政策背景与目标 - 海湖庄园协议构想旨在提升美国制造业竞争力，重建强大自主供应链，凸显特朗普“美国优先”等世界观[1][2] - 认为美元高估、贸易壁垒不对等和全球公共品成本分担不均致美国制造业竞争力下降[2] 政策内容 - 联合干预汇率推动美元贬值，以关税施压贸易伙伴；置换美国国债为无息“世纪债券”；将盟友安全承诺与购买“世纪债券”挂钩；指导美联储应对市场波动；货币化自然资源创建主权财富基金[4] 政策难度与影响 - 联合干预汇率政策难度中等，可能引发金融动荡、推升通胀、打击资本流入，无法重振美国制造业[4] - 国债置换和盟友购买“世纪债券”政策难度大，可能刺激抛售美债、削弱美元地位和盟友体系[4] - 指导美联储政策难度较大，中期或削弱其独立性、令通胀预期不稳定[4] - 货币化自然资源政策难度较小，但实际开发前景不确定[4] 与广场协议对比 - 广场协议后，美元/日元和美元/德国马克汇率分别贬值50%和43%，美国经常账户逆差/GDP从2.7%升至3.3%[5] - 海湖庄园协议构想面对更复杂地缘政治和经贸关系，政策目标多元冲突，落地和实现目标难度更大[1][5] 市场影响 - 若特朗普强行推进协议构想，将引发美国金融市场短期动荡，利空美元、美债与美股，利好黄金、欧元与人民币[1][5]