报告核心观点 报告围绕宏观经济、固定收益、策略、行业与公司等多领域展开分析，指出出口维持正增长、国内物价走势偏弱但PPI同比上升，高技术制造业扩散指数降幅持平，投资领域景气回升；在固定收益方面，保险公司次级债发行量有望提升，转债估值抬升，超长债有交易机会，公募REITs部分修复回撤；策略上，AI赋能资产配置效果良好，人工智能、军工集团估值扩张；各行业中，传媒、医药、化工、机械、通信、电新等行业均有不同发展态势与投资机会[9][10][11][13]。 宏观与策略 宏观快评 - 进出口数据显示2025年前两个月我国货物贸易出口维持正增长，按人民币计价出口3.88万亿元，增长3.4%，按美元计价出口5399.4亿美元，增长2.3% [9] - 1 - 2月国内CPI延续弱势，2月同比为 - 0.7%，较上月回落1.2个百分点，PPI同比继续上升，降幅收窄，预计3月CPI同比约为 - 0.1%，PPI同比约为 - 2.0% [9][10] 宏观周报 - 国信周频高技术制造业扩散指数降幅继续持平，部分产品价格有变动，政策推动新兴产业发展，载人飞行任务有规划 [11][12] - 投资领域景气开始回升，但国内以房地产、基建为代表的经济增长动能环比仍偏弱，预计下周十年期国债利率上行，上证综合指数下行 [13] 固定收益专题研究 - 偿二代二期下保险公司资本补充需求提升，次级债存量小但发行量有望增加，其利差高于银行二级资本债和证券公司次级债 [15][16][17] - 全球负利率历史从2009年到2024年，涉及5国7次政策尝试，退出原因与开启原因对应 [19][20] 固定收益快评 - 本周无新增可交换私募债项目信息 [21] 固定收益周报 - 上周转债市场多数上涨，估值再抬升，关注红利 + 科技、医药板块机会 [22][23] - 上周超长债先扬后抑，交投活跃度小幅下降，期限利差和品种利差缩窄，短期有博弈机会 [24][25][26] - 本周中证REITs指数周涨幅为1.1%，各板块表现分化，能源板块反弹，市场热度较前期有所下降 [26][27][28] 策略专题 - DeepSeek从宏观、中观、微观层面赋能策略研究，在大盘择时和行业轮动中效果良好，AI + RAG + Agent技术体系是最优路径 [30][31][32] - 近一周全球市场涨跌互现，A股核心宽基估值整体扩张，TMT行业估值提升，人工智能及军工集团估值明显扩张 [32][33][35] 行业与公司 传媒行业 - 2月传媒板块跑赢市场，版号过百，游戏市场景气度向上，票房市场同比大幅增长，DeepSeek开源代码库，首个通用AI Agent Manus上线，持续看好板块向上机会 [36][37][38][39] 医药行业 - 海外制药企业2024年创新品种放量是增长主要驱动力，代谢、肿瘤、自免等领域有不同表现 [40][41][42][43] - 市场风格转变，创新药获支持，AI技术在医疗健康领域应用前景广阔，继续推荐创新药械和AI医疗主线 [44][45] 化工行业 - 2月国际油价震荡下行，预计2025年布伦特油价中枢在65 - 75美元/桶，WTI油价中枢在60 - 70美元/桶，推荐相关油气开采企业 [47][48] 非银行业 - 2月份银行理财存量规模基本稳定，但收益水平下行明显，高息资产不足影响规模攀升，3月银行负债端有望边际宽松，长期产品整改和转型持续 [49][50][51][52] 机械行业 - 行业动态丰富，政府重视机器人和低空经济，推荐关注人形机器人、AI基建、AI应用/赋能、低空经济等领域相关企业 [52][53][54][55] 通信行业 - 商业航天受政策重视，Manus发布通用AI Agent产品，2025年世界移动通信大会华为、中兴发布5G - A创新成果，推荐关注算力基础设施和运营商高股息价值 [55][56][57] 电新行业 - 锂电产业链中钴产品价格暴涨，欧盟发布汽车工业行动计划，建议关注相关布局领先企业 [59][60][63] - AIDC电力设备方面，Meta潜在投资超2000亿美元建设人工智能基础设施，2026年供配电市场空间达730亿元，近两周板块表现出色 [64]