订单且处于验证阶段；同时已取得库卡机器人供应商代码并实现批量供货 [3][21] 行业重要动态与里程碑 - 智元机器人宣布其第10000台通用具身智能机器人“远征A3”于3月28日在上海量产基地下线，标志着其规模化生产与智能进化能力进入产业落地加速通道 [4] - 智元机器人已下线各系列机器人总计10000台，其中远征系列2126台，灵犀系列5008台，精灵系列2909台 [4] - 智元机器人依托全栈技术，在全球范围内率先实现了人形机器人的规模化量产和商业化落地，并成功售往多个国家和地区 [4]

回购计划 - 公司回购金额5 - 10亿元，价格上限34.50元/股，期限自2025年4月7日起12个月内[1] - 中信银行长沙分行提供最高9亿元回购专项贷款[2] 回购实施 - 2025年7月9日首次回购61,300股，支付1,388,445元[3] - 截至2026年4月7日，累计回购17,113,932股，成交500,041,915.95元[4] 股份结构 - 回购前限售股7,445,661股占0.15%，无限售股4,969,700,009股占99.85%[11] - 回购后限售股24,559,593股占0.49%，无限售股4,952,586,077股占99.51%[11] 其他 - 回购股份用于员工持股或股权激励，36个月未用完将注销[13] - 披露前董事等无买卖公司股票行为[8] - 回购符合《自律监管指引第9号》规定[9]