报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 油价加速下跌抬升航空业利润中枢，若油价低位维持将带动大航40 - 50亿元成本节约，约相当于票价变动3% - 4%水平；但油价下跌需配合行业供需、宏观需求兑现利润，我国近期pmi超预期、二手房数据企稳向好，油价下跌将抬升2 - 3年利润中枢 [9][10] - 各子板块有不同发展态势和投资机会，公路铁路板块商业模式变革，高速板块类债资产配置价值提升，铁路板块客运增长、货运有望改善且票价提升成趋势；航空机场板块处于供需反转前夜，25年有望迎来强周期弹性配置机会；快递板块直营快递顺丰收入稳健、成本有改善空间，电商快递关注短期超调机会；物流板块货代价格有望修复，内贸陆运、仓储、危化品水运有投资机会；航运板块油轮行业供给有望出清，推荐中远海能；港口板块集装箱吞吐量增速将回归稳健，费率有提升空间；大宗供应链板块有望触底反弹 [61][62][65][66][68][69][70][72][73] 根据相关目录分别进行总结 周聚焦 - 供给宽松、需求松动、地缘缓和致油价近日加速下跌，截至3月7日晚10点，布伦特油价跌破70美金/桶、WTI油价跌破67美金/桶；油价下跌需配合行业供需、宏观需求兑现利润，我国近期pmi超预期、二手房数据企稳向好，油价下跌将抬升2 - 3年利润中枢 [9][10] 周行业数据跟踪 航空高频数据跟踪 - 2025.02.28 - 2025.03.06期间国内航班量81367班次，日均11624班，较上周-10.07%，同比-7.47%；国内旅客量达1106.15万人次，较上周-12.05%，同比-4.17%；国内平均全票价环比-4.76%，同比-3.39%，国内平均裸票价环比-5.64%，同比+1.24%；国内客座率为83.18%，较去年同期提升3.73pcts；各枢纽机场国内航班量恢复到19年比例不同，如首都77.08%，浦东109.80%等；国际旅客量达131.50万人次，较上周-5.27%，同比26.01%；各枢纽机场国际航班量恢复到19年比例也不同，如首都62.08%，浦东97.73%等 [11][12][13][15] - 航司对消费者让利有极限，若油价进一步下跌则航司利润将加速兑现弹性；航空行业基本面圆弧底、油价利好对利润贡献逐渐增加，继续推荐三大航H>春秋吉祥>三大航A，逢低布局华夏航空 [14] 快递高频数据跟踪 - 2025.2.24 - 2025.3.2，周度日均揽收量约5.34亿件/投递量约5.41亿件，环比前一周分别-0.56%/+0.05%；2025.3.1 - 2025.3.2，月度日均揽收量约5.34亿件/投递量约5.41亿件，同比上一年分别+30.13%/+27.40%；今年以来（2025.1.1 - 2025.3.2），日均揽收量约4.88亿件/投递量约4.94亿件，同比上一年分别+37.41%/+40.34%；2024年1 - 12月，快递业务量同比+21.5%，收入同比+13.8% [4][20][21] - 2024年12月快递行业业务量178亿件，同比+22.3%，单票收入7.75元/件，同比-7.1%，收入1378.9亿元，同比+13.6%，CR8指数为85.2%，环比持平，同比+1.2pct；重点城市单票价格有不同变化 [22][23][25] - 2025年1月，圆通、韵达、申通收入分别为53.4/40.69/41.69亿元，收入增速分别为+1.5%/-8.4%/+5.1%；业务量分别为22.68/20.13/20.23亿件，件量增速分别为+5.5%/+2.9%/+11.8%；单价分别为2.35元/2.02元/2.06元，同比分别-3.8%/-11.0%/-5.9% [31] - 2025年1月，顺丰总收入262.77亿元，同比+7.9%；速运物流业务收入207.63亿元，同比+6.5%，业务量13.3亿件，同比+16.0%、环比-1.5%，单票收入15.61元，同比-8.2%，环比+1.06元；供应链及国际业务收入55.14亿元，同比+13.6%、环比-18.92% [33] 