报告行业投资评级 - 看好（维持） [7] 报告的核心观点 - 本周轻工制造行业指数上涨1.34%，跑输大盘0.05pct；造纸子板块上涨0.95%，跑输大盘0.44pct [3][14] - 本周沪深300指数上涨1.39%，轻工制造(申万)指数在28个申万一级行业中位列第14位；二级行业中，造纸子板块跑输大盘0.44pct [3][14] - 本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、包装印刷、造纸板块，涨幅分别为3.02%、1.24%、0.99%、0.95% [3][14] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾（2025/03/03 - 2025/03/09） - 本周轻工制造行业指数上涨1.34%，跑输沪深300指数0.05pct；造纸子板块上涨0.95%，跑输大盘0.44pct [3][14] - 轻工四大子板块涨幅排序为文娱用品＞家具＞包装印刷＞造纸，涨幅分别为3.02%、1.24%、0.99%、0.95% [3][14] 产业链数据跟踪 原材料 - 本周国废到厂价（不含税）上涨20元/吨至1424元/吨，涨幅1.4%；美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳 [25] - 本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；阔叶木浆现货价格下跌80元/吨至4729元/吨，跌幅1.7%；针叶木浆现货价格下跌30元/吨至6564元/吨，跌幅0.5% [26] - 2025年2月下旬中国两大港口木浆库存合计201万吨，环比增加24.1%，其中青岛港约146万吨，环比涨19.7%；常熟港约55万吨，环比涨37.5% [26] - 本周动力煤价格下跌，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价环比下跌8元/吨至687元/吨 [27] - 本周溶解浆价格下跌150元/吨至7600元/吨；粘胶短纤1.5D价格维稳；中国棉花价格指数328下跌112元/吨至14835元/吨 [27] 成品纸 - 本周双胶纸价格上涨20元/吨至5445元/吨，涨幅0.4%；铜版纸价格上涨22元/吨至5820元/吨，涨幅0.4% [36] - 本周白卡纸价格下跌2元/吨至4318元/吨；高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸出厂均价下跌18元/吨至2925元/吨，跌幅0.6% [36] 盈利水平 - 本周双胶纸盈利水平较上周增加16 - 50元/吨；铜版纸盈利水平较上周增加18 - 53元/吨 [45] - 本周白卡纸盈利水平分化，大型纸企下跌3元/吨，小型纸企上涨2元/吨；废纸系纸品盈利水平较上周上涨3 - 4元/吨 [45] 2024年12月机制纸及纸板制造业产成品库存 - 2024年1 - 12月机制纸及纸板累计产量15847万吨，同比增长10.0%；12月当月产量1441万吨，同比增长6.0% [9][55] - 经剔除价格因素影响，2024年12月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长7.8%，环比下降6.4% [9][55] - 2024年1 - 12月纸及纸板进口量累计同比下降7.0%，出口量累计同比增加15.8%；累计进口量占产量比重约6.9%，累计出口占产量比重约6.5% [9][55] 投资建议与投资标的 - 近期Suzano宣布2025年3月阔叶浆报价环比提涨20美元/吨、国内现货价格触底回升，成本支撑下文化纸、白卡纸有望延续价格修复态势，推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业(002078，买入) [5] - 特种纸企业在浆价上行之后的半年内通常会呈现盈利扩张，推荐特种纸领军企业仙鹤股份(603733，买入)，中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)以及食品包装纸细分龙头五洲特纸(605007，增持) [5] - 展望2025年废纸系纸种行业新增供给增速明显放缓，整体供需有望逐步改善，推荐玖龙纸业(02689，买入)、山鹰国际(600567，增持) [5]