政治因素 - 特朗普政策不明朗，俄乌冲突、伊朗、中东局势存在变数，或扰动全球供应链[4] 海外形势 - 2月美国非农就业数据显示劳动力市场或处充分就业区间但趋势走软，后续大概率继续走弱，2月数据对3月FOMC会议影响有限[5] - 美国2月ISM制造业指数50.3%，保持在荣枯线以上但不及预期与前值；Markit制造业PMI终值52.7%，高于预期与初值；若特朗普关税政策推升通胀，制造业或承压[5] - 2月欧元区制造业PMI终值升至47.6%，高于预期与上月值；服务业PMI为50.6%，略低于期望值与前值；综合PMI为50.2%，保持扩张[5] 国内形势 - 2025年GDP目标增速5%左右，自2023年以来保持不变，宏观政策取向更加积极，多部委阐述显示实现增速目标有基础、有支撑、有保障[5] - 2月财新制造业PMI录得50.8%，较上月上升0.7个百分点；国家统计局制造业PMI为50.2%，上升1.1个百分点，重回扩张区间，制造业有望延续向好态势[5] - 1 - 2月出口（美元计价）同比2.3%、前值10.7%；进口（美元计价）同比 - 8.4%、前值1.0%；本轮美国加征20%全面关税，或使2025年中国对美国出口同比增速下降24个百分点、拖累总体出口同比增速回落3.6个百分点[5] 大宗商品观点 - 大宗商品仍处震荡区间，短期或有反弹；国内关注扩大内需政策落地节奏，海外美国非农就业下行压力加大，特朗普关税政策或加大通胀风险[5] 高频数据跟踪 - 3月7日PTA开工率73%，聚酯工厂开工率84%，江浙织机开工率66%[32] - 3月6日30城商品房成交面积52.04万平方米，同比47.21%；1 - 28日累计成交面积319.1万平方米，同比1%[37] - 1 - 3月农产品批发价格200指数同比0.29%，CPI同比1.76%，PPI同比 - 0.2%[41]