报告核心观点 - 油气开采和炼化及贸易板块因油价中枢有望维持中高位而保持较高景气度，推荐关注高股息和高成长公司 [2][10][11] - 证券行业受益于资本市场政策优化，并购重组业务或成券商股权投行业务破局点，建议关注上市头部券商和证券 ETF [15][16] - 美国就业市场总量尚可但脆弱，特朗普政策或带来经济不确定性 [23][24] - 2025 年两会目标符合预期，消费和现代服务业地位提升，需积极宏观政策支持经济增长 [27][28][29] - 建筑建材行业随地产回归健康发展轨道将迎来估值修复，推荐相关龙头公司 [31][35] - 房地产市场通过供需优化、存量盘活与新模式构建有望止跌回稳，推荐关注相关受益企业 [37][38][39] 油气开采和炼化及贸易行业 - 2024 年以来海外通胀减缓、国内经济修复，油气开采板块盈利显增，炼化及贸易板块营收小幅回落，2024 年前三季度油气开采板块营收 3361.70 亿元同比增 6.01%，炼化及贸易板块营收 55223.55 亿元同比跌 2.52% [2] - 2024 - 2025 年 2 月油价回落，2025 年一季度和二季度全球原油供给预期回升，油价中枢回落但仍在中高位，OPEC + 调整减产额并与非 OPEC 国家合作应对供需失衡 [3][4][5] - 中长期原油供给将锁紧，油价中枢中高位有支撑，油气开采和炼化及贸易板块将保持较高景气度，推荐中国海油、中国海洋石油等公司 [9][10][11] 证券行业 - 新“国九条”发布后证监会多项政策齐发，资本市场运行呈现入市长钱增加、权益类基金发展加快、长周期考核制度健全等积极变化 [12][13] - 支持科技创新更多政策将落地，未来证监会将推动政策体系落地见效，增强多层次市场体系包容性等 [14] - 资本市场环境转暖，券商部分业务业绩改善，并购重组业务或成股权投行业务破局点，建议关注上市头部券商和证券 ETF [15][16] 美国就业市场 - 美国就业市场数据滞后，劳动力市场总量尚可但脆弱，在职薪资增速尚可但工作时长下降、兼职占比上升，就业市场同步性差 [23] - 特朗普当选后边境入境人数降幅超 50%，其政策对宏观经济和就业市场有外生负面冲击，与就业相关宏观数据近期不佳 [24] 宏观经济 - 2024 年经济呈前高中低后扬态势，2025 年海外不确定性加剧、国内经济向好基础不稳固，设定 GDP 目标 5%、财政赤字率 4%、CPI 目标 2% [27][28] - 政策基调连续性强，消费地位提升，内需成经济增长主动力和稳定锚，首提现代服务业 [29] 建筑建材行业 - 稳住楼市对经济健康发展重要，2025 年财政和货币政策发力，楼市回稳、地产回归健康发展轨道可期 [31][32][33] - 财政政策加大发力，专项债发行额度增加且用途明确，货币政策效果显现，防风险政策精准有效 [32][33][34] - 建筑建材行业将迎来估值修复，推荐北新建材、伟星新材等公司 [35] 房地产行业 - 政府工作报告提出推动房地产市场止跌回稳的多项措施，包括调减限制性措施、控制土地供应、拓宽融资范围等 [37] - 需求端释放刚性和改善性需求，供给端缓解库存压力、盘活存量，融资端防范债务风险 [38][39] - 政策协同发力推动市场企稳，短期关注估值修复机会，中长期聚焦龙头企业，推荐保利发展等公司 [39]