报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 可控核聚变商业化进展不断推进，产业资本不断涌入，我国磁约束聚变研究也在稳步推进，但当下仍面临能量平衡、氚自持、可利用率、耐辐照能力等难题，托卡马克装置包含磁体、偏滤器、真空室、屏蔽包层等核心子系统，建议关注联创光电、国光电气等相关标的 [1][13][3][4] 根据相关目录分别进行总结 可控核聚变最新进展 可控核聚变商业化进展不断推进 - 2025年3月6日国光电气携手天府创新能源研究院布局聚变裂变混合能源产业 [11] - 2025年2月28日中国核电、浙能电力拟分别增资10亿元、7.5亿元参股中国聚变能源有限公司 [11] - 2025年2月28日美国Helion Energy宣布计划在华盛顿马拉加建造世界首座核聚变发电厂，容量50MW，预计2028年发电 [12] - 2025年1月EAST装置首次完成1亿摄氏度1066秒“高质量燃烧” [12] - 2025年2月26日国家重大科技基础设施综合极端条件实验装置通过国家验收 [12] - 核聚变产业在世界范围内已吸引超71亿美元投资，全球核聚变企业总数达45家 [13] 我国磁约束聚变研究整体规划 - 我国自20世纪90年代起推进托卡马克研究，制定磁约束聚变能源发展路线图，分3个关键阶段，计划2050年前后建成商业聚变示范电站 [2][15] - 我国积极推进CFETR研究，分步开展物理与工程设计，“CFETR集成工程设计研究”项目已结题 [17] - 我国紧密跟踪其他聚变技术路线，酝酿紧凑型聚变装置研发，鼓励高校和科研院所开展探索，多家民营企业也积极参与 [18] 可控核聚变当下待解决核心问题 - 能量平衡、氚自持、可利用率、耐辐照能力4个指标关键，聚变能源发展需跨越4个里程碑节点，目前面向能源应用的聚变技术路径未闭环验证，开发面临挑战，且经济竞争力差 [3][19] - 能量平衡尚未实现，磁约束、惯性约束、Z箍缩聚变实现QEng=1所需QSci值不同，距商业应用还有距离 [21] - 氚自持尚未得到验证，世界现存氚总量不足，实现氚自持面临技术挑战 [22] - 实现高可利用率难度极高，聚变堆系统复杂，可利用率数据需大量实验验证，目前未受普遍重视 [22] - 耐辐照材料开发进展缓慢，因缺少合适聚变中子源，材料耐辐照能力无法实验考核 [23] - 第一代聚变堆经济性普遍较差，建造成本高，铍资源稀缺，高温超导紧凑型聚变装置有第一壁中子辐照损伤问题 [23] 托卡马克装置系统结构拆分 磁体系统 - 磁体系统在磁约束可控核聚变装置中起核心作用，其磁场强度与均匀性影响装置性能与效率 [25] - 介绍苏联T - 3、美国TFTR、欧洲JET、日本JT - 60、中国HL - 3等装置磁体情况 [25][26][27][28][29] - 托卡马克装置磁体技术从铜基到低温超导再到高温超导发展，推动装置向更紧凑、高效和商业化方向发展 [33] 偏滤器系统 - 偏滤器由穹顶板、内外靶板、抽气系统和冷却系统组成，EAST装置中内外靶板受等离子体轰击激烈、热负荷严苛 [34] - 偏滤器主要作用是排出聚变反应产生的杂质和热量 [36] 真空室系统 - 托卡马克装置包含真空、冷屏、杜瓦、磁体馈线、超导磁体等系统，各系统有不同功能 [38] - 真空室位于磁体与冷屏之间，有主体和窗口两部分，内外壳间填充硼化冷却水屏蔽中子，为聚变反应提供安全屏障 [38] - 真空室具有支撑部件、参与中子防护等多个功能，内部部件分基本和可置换两类 [39][40] ITER屏蔽包层 - ITER包层分屏蔽包层和增殖包层，屏蔽包层屏蔽中子辐射等，增殖包层增殖氚实现燃料自持 [42] - ITER屏蔽包层模块化设计，分内外包层扇形区，由屏蔽块和第一壁组成，第一壁承受高热流密度和热载荷冲击 [42][45][48] 相关标的 联创光电 - 主营业务包括激光及传统LED芯片、智能控制、背光源及应用、光电通信与智能装备线缆及金属材料等产品研发、生产和销售 [50] - 在可控核聚变方面聚焦超导产业，联创超导开展技术研发与产业化建设，还与中核聚变、中核集团有合作计划 [51] 国光电气 - 是我国“一五”时期前苏联援建项目，从事微波器件研制生产超60年，发展为高新技术企业，产品应用于多领域 [53] - 核工业设备及部件产品包括ITER配套设备、核工业专用泵及阀门等，偏滤器和包层系统是ITER项目关键部件 [53][54] - 公司偏滤器应用于HL - 3等装置，还研制了ITER屏蔽模块热氦检漏设备、ITER包层第一壁板、ITER工艺设备等 [55][57][58]