报告行业投资评级 - 京东集团：买入[1] - 中国券商（中信证券A、中金公司H、恒生电子）：买入；东方财富：卖出；富途：中性[6] - 阿达尼港口和经济特区：买入[6] - 京东健康：买入[9] - 澳洲航空：买入[9] - 亚瑟士：买入[10] - 无印良品：买入[10] - SK海力士：买入[12] 报告的核心观点 - 京东集团2024年第四季度业绩超预期，零售市场份额显著提升，预计2025年关注电子产品和家电增长趋势、集团利润前景、人工智能应用和股东回报等方面[1] - 中国两会政策信号显示政府支持消费和高科技制造业，财政扩张将稳定经济增长[2][5] - 中国券商受益于人工智能和ETF交易推动的交易量增长，上调盈利预测[6] - 阿达尼港口和经济特区新港口建设和内陆物流增长，估值合理，前景积极[6] - 京东健康2024年下半年销售符合预期，但调整后运营利润未达预期，2025年因投资增加利润展望保守[9] - 澳洲航空2025年上半年业绩确认盈利基础提升，机队更新带来增长潜力[9] - 亚瑟士在中国市场适应本地需求，利用全球优势，增长潜力大[10] - 无印良品在中国市场产品、营销和运营改善，同店销售增长，运营利润提升[10] - SK海力士2025年第一季度DRAM/NAND展望不变但有改善迹象，预计HBM收入增长强劲[12] - 日本2025年春季工资谈判工会要求加薪高于去年，预计最终基本工资协议至少在3%以上[12] - 人工智能支出未显著推动美国GDP增长，未来有望适度提振[13] - 欧洲财政刺激推动股市表现，预计有适度上涨空间[13] 根据相关目录分别进行总结 聚焦公司 - 京东集团2024年第四季度业绩超预期，零售市场份额显著提升，得益于电子产品和家电领域领先以及跨品类零售优势；预计2025年关注电子产品和家电增长趋势、集团利润前景、人工智能应用和股东回报等方面；目标价为50美元/196港元[1] 中国宏观 - 两会期间，中国高层重申支持性政策立场并提供实施细节，包括财政政策工具、货币政策调整和消费刺激计划等[2] - 2025年财政目标显示政府债券净发行配额增加，预计财政赤字扩大，可能需要额外预算资金安排[5] 主题公司 - 中国券商受益于人工智能和ETF交易推动的交易量增长，上调2025年全年ADTV同比增长预测；推荐中信证券A、中金公司H和恒生电子，不看好东方财富；富途预计业绩强劲，关注2025年指引[6] - 阿达尼港口和经济特区新港口建设和内陆物流增长，预计2026 - 2027年港口吞吐量加速增长；当前股价表现不佳，但估值合理，前景积极；目标价为1400卢比[6] 公司业绩 - 京东健康2024年下半年销售符合预期，但调整后运营利润未达预期，得益于利息和其他收入实现较好净利润；亮点包括药品市场份额增加、政策利好和人工智能举措；2025年因投资增加利润展望保守；目标价为33.50港元[9] - 澳洲航空2025年上半年业绩确认盈利基础提升，机队更新带来增长潜力；上调2025 - 2027年税前利润预测；目标价上调33%至11.80澳元[9] 高盛活动 - 亚瑟士中国之行显示区域管理团队适应本地条件，利用全球优势，增长潜力大；目标价为4200日元[10] - 无印良品中国之行显示产品、营销和运营改善，同店销售增长，运营利润提升；目标价为4200日元[10] - SK海力士2025年韩国企业日虚拟会议要点包括DRAM/NAND展望、HBM收入增长、需求趋势、NAND利用率和库存水平、资本支出指引等；目标价为290,000韩元[12] 亚洲宏观 - 日本2025年春季工资谈判工会要求加薪高于去年，预计最终基本工资协议至少在3%以上，但不太可能导致日本央行提前加息[12] 全球宏观与欧洲策略 - 人工智能支出未显著推动美国GDP增长，主要原因是名义收入增长反映成本通胀和外国收入，以及BEA统计方法可能低估影响；未来有望适度提振美国实际GDP[13] - 欧洲财政刺激推动股市表现，多数指数年初至今涨幅超10%，DAX指数上涨16%；预计有适度上涨空间，推荐国防和财政基础设施板块[13] 中国宏观关键催化剂 - 2025年3月4 - 11日举行全国两会，之后可能召开国务院会议落实政策；4月1日为美国贸易代表办公室对中美第一阶段贸易协议调查截止日期；4月5日TikTok禁令75天延期结束；4月16日公布第一季度GDP；4月底召开政治局经济政策会议；7月15日公布第二季度GDP；7月底召开政治局经济政策会议[15] 高盛活动日程 - 3月17日在新加坡举行亚太数据中心企业日活动；5月8 - 9日在悉尼举行TechNet澳大利亚活动；5月13日在纽约举行全球必需品论坛；5月15 - 16日在首尔举行TechNet韩国活动；5月19 - 20日在伦敦举行欧洲电力：公用事业和清洁能源会议；5月19 - 20日在台北举行TechNet台湾活动；5月19 - 21日在东京举行TechNet日本活动；5月21 - 22日在上海举行TechNet中国活动；5月26 - 27日在新加坡举行TechNet印度活动；5月28 - 29日在纽约举行全球半导体会议[16]