报告核心观点 - 欧股建议观望，对欧洲复兴论需谨慎；欧元/美元短期涨幅过大，预计下跌修复与均线的乖离率；美国呈现滞胀基本面，欧洲虽经济数据表现较好但债务问题或在未来发酵 [1][5][6] 两会解读 消费选择 - 服务消费优先级最高，3月提出方案量能翻倍至3000亿元，发力点在供给端，兼顾商品消费需求端不足，内容包括以旧换新扩围和服务消费内外多元化 [2][12] 财政与货币底气 - 财政赤字率达近年最高4%，中央财政预留储备工具和政策空间；货币政策择机降准降息，节奏滞后但流动性宽松确定，全年降息幅度高于24年 [2][13] 中长期资金底气 - 资本市场“中长期资金流入”机制提速完善，保险每年新增保费30%投资股市，25年已有1120亿元批复，公募持有A股流动市值每年增长10%，已有6万亿 [2][14] 科技发展 - 政策、资金支持力度不减，政府工作报告支持新兴产业建设，创新推出债券市场“科技板”，科技成经济主题记者会热点 [2][15] 欧美经济形势 美国情况 - “例外论”遭质疑，就业数据疲软，制造业PMI超预期由物价上涨驱动，指向通胀上行和增长乏力的滞胀基本面 [5][18] 欧洲情况 - “复兴论”引发市场乐观情绪，德国5000亿欧元预算外基础设施基金消息引爆市场，欧元区经济数据多强于预期，但债务问题或在未来发酵 [5][18][19] 欧美资产表现 资产表现分化 - 美国股市和美元表现不佳，欧洲债市大跌但股市表现亮眼，3月3 - 7日当周，MSCI美国指数周跌幅 -3.7%，MSCI欧洲上涨3.6%，MSCI新兴市场上涨3.1%，美国10年期国债收益率上涨不到10个bp，欧洲各国普遍上涨超40个bp [19] 汇率情况 - 欧元/美元暴涨，周涨幅创16年最大，短期有技术性调整需求，欧元投机性多头加仓、空头减仓，交易不拥挤 [6][19]