报告行业投资评级 - 增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 李佳琦38预售同比增长2.5%，头部国货品牌表现亮眼，本土品牌GMV占比提升 [2] - 上美股份24年盈利预喜，利润同比增长62.4%-75.4%，多品牌多渠道布局增长势能有望延续 [3] - 长期医美渗透率有望继续提升，化妆品头部国货品牌有望持续领跑 [4] 各部分总结 李佳琦38预售情况 - 2月27日晚八点淘宝天猫3.8大促开启，李佳琦3.8预售首场直播美妆GMV超9.3亿元，同比增长2.5% [2] - 58个本土品牌参与，总GMV约3.88亿元，占直播间GMV的41.7%，同比提升6.4个百分点 [2] - 前20品牌中6个国货品牌上榜，珀莱雅、可复美、毛戈平、薇诺娜排名靠前且部分排名提升 [2] 上美股份24年业绩情况 - 预计24年营收约67-69亿元，同比增长59.9%-64.7%；利润约7.5-8.1亿元，同比增长63.4%-75.4% [3] - 韩束表现亮眼，2024年抖音GMV达67.84亿元，同比增长103%，登顶抖音美妆TOP1，势能外溢至全渠道 [3] - 公司通过双品牌布局覆盖母婴市场，拓展青少年护肤市场，推出多个系列产品 [3] - 渠道上以抖音为核心，拓展多渠道并重返线下，开拓新零售渠道合作 [3] 投资建议 - 医美领域建议关注巨子生物、锦波生物等公司 [4] - 化妆品领域建议关注毛戈平、润本股份等公司 [4]