化工物流高频数据跟踪 - 化工产品价格指数CCPI：2025.03.06 CCPI较上周-0.9%，较上月同期+0.0%，2025年年内变动+0.1%，较2024年同期-6.6%；部分主要化学品库存：2025.03.05库存较上周环比变化分别为华东地区苯乙烯+8.6%/华东地区乙二醇-10.5%/全国纯碱-3.1%；炼厂开工率：2025.03.06国内PTA和PX开工率分别为74.5%/91.8%，较上周环比-4.5pct/+0.5pct，较去年同期同比-0.1pct/+0.1pct [43][46] - 外贸：2025.03.07新加坡 - 鹿特丹航线5000吨外贸化学品船运价格为125美元/公吨，较上周环比+5美元/公吨；新加坡 - 鹿特丹1000吨外贸化学品船运价格为185美元/公吨，较上周环比持平；新加坡 - 休斯敦航线1000吨外贸化学品船运价格为250美元/公吨，较上周环比持平 [48] - 内贸：2025年2月第4周，内贸化学品市场需求整体依旧缓慢，下游主力领域开工暂无大幅变化，供需矛盾凸显致市场活跃度不佳，燃油价格略有上涨，总体而言，内贸化学品市场运价未明显调整 [50] 航运高频数据跟踪 - 国际干散货市场：本周BDI指数为1263点，环比上涨17%；国际集运市场：本周CCFI指数环比下跌3%，SCFI指数环比下跌5%，SCFI欧洲航线运价为1582美元/TEU，环比下跌7%，美西航线运价为2291美元/FEU，环比下跌8%；国际油运市场：本周VLCC - TCE运价为39359美元/天，环比下跌1% [6][52][53] 近期重点报告 - 近期发布了多份行业深度研究报告、行业投资策略报告和公司深度研究报告，如《福建高速：路产优质领跑行业，分红预期显著改善》《油轮板块深度报告——再论供给：油轮出清在即，看好长期布局机会》等 [59][60] 周观点及推荐组合 周观点 - 公路铁路板块：高速板块商业模式变化，类债资产配置价值提升，2025年高速公路货运有望稳健恢复、客运有望持续增长，高速板块投资价值转换，“息差”有缩小空间，“一法两条例”修订有望打破经营性公路收费期限上限；铁路板块商业模式变革，客运增长、货运有望改善且票价提升成趋势 [61][62][64] - 航空机场板块：行业处于供需反转前夜，25年有望迎来强周期弹性配置机会，供给低位、运力瓶颈初现、行业票价下有支撑；宏观回暖、油价下降，板块仍存向上期权，建议把握25年周期圆弧底配置机会，重点配置南方航空、中国国航、中国东航、吉祥航空、春秋航空，关注华夏航空 [65][66] - 快递板块：直营快递顺丰收入稳健、成本有改善空间，后续关注运营变革和消费回暖机遇；电商快递关注短期超调机会，2025年需求略弱、竞争强度强于2024年但弱于2020年，中长期投资前景广阔 [68] - 物流板块：货代价格有望修复；内贸陆运运输需求将进一步提升；仓储企业收入和盈利能力有望增强，建议关注密尔克卫、宏川智慧；危化品水运运价触底回升，龙头公司扩充运力，建议关注兴通股份、盛航股份 [69] - 航运板块：油轮行业潜在供给出清力度大，推荐国内油轮公司中远海能 [70] - 港口板块：2024上半年抢出口带来集装箱吞吐高增，7月以来增速有所回落，未来集装箱吞吐量增速将回归稳健；港口费率修复趋势明显，有一定提升空间 [72] - 大宗供应链板块：随着宏观经济的温和修复，大宗供应链企业有望触底反弹，行业集中度低，资源向龙头公司集中，转口业务助力拓张海外市场空间，利润率有望持续提升 [73] 周组合 - 推荐组合：中远海能、山东高速、皖通高速、招商公路、中远海控、中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空、华夏航空、圆通速递、京沪高铁、广深铁路、韵达股份、嘉友国际、青岛港、招商港口、唐山港、东航物流、顺丰控股、德邦股份、申通快递、中谷物流、兴通股份 [5][74] - 建议关注：宏川智慧、密尔克卫、盛航股份、白云机场、上海机场、海晨股份、渤海轮渡、厦门国贸、招商南油、飞力达 [5][74]