报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 比亚迪开创全民智驾时代，投入 1000 亿元研发资金升级智驾技术，推动智驾平价，有望带动各车厂自动驾驶进展，重点看好车载摄像头产业链 [2][5] - 智驾带来车载摄像头数量和像素双增量，2025 年中国车载摄像头需求量将增加 5130.9 万颗，全球增加近 1.45 亿颗，占 2024 年出货比例约 72.63% [2][18] - 核心硬件 CIS、镜头、SerDes 芯片均受益，相关标的有望受益于高阶智能驾驶普及带来的车载电子硬件需求增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 比亚迪开创全民智驾时代 - 2025 年 2 月 10 日比亚迪召开智能化战略发布会，全系车型搭载天神之眼高阶智驾，10 万级以上标配，10 万级以下多数搭载，展示“天神之眼 C”全球独创“前视三目”5R12V12U 方案 [2][4] - 比亚迪未来投入 1000 亿元研发资金，首批 21 款车型覆盖 20 万级至 10 万以下价格带，助力高级智驾下探至 7 万级市场，预计 2026 年全球自动驾驶车辆销售规模达 8930 万台，5 年复合增长率 14.8% [5] 智驾带来车载摄像头数量、像素双增量 - 车载摄像头是 ADAS 系统和汽车自动驾驶核心传感设备，安装部位包括前视、环视等，前视摄像头分单目、双目和三目，不同部位功能和分辨率不同 [9][10] - 伴随自动驾驶等级提升，单车车载摄像头数量增加，我国量产乘用车自动驾驶等级由 L2 向 L3 过渡，前视摄像头是主要增长领域 [10] - 各类车载摄像头渗透率有望提升，2024 年 1 - 10 月前视、环视摄像头搭载渗透率分别为 59.9%/47.9%，倒车、车内摄像渗透率有待提升，预计未来智驾汽车搭载 12 颗摄像头 [12] - 智驾提升车载摄像头像素规格，前视摄像头是像素提升主要领域，2024 年 1 - 9 月 8M 前视安装量 275.2 万颗，同比增长 26%，渗透率从 10.6%增长至 23.8% [13] - 智能驾驶渗透率提升迅速，2024 年全球 L2 级以上新车智能驾驶渗透率达 45%，预计 2026 年近 60%，2024 年中国乘用车 L2 及以上辅助驾驶渗透率为 47.9%，同比提升 8.2 个百分点 [15] - 2024 年搭载 1 - 5 个摄像头智驾车型销量约 1014.04 万辆，渗透率 32.26%，搭载 6 - 10 个摄像头智驾车型销量 265.18 万辆，渗透率 8.44%，推算 2025 年中国车载摄像头需求量增加 5130.9 万颗，全球增加约 1.45 亿颗 [15][18] 核心硬件 CIS、镜头、SerDes 芯片均受益 CIS：国产化率持续提升 - 车载摄像头硬件结构包括光学镜头、图像传感器等，CIS 价值最高，占单颗摄像头成本 40% [19] - 随着车载摄像头搭载数量及像素规格提升，预计至 2029 年全球汽车 CIS 出货量可达 7.55 亿颗，收入 30.96 亿美元，年复合增长率分别为 13.46%和 8.24% [20] - 2023 年豪威科技全球车载 CIS 芯片出货量达 1.03 亿颗，占比 43%跃居全球第一，本土企业市场占有率有望持续提升 [23] - 高像素车载 CIS 领域安森美先发优势明显，国产高端车载 CIS 缺货，比亚迪等厂商有望刺激 800 万像素车载 CIS 需求，具备国产替代能力的厂商有望受益 [23] - 2025 年车载 CIS 需求预计增加 1.45 亿颗，有望带来 15 亿美元市场规模增量 [25][28] 光学镜头：呈现“一超多强”市场格局 - 光学镜头负责聚焦光线，车载领域对其耐用性和热稳定性要求高，主要选用玻璃镜头或玻塑混合镜头 [29] - 2023 年全球车载镜头市场销售额 20.11 亿美元，预计 2030 年达 52.62 亿美元，年复合增长率 14.9%，2023 年出货量 2.6 亿颗，预计 2024 及 2025 年分别为 3.4 亿颗和 4.2 亿颗 [31] - 车载镜头市场格局呈现“一超多强”态势，舜宇光学车载镜头全球出货量连续多年居首，2023 年全球出货份额前五为舜宇光学、联创电子等，排名前十厂商出货占比 60% [34] SerDes 芯片：呈现公有协议化与国产化趋势 - SerDes 能将并行数据转为串行数据，具有传输线缆成本低等特点，是车载图像传输主流，需求有望随智驾平权同步高增 [35][40] - 全球车载高速 SerDes 芯片市场基本由德州仪器 TI 和亚德诺半导体 ADI 垄断，2023 年二者占 92%市场份额，预计 2030 年市场规模达 16.77 亿美元，2024 至 2030 年复合增长率 20.28% [41] - SerDes 芯片协议多样，私有公有协议并存，统一标准的公有协议有望成为汽车行业尤其是强势主机厂推动方向，众多国内厂商积极研发，加速国产化进程 [44] 相关标的 CIS - 韦尔股份主营半导体产品研发设计和分销，汽车 CIS 串决方案应用广泛，2024 年上半年图像传感器串决方案业务销售收入 93.12 亿元，占比 77.15%，汽车电子业务同比增长 53% [48] - 思特威主营高性能 CMOS 图像传感器芯片研发、设计和销售，2024 年上半年营业收入 24.57 亿元，汽车电子营收占比 9.43%，同比增长 115.19% [49] - 晶方科技主营传感器领域封装测试业务，是全球第二大能为影像传感芯片提供 WLCSP 量产服务的专业封测服务商，具备 8 英寸、12 英寸晶圆级芯片尺寸封装技术与规模量产能 [50][51] - 甬矽电子主营集成电路封装和测试业务，具备较强技术研发能力，“年产 25 亿块通信用高密度集成电路及模块封装项目”被评为浙江省重大项目 [52] 镜头 - 蓝特光学主营光学元器件研发、生产、销售，微棱镜产业基地扩产项目 2024 年 7 月投入使用，产品可提升智能终端光学变焦与成像性能 [53] - 联创电子主营光学镜头、影像模组等产品研发、生产和销售，为国内外 ADAS 镜头主力供应商，合肥车载光学产业园项目 2024 年 4 月投产，设计产能为年产 0.5 亿颗车载镜头和 0.5 亿颗车载影像模组 [55] - 宇瞳光学专业从事光学镜头等产品设计、研发、生产和销售，在安防领域领先，战略布局智能驾驶领域，与多家知名企业建立合作关系 [56] - 舜宇光学从事光学及光学相关产品设计、研发、生产和销售，形成八大事业板块，车载镜头市场占有率连续多年位居全球首位 [57] - 欧菲光深耕光学光电领域，拥有三大业务体系，已量产多种车载镜头产品，在镜头难点问题方面达行业领先水平 [59] SerDes - 龙迅股份主营高速混合信号芯片研发和销售，车载 SerDes 芯片组在客户端测试验证，部分领域进入量产验证环节 [60] - 纳芯微主营高性能集成电路芯片设计、开发和销售，预计 2025 年实现视频传输 SerDes 芯片量产 [61] - 杰华特从事模拟集成电路研发与销售，子公司艾芯泽微产品包括协议为 AHDL 的 SerDes 芯片 [63] - 富瀚微为客户提供高性能视频编串码 IPC 等芯片及完整产品串决方案，提供技术开发等专业技术服务 [64] - 裕太微主营高速有线通信芯片研发、设计和销售，已形成七条产品线，车载 SerDes 测试样片 2024 年 5 月获客户认可，预计 2025 年末问世 [64]