报告行业投资评级 - 生物医药行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 两会定调支持创新药发展，释放行业、资金、发展方向层面的多个积极信号，为医疗健康产业未来发展定调 [3] - 因美纳被禁止向国内出口基因测序仪，国产高端测序仪有望获得更大发展空间 [4] - 建议关注“创新”“出海”“设备更新”与“消费复苏”四条投资主线 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 两会提及创新药相关内容列入十大政府工作任务，释放积极信号，包括支持创新药行业发展、推动医保统筹、建立未来产业投入增长机制、鼓励外商投资、推进数字经济等 [3] - 因美纳被列入《不可靠清单》并禁止向中国出口基因测序仪，国产基因测序企业有望进一步攫取国内市场份额 [4] 投资策略 - “创新”主线建议关注百济神州、东诚药业等具备全球竞争力的创新药品种及“空间大”“格局好”的品类 [8] - “出海”主线建议关注新产业、迈瑞医疗等掘金海外市场的企业 [8] - “设备更新”主线建议关注迈瑞医疗、联影医疗等有望获财政支持进行设备更新换代的企业 [8] - “消费复苏”主线建议关注普瑞眼科、通策医疗等眼科、口腔、医美等优质赛道及相关周边产业企业 [8] 重点关注公司 - 海外融资改善，外向型CXO触底改善，我国外向型CXO头部公司订单增长已初步恢复，25年业绩有望改善，关税负面影响可控 [9][10] - 凯莱英业绩预告符合预期，25年业绩轻装上阵，新签订单增长，业绩增长有较高确定性 [10] - 博腾股份业绩预告基本符合预期，25年有望减亏和扭亏为盈并进一步改善 [10] - 昆药集团华润三九入主后业绩改善明显，未来5年战略规划明确，三大事业部协同发展有望加速释放改革红利 [11][12] - 近期MNC加快布局核医学赛道，东诚药业24年业绩承压但边际好转，研发投入加大，25年或迎多个重要节点，核药全产业链布局持续推进，维持“强烈推荐”评级 [14][17] - 百济神州是“国际化基因”创新药企标杆，自研产品高速放量带动盈利能力提升，预计2025年经营利润为正，2025年多项临床三期推进中 [18][19] - 诺诚健华奥布替尼快速放量，血液瘤、自免、实体瘤在研管线稳步推进 [21] - 普瑞眼科眼科诊疗需求增长，政策利好，具备异地扩张能力，宏观经济政策助力消费力修复，预计2024 - 2026年收入增长，给予“推荐”评级 [24][25] 行业要闻荟萃 - 两会再次点名“创新药”，明确支持方向，国内创新药定价或迎来变革 [34] - 上海医药斥资10亿收购和黄药业10%股权，旨在丰富中药产品线、拓展市场渠道和提升国际化能力 [35] - 艾伯维重金进入肥胖症治疗市场，与Gubra达成许可协议开发新型疗法 [37] - 京津冀“3 + N”联盟正式开展超声刀类医用耗材联动价格公示工作 [38] 行情回顾 - 上周医药板块上涨1.06%，同期沪深300指数上涨1.39%，医药行业在28个行业中涨跌幅排名第17位 [28][40] - 上周H股医药板块上涨2.82%，同期恒生综指上涨5.53%，医药行业在11个行业中涨跌幅排名第9位 [28][53] 涨跌幅数据 - 医药子行业中，医疗服务涨幅最大为2.63%，中药涨幅最小为0.17%，截止2025年3月7日，医药板块估值为26.69倍，对全部A股（剔除金融）的估值溢价率为24.07%，低于历史均值 [46] - 上周医药生物A股标的中，涨幅TOP3为热景生物（+38.63%）、贝瑞基因（+34.39%）、安必平（+25.72%）；跌幅TOP3为江苏吴中（-14.34%）、ST三圣（-9.83%）、百利天恒（-9.44%） [50] - 港股医药子行业中，香港生命科学工具和服务涨幅最大为6.38%，香港制药跌幅最大为0.47%，截止2025年3月7日，医药板块估值为15.06倍，对全部H股的估值溢价率为39.57%，低于历史均值 [53]