报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 2025年政府工作报告回应三医联动下我国医疗体系热点问题，政策面有望温和向好，行业估值修复有一定空间 [2][9] - 建议关注具备产品成本和质量优势的仿制药龙头企业、创新能力强且产品管线丰富、竞争格局良好的创新药头部企业及相关产业链，以及优质医疗资源下沉和区域均衡带动需求的相关医疗装备企业，如恒瑞医药、百济神州、药明康德、科伦药业等 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 医疗卫生服务能力提升 - 2025年报告将“强化基本医疗卫生服务”放首位，提出促进优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局，实施医疗卫生强基工程，通过医保改革促进分级诊疗，虽删掉扩大基层卫生机构用药种类，但强调优质医疗资源区域均衡布局和强基工程 [5] - 2025年1月国家发改委支持高水平医院布局建设125个国家区域医疗中心，安排100亿元支持紧密型县域医共体建设，为县级医院和乡镇卫生院更新CT、B超、血液透析等医疗设备 [5] 药品集采政策优化 - 2025年报告明确要“优化药品集采政策，强化质量评估和监管”，相比2024年增加对质量评估，“唯低价中标规则”有望加入对产品质量综合考量，利于成本和质量均优企业胜出 [1][6] 创新药发展支持 - 2025年报告表示要健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展，呼应此前流传的2份关于药品价格的征求意见文件，或意味着未来对进入目录的创新药进行政策单独管理 [1][6] 公立医院改革 - 2025年报告明确公立医院改革以公益性为导向，推进编制动态调整，建立以医疗服务为主导的收费机制，完善薪酬制度，鼓励技术进步和运用，控制卫生费用不合理增长 [7] 医保支付改革 - 2025年报告关于医保表述较多，包括稳步推动基本医疗保险省级统筹，健全筹资和待遇调整机制，深化医保支付方式改革，促进分级诊疗，全面建立药品耗材追溯机制，严格医保基金监管 [7] - 2025年是医保制度改革关键节点，要基本完成待遇保障、筹资运行、医保支付、基金监管等重要机制和医药服务供给、医保管理服务等关键领域改革任务，到2030年全面建成医疗保障制度体系 [7][9]