报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [6] 报告的核心观点 - 2025年1月航空供需农历同比延续增长，新增运力主要投向国际航线，国内量价同比去年高基数承压，机队增速延续低增长，建议关注航空股低位布局时点 [1][3][10] 根据相关目录分别进行总结 2025年1月航空供需农历同比延续增长 - 春运同比口径下，2025年1月A股六家上市航司ASK/RPK同比+12.3%/+17.2%，排除春运错期影响，同比+7.9%/+9.0%，增量主要体现在国际 [1][10] - 国内线：2025年1月供需同比2024年1 - 2月均值小幅下降，票价同比去年高基数承压，六家航司国内周转量同比微降、客座率同比提升0.2pct，1月国内经济舱含税均价同比下降11.2% [2][10] - 国际线：供需同比明显增长，1月六航司国际运力恢复至2019年同期108%，ASK/RPK同比+36.5%/+40.7%，客座率同比+3.2pcts，恢复至2019年1 - 2月均值106%/104% [12] - 分结构来看，2025年1月日韩、泰国航班量环比增长明显，东南亚部分国家航班投放量超2019年同期，欧美部分国家航班量仍有提升空间 [14][15] 2025年1月机队增速延续低增长 - 2025年1月六航司合计净增加飞机13架，环比12月底机队增长0.4%，较2019年底累计+11.2%，行业运力增速延续低增长 [17] - 分航司看，2025年1月东航、国航机队净增飞机数最多，东航主要接收A321neo，国航主要接收737max8 [18] 投资建议 - 短期数据波动下股价回调，供给增速持续低位、需求同比增长，航空长期叙事确立，建议关注航空股低位布局时点，关注国航/东航/南航A/H股、春秋航空、吉祥航空、华夏航空 [3][29]