报告行业投资评级 - 中国东方教育上调至买入评级 [13][14] - 银河娱乐维持买入评级 [23] 报告的核心观点 - 港股通资金对市场影响渐大，企业盈利修复和海外资金再平衡值得关注，流动性改善空间仍存 [6][8] - 中国东方教育通过市场化课程设置、职教中心投建和精细化运营，未来三年将迎来收入和利润率双提升的高质量增长 [1][11] - 2025 年政府工作报告细化医药产业高质量发展，建议关注创新药出海和国内商业化进展 [18][21] - 银河娱乐 4Q24 财报符合预期，看好博彩行业韧性和其长期增长空间 [23] 各行业总结 海外策略 - 港股通成交占大市总成交比例提升，2024 年四季度至今多在 20%-25%区间 [6] - 优化恒生指数 ERP 模型，考虑中美利率，当前隐含 ERP 为 6.73% [7] - 港股年报季企业盈利和海外资金流向值得关注，流动性改善空间大 [8] 海外教育 - 本周教育指数上涨 0.9%，跑输恒生国企指数 1.9 个百分点，年初至今累计涨幅 4.9%，跑输 17.7 个百分点 [10] - 中国东方教育 1H24 平均培训人次 14.5 万人，收入 19.8 亿元，经调整净利润 2.78 亿元，净利率 14% [1][11] - 公司精简学校数量，提升产能利用率和营销效率，预计 24 - 26 年培训人次年复合增速约 4%，收入复合增速 5.6%，净利率持续提升 [11][13][14] - 开拓高中、高校毕业生市场，欧曼蒂品牌 26 年培训人次预计达 1.15 万人，收入 4.7 亿元，占比 10% [2][12] - 投建 5 个区域中心，提升办学层次和品牌影响力，带动培训人次增长 [3][12] - 上周东方甄选及其子直播间抖音平台 GMV 约 1.57 亿元，日均 2249 万元，环比上升 24.1% [15] - 持续推荐教培行业，建议关注全国和区域布局机构及港股职教公司 [16] 海外医药 - 本周恒生医疗保健指数上涨 3.71%，跑输恒生指数 2.52 个百分点 [18] - 2025 年政府工作报告提出促进医疗、医保、医药协同发展多项举措，支持创新药发展 [19][20] - 建议关注创新药出海和国内商业化进展相关公司 [21] 海外社服 - 银河娱乐 4Q24 净收入 113 亿港币，EBITDA 33 亿港币，符合预期，多项收入和指标恢复良好 [23] - 澳门银河嘉佩乐酒店 2025 年中开业，四期项目预计 2027 年底完工 [23] - 看好博彩行业韧性和银河娱乐长期增长空间，维持目标价 55 港币和买入评级 [23] - 重点关注金沙中国、携程集团、同程旅行 [24] 盈利预测与估值 - 给出海外教育、医药、社服重点公司盈利预测与估值数据 [28][29][31] 东方甄选数据 - 展示东方甄选 GMV、SKU、粉丝数等相关数据图表 [34][36][44]