核心观点 - 弱商品下长周期复苏，权益资产占优，当前或处马丁·普林格经济周期Ⅱ阶段，资源品承压，债券性价比低于权益，建议以科技为投资主线，关注经济复苏主线，左侧布局石化下游，推荐医药、消费板块 [3][11] - 积极把握两会主线，两会经济主题记者会科技、消费词频高，有增量政策部署，财政预留空间，货币政策宽松，降准或先于降息，中长期资金入市效果显现 [3][12] - 两会政府工作报告提出5%左右GDP目标，扩内需需政策加力，财政支出提速、赤字率提升，货币政策宽松，重点任务重扩内需、科技等，稳住楼市股市重要性提升 [13] - 海外市场美国就业有弹性但新增就业低于预期，鲍威尔称不急于降息，市场关注通胀等数据，美国PPI通胀率触及两年高点，日本或现经常账户赤字，印度通胀向目标回落、工业生产加速 [3][14] 全球大类资产回顾 - 3月7日当周全球股市分化，A股及港股亮眼、美股调整，商品期货中原油收跌、黄金等上涨，美元指数回落、非美货币升值 [3][15] - 权益表现为恒生科技>恒生指数>科创50>深证成指等，国内两会政策积极，美股或交易滞胀逻辑 [3][15] - 原油价格因OPEC+增产计划和美国库存增幅超预期承压下跌 [3][15] - 工业品期货南华指数下跌，螺纹钢等有涨跌变化，高炉开工率、乘用车零售、BDI指数有不同表现 [15][16] - 国内利率债收益率整体上行，1Y国债收益率上行9.5BP至1.55%，10Y国债收益率上行8.5BP至1.8002% [3][16] - 10Y美债收益率上行8BP至4.32%，10Y德债收益率大幅上行45BP [16] - 美元指数收于103.8957，周下跌3.41%，离岸人民币兑美元升值0.68%，日元升值2.32% [3][16] 国内权益市场回顾 - 至3月7日当周，风格上成长>周期>金融>消费，日均成交额16571亿元（前值19588亿元） [23] - 申万一级行业26个上涨、5个下跌，涨幅靠前为有色金属（+7.08%）、国防军工（+6.96%）、计算机（+6.74%），跌幅靠前为石油石化（-1.49%）、综合（-1.03%）、房地产（-0.91%） [23] 利率及汇率跟踪 资金面 - 月初季节性效应使流动性缓和，跨月资金面平稳过渡，央行公开市场操作回收流动性，但资金面未再度紧张 [25] 存单市场 - 存单市场供需失衡、利率高位，因资金面紧张等因素扰动供需格局，重新平衡面临不匹配和信息不对称问题，当前短期资金面趋缓，存单配置价值或体现 [26][27] 利率债 - 两会期间财政金融支持重点领域，缓解总量货币政策紧迫性，央行表态谨慎，3月7日当周后两日10年期国债收益率上行 [28] - 硬科技、新动能融资有多项举措，消费及民生方面有贷款贴息和“以旧换新”规模扩大等政策 [28] - 央行回应货币政策表态与年初以来节奏相符，稳汇率诉求和国内经济改善助央行保持政策定力，降准及结构性政策工具降息优先级高于全面降息，市场或震荡 [29][30] 汇率 - 3月7日当周美元指数走弱，非美货币升值，美国2月非农就业放缓，市场或提前交易降息预期，但美元下行受美联储谨慎立场限制 [31][32] - 未来中美利差对人民币汇率压力或减轻，国内经济基本面稳定对汇率影响积极，但汇率面临关税等不确定性，央行态度强硬，稳定性基础待巩固 [32] 原油、黄金、金属铜等大宗跟踪 能源跟踪 - 截至3月7日当周，WTI原油震荡下行，周平均价涨跌幅-2.85%，美国原油产量、钻机数、炼厂吞吐量及开工率有相应数据 [33] - Enbridge将为干线原油系统增加产能，多个油砂生产商将增加产能，欧佩克+部分国家4月起逐步放松减产 [34] - 山东部分独立炼油厂因燃料油成本变化有开工调整，预计短期内布伦特原油在70 - 80美元/桶区间震荡，二季度或触及年内低点 [35][36] 黄金跟踪 - 周内避险需求强，金价短期或承压，截至3月7日伦敦金现收于2909美元/盎司，较上周上涨1.83%，受美元走弱影响上涨但动能减弱 [51] - 美债利率低开反弹，中债利率同步走强，预计金价在2700美元/盎司有支撑，调整后有望冲击3000美元关口 [52] 金属铜跟踪 - 2025年金属精炼铜价格震荡上行，3月7日SHFE电解铜和LME伦铜价格有环比和同比增长，年初价格高位上行，精矿价格上浮增加冶炼成本 [63][69] - 1月我国电解铜产量、产能等数据显示生产能力复苏、需求旺盛，进口可覆盖需求缺口，3月7日库存和交易数据有相应变化 [69][70] - 全球铜资源供应紧缺，现货加工费走高，需求增长，若美联储降息美元走弱或推高铜价，2025年铜价可能波动上涨 [71] 行业及主题 行业高频跟踪 - 展示了247家钢厂高炉产能利用率、乘用车日均零售销量、BDI指数、一/二/三线城市新房成交面积、30城新房成交面积、14城二手房成交面积等行业高频数据及走势 [88][90][99] - 提供了地产、消费、出行、外需、物价、生产开工率等方面多项指标的环比、同比数据及变化情况 [102] 主要指数及行业估值水平 - 主要指数估值（PE）分位数水平为创业板指<创业板50<中证1000<中证500<沪深300<上证180<上证50<科创50 [103][105] - 主要行业估值（PE）分位数有不同表现，周期、消费、高端制造、科技、金融（PB）等行业各有排序 [105][106][108] 重要市场数据及流动性跟踪 政府工作报告的定调以及经济主题发布会的落实 - GDP增速目标5%左右，符合预期但需努力，体现政策积极取向 [108] - 财政政策持续用力，支出同比4.4%，赤字率4%，地方专项债增至4.4万亿元，有特别国债安排，广义赤字率高于去年，中央财政预留空间 [109] - 货币政策“适度宽松”基调延续，降准或先行，结构性工具资金利率有下行空间，CPI目标下调至2% [109] - 宏观政策重民生、重时重效，有多项民生支持政策 [110] - 扩内需放首位，消费是重点，有超长期特别国债支持以旧换新和贷款贴息政策 [110] - 积极扩大有效投资，中央预算内投资增加，关注“两重”项目和地方投入 [110] - 科技新动能有新增行业，经济主题发布会“科技”含量高，有多项增量举措 [111] - 稳住楼市股市放入总体要求，推动房地产止跌回稳，中长期资金入市成效明显，两部门推进长周期考核政策制定 [113] - 政府工作报告对民营经济、绿色转型、资本市场改革、防范化解风险有重要部署 [113] 关注关税政策后续对出口的影响 - 2025年1 - 2月出口增速回落，原因包括“抢出口”效应、关税政策、工作日减少和基数抬升，高新技术产品表现较好 [114] - 3月4日美国再次加征关税，后续关税政策不确定大，出口是否趋势性走弱待验证，中长期关税压力下中枢可能下行 [115]