美股下跌原因 - 纳指近四周跌超12%，核心原因是衰退预期下的流动性紧缩恐慌[2] - 美国经济增速大幅放缓，亚特兰大联储将一季度GDP预期从+3.9%下调至 -2.4%[2] 经济数据走弱表现 - 1月零售销售、实际个人消费支出增速低于预期，拖欠90天以上信用卡贷款占比创2012年以来新高[3] - 2月ISM制造业PMI新订单指数大跌6.5%，资本开支意向指数掉头向下[3] - 美国贸易逆差创新高，拖累一季度GDP[3] 特朗普政策影响 - 对加墨加征25%关税，反制情况下将推升2025年通胀0.86个百分点、打击GDP约0.1个百分点，但该关税一再推迟[3] - 对中国已加征20%关税，影响相对有限；全球“对等关税”计划4月20日宣布[3] - DOGE原目标削减2万亿美元支出，现改为1万亿美元，截至2月中旬已裁员逾万名联邦雇员[4] 流动性压力 - 美联储缩表继续，隔夜逆回购余额走低，二季度公司债到期量不小，本土流动性体感恶化[6] - 中国科技、欧洲财政吸引资金，流入美股资金减少，流入非美股市资金增加[7] 应对措施与投资思路 - 特朗普可采取增加私人部门投资、提前加速推进减税等措施应对衰退[8] - 提出四象限投资框架，根据欧洲财政扩张和美国衰退预期给出不同投资建议[8][9]