报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 上周稀土永磁材料行业上涨6.02%，跑赢基准（沪深300）4.63pct，行业估值（市盈率TTM）回升5.31x至93.48x，当前处于98.8%历史分位[4] - 上周稀土精矿价格多数回调，镨钕价格回落，重稀土镝价弱势延续，铽价先涨后跌，钆铁略有下跌、钬铁价格走平，钴现货价延续大涨，硼铁及铌铁价格持平，金属镓价格下跌，烧结钕铁硼毛坯价格平稳[5][6][7][8] - 2025年3 - 5月国内家用空调排产同比有望分别增长13.5%、10.3%和14.7%，内销和出口排产均有不同程度增长[9][10] - 上周稀土原料稳中走弱，成本端支撑减弱，钕铁硼下游新增订单不多，补货意向有限，磁材价格相对平稳。需求端多领域向好，供给端钕铁硼生产预计维持稳定，行业产能过剩及竞争分化格局未改，业绩处于磨底阶段，行业估值处于高位，存在高估压力，维持行业“增持”评级[11][31] 根据相关目录分别进行总结 稀土永磁行业市场行情及估值变动 - 上周稀土永磁行业上涨6.02%且跑赢基准4.63pct，行业估值（PE/TTM）回升至93.48x[4][14] 稀土永磁产业链数据跟踪 - 轻稀土矿方面，国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿、山东氟碳铈矿、进口独居石矿、美国矿价格周环比分别下跌3.7%、4.17%、5.26%、2.32%和4.35%；中重稀土矿方面，国内中钇富铕矿价格持平，进口缅甸离子型矿价格周环比跌1.05%[5] - 镨钕价格回落，全国氧化镨钕均价周环比跌0.68%，镨钕金属均价周环比跌1.28%；重稀土镝价延续弱势，全国氧化镝均价周环比跌0.58%，镝铁均价周环比跌0.6%；铽价先涨后跌，全国氧化铽均价周环比涨0.62%，金属铽均价周环比涨1.31%；钆铁合金国内均价周环比跌0.31%，国内钬铁合金价格持平[6][7] - 长江有色钴现货价格大涨13.11%，硼铁(18%)价格持平，铌铁市场均价持平，金属镓(99.99%)价格周环比续跌1.17%；烧结钕铁硼价格走平，毛坯烧结钕铁硼N35均价和H35均价持平[8] 投资建议 - 上周稀土原料稳中走弱，成本端支撑减弱，钕铁硼下游新增订单不多，补货意向有限，磁材价格相对平稳。需求端空调等多领域向好，供给端钕铁硼生产预计维持稳定，行业产能过剩及竞争分化格局未改，业绩处于磨底阶段，行业估值处于高位，存在高估压力，维持行业“增持”评级[11][31]