报告核心观点 - 美股下跌源于市场对特朗普政策理解转变，本轮调整或是前期事件集中释放，非新一轮下跌开端；A股与美股负相关性达历史极端值附近，走出独立行情，但科技资产引领下的韧性或有均值回归需求；未来宏观波动中，有色金属、中国顺周期消费、传统制造业、银行+实物消耗类红利及小盘价值股或更受益 [3][4][5][6] 美股下跌情况 - 2025年2月20日以来美股整体进入下跌趋势，VIX指数持续攀升，纳指加速器指标持续回落；截至3月10日，美股VIX指数接近2024年8月高点，纳指加速器指标远低于负两倍标准差水平，且跌穿负两倍标准差后纳指暂未反弹 [3] 美股下跌驱动因素 - 特朗普政府经济思路浮出水面，依靠减税政策驱动经济，但财政收缩、限制非法移民及关税政策反复，使美国经济换挡期“阵痛”难避免，近期经济数据走弱等强化市场预期 [4] - 市场对“特朗普put”定价修正，此前市场对其抱有期待，现因相关人员对衰退可能性不予否认及对美股下跌容忍度提升，推动美股极致调整 [4] A股与美股走势关系 - 自2024年9月6日以来，A股沪深300和科技股与标普500/纳斯达克指数相关性走弱并转为负相关，负相关系数达2016年以来极端值附近 [5] - 造成A股和美股走势分化的主要是信息技术行业，2024年9月6日至2025年3月10日A股信息技术相对美股超额收益超60%，驱动力来自Deepseek带来的AI“平权”下对中国科技资产的重估 [5] - 2024年9月底政策大反转使金融地产、消费等行业表现好于美股，而美股受衰退预期笼罩，支持“东升西落”叙事，让A股走出独立行情 [5] 未来受益资产 - 有色金属（铜、铝、小金属、贵金属）、中国顺周期消费（食品、饮品、彩妆、旅游）、传统制造业（工程机械、钢铁、化学品）、银行+实物消耗类红利 [6] - 考虑个人投资者活跃，小盘股内部小盘价值可能具备相对优势 [6]