报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 成本持续下行，行业盈利水平显著提升，铝企利润进入较高水平 [5] - 运行产能处于高位，继续提升空间有限，行业开工率已达 96.5% [5] - 行业需求有望提升，推动行业持续景气，预计 2025 年电解铝消费量较 2024 年有明显提升 [5] - 氧化铝价格或持续下行，推动行业利润持续提升，2025 年国内新增氧化铝产能规模或为 1030 万吨 [5] - 伴随行业成本持续走低，需求持续向好，建议对电解铝行业保持关注，推荐神火股份、云铝股份、中国宏桥、天山铝业等，关注中国铝业 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 展示了 2024 年 3 月 - 2024 年 11 月有色金属与沪深 300 的市场表现情况 [3] 相关研究 - 列举了多篇有色金属周报相关研究，涉及关税、通胀预期、战后重建等对金属价格和需求的影响 [4] 电解铝行业情况 - 截至 2025 年 3 月 10 日，国内电解铝均价约为 20770 元/吨，氧化铝价格约为 3360 元/吨，分别较年初水平变动 5%以及 -40%，国内电解铝行业平均利润达到 3354.51 元/吨 [5] - 截至 2025 年 3 月 9 日当周，电解铝行业理论运行产能 4360.00 万吨，对应总产能 4517 万吨，开工率已达 96.5% [5] - 2022 - 2024 年我国电解铝消费量分别为 4035 万吨、4276 万吨、4126 万吨，假设保持过往三年 CAGR，2025 年消费量约为 4247 万吨 [5] - 2025 年国内新增氧化铝产能规模或为 1030 万吨，截至 2025 年 2 月我国氧化铝总产能为 10702.00 万吨，多数新增产能投产时间为 2025 年中期之后 [5]