报告行业投资评级 - 行业未来六个月增长水平高于同期沪深 300 指数时为增持；与同期沪深 300 指数相若时为中性；低于同期沪深 300 指数时为减持 [60] 报告的核心观点 - 对美农产品加征关税虽国内有准备，但增量农产品价格风险落地及远期中美农产品贸易博弈预期或推升粮食安全偏好升温，建议关注种植、种业板块机会 [3] - 养殖周期带动动保板块，动保行业有望伴随养殖经营改善复苏，竞争优化，国内企业市场空间潜力大，饲料行业上游原料周期缓和成本压力，下游养殖周期复苏有望带动饲用需求，建议关注相关优势企业 [5][6] - 地缘政治扰动下重视全球粮食供需，种植板块重点关注种业振兴，交易上建议关注生物育种和优势品种企业 [7][10] - 看好国产宠物食品企业长逻辑，宠物消费趋势向好，国产企业品牌战略推进，竞争格局有望不断演绎，建议关注国内宠物食品领跑者 [11][12] 市场行情回顾 农林牧渔本期表现 - 2025.03.01 - 2025.03.07 上证综指收于 3372.55，涨 1.56%；沪深 300 指数收于 3944.01，涨 1.39%；申万农林牧渔行业指数收于 2485.90，涨 1.04%，在申万 31 个一级行业板块中涨跌幅排名 20 位 [12] - 二级板块动物保健、畜禽养殖、种植业、渔业、饲料、农产品加工周涨跌幅分别为 3.01%、1.27%、 - 0.58%、 - 1.10%、0.98%、0.39% [12] 公司资讯 - ST 天邦 2 月销售商品猪 50.76 万头，销售收入 7.08 亿元，销售均价 16.07 元/公斤，环比变动分别为 16.09%、15.42%、 - 2.90%；1 - 2 月销售商品猪 94.48 万头，销售收入 13.22 亿元，销售均价 16.29 元/公斤，同比变动分别为 - 14.32%、22.15%、18.74% [22] - 温氏股份 2023 年肉猪养殖综合成本约 8.3 - 8.4 元/斤，2024 年降至 7.2 元/斤，2025 年目标不超 6.5 元/斤；预计 2025 年猪价略低于 2024 年，但单头盈利水平未必降低 [23][25] - 海大集团 2024 年饲料销量约 2650 万吨，同比增长约 9%，海外饲料销量约 240 万吨，同比增长约 40%；2025 年饲料业务短期目标达 300 万吨增量，2030 年预计海外饲料销量达 720 万吨 [26][27] - 天康生物拟终止 5 亿元生猪养殖项目，剩余募集资金 5.01 亿元永久性补充流动资金；变更另一项目实施地点和主体，顺延建设期限至 2027 年 3 月 [28][29] - 牧原股份 2025 年 1 月生猪养殖完全成本在 13.1 元/kg 左右 [30] 农业产业动态 粮食种植产业 - 玉米现货平均价周环比涨 0.50%，期货价格周环比涨 0.56% [30] - 小麦现货平均价周环比跌 0.40% [30] - 大豆现货平均价周环比跌 0.57%，CBOT 大豆期货价格周环比涨 0.02% [30] - 豆粕现货平均价周环比跌 2.16%，期货价格周环比跌 1.60% [30] 养殖产业 - 1 月 12 家猪企生猪销量共计 763.47 万头，环比降 4.32%；全国生猪均价呈波浪形走势，出栏均重持续下降，集团出栏占比提升 [4] - 截至 02 月 14 日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为 22.12 元/头， - 4.24 元/头 [4] 种植产业 - 2024/25 年度全球小麦供应略有增加、消费略有减少、贸易减少和期末库存增加 [7] - 2024/25 年全球水稻供应量、消费量、贸易量和期末库存量均有所减少 [8] - 2024/25 美国玉米产量、饲料和残留用量、出口和期末库存均将下降，其他国家如中国、加纳和俄罗斯产量将增加 [9] - 2024/25 年度全球大豆产量减少、贸易量增加、期末库存下调 [10] 宠物产业 - 预计到 2026 年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食复合年增长率将分别达到 17%、15%和 25% [11]